Кризис сладости, вызванный "чудодейственным" средством для похудения: цены на сахар сократились вдвое, даже Magnum перестал продаваться!

ГПП-1 препараты для похудения постепенно смещают потребительские предпочтения с «сладкого» в сторону «белкового» и быстро передают влияние на оценки компаний, занимающихся сырьевыми товарами и потребительскими товарами: спрос на сахар переоценен, сырье, связанное с белками, укрепляется, а сегменты с высоким содержанием сахара сталкиваются с структурными давлением.

Фьючерсы на нерафинированный сахар в Нью-Йорке в среду опустились ниже 14 центов за фунт, достигнув минимального уровня с октября 2020 года, что вдвое ниже пика конца 2023 года. Трейдеры считают, что замедление потребления в богатых экономиках, таких как США, превзошло предыдущие прогнозы, а рост спроса в развивающихся рынках оказался ниже ожиданий.

Рынок связывает изменения в спросе с применением инъекционных препаратов ГПП-1 для похудения. Эти лекарства активируют рецепторы, вызывая ощущение насыщения и снижая желание к сладкому. В числе представленных продуктов — Wegovy и Ozempic от Novo Nordisk, а также Mounjaro и Zepbound от Lilly. В отчёте Министерства сельского хозяйства США о балансе спроса и предложения на декабрь 2025 года прогноз по потреблению сахара до 2026 года был снижен на 23 тысячи тонн до 12,3 миллиона тонн из-за снижения потребления.

Этот сдвиг спроса также проявляется на фондовом рынке. Глобальный лидер по производству мороженого — компания Magnum — после публикации данных о продажах, не оправдавших ожиданий, резко упала в цене, что вызвало переоценку долгосрочного влияния ГПП-1 на сегмент с высоким содержанием сахара; одновременно цены на белковые ингредиенты, такие как сыворотка, укрепляются на фоне тренда на здоровье и популярности ГПП-1, что вынуждает пищевые компании ускорять пересмотр рецептур и продуктовых структур.

Цены на сахар опустились ниже 14 центов, замедление спроса стало ключевым фактором

Прямым триггером снижения цен на нерафинированный сахар стало более быстрое, чем ожидалось, охлаждение потребительского спроса. Как сообщает Financial Times, брокер Marex представитель Gurdev Gill отметил, что скорость снижения потребления сахара оказалась неожиданной для отрасли, особенно в Мексике и США, а данные по Европе также создают сложности для цен.

Общий консенсус среди трейдеров — замедление спроса в богатых экономиках в сочетании с меньшим ростом в развивающихся странах привело к быстрому падению цен на сахар даже при отсутствии значительного дисбаланса между спросом и предложением.

Руководитель аналитического отдела Czarnikow Stephen Geldart отметил, что ГПП-1 уже достаточно широко распространен в некоторых регионах США, что может объяснять снижение прогнозов по потреблению сахара. Важным фактором является высокая чувствительность спроса к изменениям поведения, поскольку потребление сосредоточено у небольшого числа потребителей.

Он указал, что около 20% потребителей обеспечивают примерно 65% продаж печенья, мороженого и подобных продуктов. Если эти «суперпотребители» начнут использовать ГПП-1, продажи могут резко снизиться, что усилит влияние на спрос на сахар. Это также объясняет, почему при изменениях на стороне спроса фьючерсные цены реагируют сверхпропорционально.

Краткосрочно предложение трудно сократить, короткие позиции по сахару приближаются к пятилетним максимумам

Снижение цен не привело к немедленному сокращению производства. Согласно отчетам, глобальный объем производства сахара за последние годы стабилен и составляет около 180 миллионов тонн в год, при этом Бразилия и Индия продолжают высокие урожаи, и крупных сигналов о значительном сокращении производства не поступало.

Geldart отметил, что за последние годы баланс между производством и потреблением был достаточно стабильным, существенных запасов не накапливалось, однако цены на фьючерсы за два года сократились вдвое, а рынок реагировал медленно на проблемы с потреблением в ключевых регионах.

Гилл добавил, что выращивание сахарного тростника требует больших инвестиций и длительного цикла, а многие фермеры получают поддержку от правительства и не чувствительны к мировым ценам, что затрудняет быстрое сокращение предложения при низких ценах. В результате, с учетом изменения фундаментальных ожиданий, объем коротких позиций на рынке сахара значительно вырос к концу прошлого года и сейчас приближается к пятилетним максимумам. Geldart отметил, что рыночное настроение «крайне медвежье».

Мороженое — лидер по падению, снижение цен на Magnum и пересмотр руководства Unilever вызвали переоценку

Структурные опасения уже оказали влияние на связанные акции. В четверг компания Magnum опубликовала первую после сплита отчетность: продажи в четвертом квартале снизились на 3%, значительно уступая прогнозам аналитиков, ожидавшим рост на 0,5%. Аналитик Jefferies David Hayes заявил, что это «заново разожжет» опасения по поводу структурных рисков для сегмента мороженого, связанных с ГПП-1.

В результате акции Magnum в Амстердаме упали более чем на 14%. Годовая выручка компании — 7,9 миллиарда евро, что осталось на уровне прошлого года, при этом органический рост продаж составил 4,2%, а в этом году ожидается рост на 3–5%.

Чистая прибыль за год снизилась на 48% до 307 миллионов евро, что связано с расходами на сплит и реструктуризацию, операционная прибыль уменьшилась на 21% до 599 миллионов евро. Генеральный директор Peter ter Kulve ранее минимизировал риски, отметив, что ассортимент включает низкокалорийные и высокобелковые продукты, а также продукты с контролем порций, такие как Magnum Bonbons.

Компания-сплит — Unilever — также пострадала. Ее акции в Лондоне в четверг снизились на 1,4%. Компания ожидает, что в 2026 году базовый рост продаж составит 4–6%, а также по крайней мере 2% рост объема продаж. Аналитик Bernstein Callum Elliott отметил, что руководство ранее неоднократно называло цель достичь 5% роста в среднесрочной перспективе, и это «ускорение», судя по всему, отложено на 2026 год и позже.

Генеральный директор Unilever Fernando Fernandez заявил, что после сплита компания станет более «простой, острой и быстрой», сосредоточив ресурсы на более быстрорастущих сегментах; годовой базовый рост продаж составит 3,5%, при этом косметика и здоровье, а также личная гигиена вырастут на 4,3% и 4,7% соответственно, а продукты питания — на 2,5%.

Белковые ингредиенты показывают силу, сыворотка приближается к рекордным уровням

В противоположность сахару, сегмент белков демонстрирует сильный рост. John Lancaster из StoneX отметил, что спрос на сыворотку «значительно вырос», и цены на высокобелковую сыворотку для протеиновых порошков и энергетических батончиков за последний полтора года «значительно выросли», достигнув почти рекордных уровней в Европе и США.

Факторами роста являются сочетание ГПП-1 и общего тренда на здоровье. Врачи предупреждают, что без изменений в диете и образе жизни значительная часть потери веса, связанная с ГПП-1, может происходить за счет мышечной массы, а не жира, что побуждает врачей и диетологов рекомендовать повышать потребление белка, что дополнительно стимулирует спрос на концентраты и изоляты сыворотки. Согласно данным Worldpanel by Numerator, в январе в Великобритании продажи творога выросли на 50% по сравнению с прошлым годом.

Кроме того, в декабре было одобрено первое лекарство в форме таблеток на основе ГПП-1, что считается потенциальным снижением барьеров для использования и расширением проникновения. Эксперт по сырьевым товарам Kona Haque считает, что снижение цен и более широкое применение будут иметь все большее влияние.

Риск-уведомление и отказ от ответственности

Рынок подвержен рискам, инвестировать следует осторожно. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает ваши личные цели, финансовое положение или потребности. Перед принятием инвестиционных решений учитывайте, соответствуют ли приведенные мнения, взгляды или выводы вашей ситуации. Ответственность за инвестиции — на вас.