Wintermute: 2026 год — семь основных направлений наших инвестиций

Оригинал: Wintermute

Перевод: Ken, Chaincatcher

На протяжении десятилетий интернет позволял свободно передавать информацию через границы, платформы и системы. Однако передача ценностей шла относительно медленно. Деньги, активы и финансовые протоколы по-прежнему циркулируют на фрагментированной инфраструктуре, основанной на устаревших рельсах, национальных границах и промежуточных организациях, которые в каждом звене ищут свою выгоду.

Этот разрыв сокращается с беспрецедентной скоростью. Это создает возможности для компаний, способных напрямую заменить традиционные функции клиринга, расчетов и хранения активов. Инфраструктура, позволяющая ценностям свободно перемещаться так же, как информация, перестает быть теоретической концепцией — она строится, внедряется и используется в масштабах.

Многие годы криптоотрасль существовала в основном на блокчейне и была оторвана от реальной экономики. Это меняется. Технологии криптовалют становятся тем слоем расчетов и клиринга, который давно жаждала интернет-экономика — системой, работающей круглосуточно, прозрачной и без разрешений.

Следующие темы отражают наши прогнозы развития цифровых активов к 2026 году и направления, которые активно поддерживают основатели, связанные с Wintermute Ventures.

Всё можно торговать

Благодаря прогнозным рынкам, токенизации и производным финансовым инструментам все больше активов и реальных результатов становится доступно для торговли. Этот сдвиг создает ликвидность в областях, где ранее не было рынков.

Токенизация и синтетические активы обеспечивают ликвидность для известных активов. Прогнозные рынки идут дальше, позволяют оценивать ранее неоценимые вещи, превращая исходную информацию в инструменты для торговли.

Прогнозные рынки продолжат расширяться как потребительские продукты и новые финансовые инструменты, поддерживая хеджирование, торговлю с привязкой к результатам и выражение мнений по тонко настроенным событиям. Они также начинают заменять часть традиционной финансовой инфраструктуры.

Примером служит страхование: основанные на результатах рынки могут напрямую оценивать конкретные риски, а не упаковывать их в широкие продукты, что делает хеджирование дешевле и гибче по сравнению с традиционным страхованием или перестрахованием. Пользователи могут не покупать страхование от ураганов на весь регион, а хеджировать конкретные места и временные периоды с определенной силой ветра. В долгосрочной перспективе, с помощью интеллектуальных рабочих процессов, эти специфические риски могут быть отобраны и упакованы для удовлетворения уникальных потребностей каждого.

По мере масштабирования инфраструктуры прогнозных рынков появятся новые категории данных, основанные на темах, ранее не оцененных. Мы ожидаем появления рынков, специально предназначенных для торговли и количественной оценки объективных индикаторов, таких как восприятие, настроение и коллективное мнение. Эти новые рынки — естественное развитие децентрализованных финансов, открывающее новые способы ценообразования и обмена информацией. Когда всё становится торгуемым, инфраструктура, обеспечивающая ликвидность, ценовое открытие и расчет, становится критически важной.

Эта структурная трансформация сосредоточит ценность на уровне инфраструктуры, кардинально меняя способы распределения капитала. Мы активно поддерживаем создание ключевых рынков и расчетных платформ, а также слоев данных для верификации и подтверждения, и команд, разрабатывающих новые продукты для финансовализации ранее неоцененных результатов. Мы также обращаем внимание на новые абстрактные модели, делающие эти рынки программируемыми и компонуемыми, чтобы интегрировать их в рабочие процессы реального мира и заменить часть традиционной финансовой и страховой инфраструктуры.

Стейблкоины как слой доверия, банки — для переходных расчетов

Цифровые активы лишены мощных инфраструктур, подобных расчетным банкам и клиринговым центрам в традиционной финансовой системе. Хотя стейблкоины обеспечили открытый доступ и программируемую ценность, отсутствие расчетной инфраструктуры создает фрикции из-за фрагментации.

По мере внедрения различных моделей залога у эмитентов стейблкоинов в разных экосистемах растет потребность в межоперационной слое, способном надежно объединять эти активы. Для расширения этой системы криптоиндустрии необходима инфраструктура, которая сможет осуществлять кросс-стейблкоин и кросс-цепочные чистые расчеты, обмен и расчет без добавления кредитных, ликвидных рисков или операционных затрат.

Отсутствует абстрактный слой, который через баланс-ориентированную межоперационность переносит риски обмена и кредитные риски на эмитентов стейблкоинов, а не заставляет конечных пользователей управлять валютными рисками, маршрутизацией или контрагентами при кросс-стейблкоин-операциях. Мы рассматриваем это как «агентский банк» на блокчейне, способный осуществлять мгновенные расчеты и предоставлять доступ разработчикам приложений. Ожидается, что все больше компаний будут позиционировать себя как координационный слой между эмитентами и приложениями.

Рынки предпочтут стабильный доход, а не временные стимулы

Рост токенов без устойчивой бизнес-модели теряет свою эффективность. Компании, полагающиеся на субсидии пользователям или поставщикам ликвидности и при этом обладающие хрупкой структурой доходов, будут все труднее конкурировать.

Оценка компаний станет более связанной с устойчивой прибылью и перспективными прогнозами, а также перейдет к моделям, основанным на денежном потоке. Оценивать бизнес по краткосрочным, волатильным ежемесячным расходам — уже не надежный метод, поскольку качество прибыли и согласованность стимулов станут ключевыми. Если у токена нет надежного пути к ценностному захвату, будет сложно поддерживать спрос после спекулятивной фазы.

Поэтому компании, выпускающие токены на ранних стадиях, станут реже. Многие предпочтут структуру с «приоритетом акций», где блокчейн используется как бэкенд-инфраструктура, практически незаметная для пользователей и инвесторов. Даже при использовании токенов, их выпуск будет все больше зависеть от подтверждения рыночного соответствия продукта, доходов, юнит-экономики и каналов распространения, а также согласованности стимулов участников.

Мы считаем, что этот сдвиг — здоровое и необходимое развитие, которое пойдет на пользу всей экосистеме. Основатели смогут сосредоточиться на создании устойчивых бизнесов, а не на преждевременных токен-стимуляциях. Инвесторы смогут оценивать компании, используя привычные финансовые рамки. Пользователи получат продукты, ориентированные на долгосрочную ценность.

Децентрализованные финансы и финтех — сливаются

Будущее финансов — не только децентрализованные финансы или традиционная система, а их синтез. Двухпутная архитектура позволяет финтех-приложениям динамично маршрутизировать транзакции по стоимости, скорости и доходности. Прорывные потребительские продукты будут похожи на традиционные финтех-решения: кошельки, мосты и базовые технологии блокчейна полностью абстрагированы. Эффективность капитала, доходность, скорость расчетов и прозрачность исполнения определят следующее поколение финансовых продуктов.

По мере интеграции пользовательского опыта и финтеха, отрасль продолжит быстро расширяться. Токенизация и высококомпонуемые финансовые протоколы стимулируют этот рост, обеспечивая более глубокую ликвидность и создание сложных финансовых продуктов.

Важность распространения превзойдет владение интерфейсами. Успешные команды создадут инфраструктуру с «задним планом», которая интегрируется в существующие платформы и каналы, а не конкурирует как отдельное приложение. Персонализация, автоматизация и все более развитый искусственный интеллект улучшат ценообразование, маршрутизацию и доходность на заднем плане. Пользователи не будут сознательно выбирать децентрализованные финансы — они выберут более удобные продукты.

Конфиденциальность становится базовым требованием

Конфиденциальность постепенно превращается из регулятивной нагрузки в движущую силу регулирования. Использование нулевых знаний и многопартийных вычислений для выборочного раскрытия данных позволяет участникам доказывать соответствие без раскрытия исходных данных.

На практике это означает, что банки смогут оценивать кредитоспособность без доступа к транзакционным записям, работодатели — подтверждать занятость без раскрытия зарплаты, а финансовые институты — доказывать резервы без раскрытия позиций. В реальности это означает, что компании больше не нужно хранить большие объемы данных, освобождаясь от дорогостоящих и сложных нормативов по конфиденциальности. Новые технологии, такие как приватные совместные состояния, протоколы безопасной передачи нулевых знаний и многопартийные вычисления, позволяют реализовать недостающие виды кредитования, многоуровневое финансирование и новые виды риск-продуктов на блокчейне, переводя ранее невозможные структурированные финансовые операции на цепочку.

Регулирование превращается из препятствия в канал распространения

Ясность регулирования перестала быть препятствием и стала стандартным каналом распространения. Хотя ранняя децентрализованная финансы с их «безразрешительным» характером по-прежнему стимулирует инновации, появление таких нормативных рамок, как Закон о Гениев в США, Европейский закон о рынках криптоактивов и система стабильных монет Гонконга, дает традиционным институтам большую ясность. К 2026 году важнее будет не то, используют ли организации блокчейн, а как они используют эти руководства, чтобы заменить традиционные системы быстрыми цепочными каналами.

Эти стандарты стимулируют появление более регулируемых продуктов, лицензированных каналов входа и выхода, а также инфраструктуры для институциональных участников, без необходимости полной централизации, что повышает участие традиционных игроков.

Те регионы, которые смогут сочетать четкие правила и быстрое одобрение, привлекут больше капитала, талантов и экспериментов, ускоряя нормализацию распределения ценностей в нативных криптовалютах и гибридных финансовых продуктах, в то время как медлительные системы отстанут.

Интернет-экономика строится на криптотехнологиях

Масштабирование инфраструктуры — главный драйвер этого перехода. Технологии криптовалют становятся слоем расчетов и клиринга для интернет-экономики, позволяя ценностям свободно перемещаться так же, как информация. Сегодня создаваемые протоколы, primitives и приложения открывают новые формы реальной экономики и расширяют возможности интернета.

В Wintermute Ventures мы поддерживаем основателей в создании этой инфраструктуры. Мы ищем команды с глубокими техническими знаниями и сильным продуктовым мышлением. Мы ищем те, кто способен доставить решения, которые действительно нужны пользователям. Мы ищем команды, способные работать в рамках регуляторных требований и при этом продвигать принципы децентрализации. Мы ищем те, кто сможет построить бизнес-модели с долгосрочным воздействием.

2026 год станет переломным моментом. Для пользователей криптоинфраструктура все больше будет скрыта за сценой, становясь фундаментом глобальной финансовой системы. Лучшие инфраструктурные решения — это те, что работают незаметно, тихо и дают людям возможности.