Июльский отчет по инфляции: тарифы продолжают разжигать инфляцию

Ключевые выводы

• Инфляция осталась высокой в июле, отчасти благодаря новым тарифам президента Трампа.
• Рост стоимости жилья, авиабилетов и медицинских услуг также способствовал общему повышению потребительских цен.
• В условиях ослабления рынка труда аналитики все же ожидают снижение процентных ставок ФРС в сентябре.

Цены на потребительские товары снова выросли в июле, поскольку новые импортные пошлины президента Дональда Трампа продолжали оказывать давление на цены. В отчёте за месяц по индексу потребительских цен говорится, что «влияние тарифов начинает ощущаться, и более высокие цены на импорт передаются потребителям, хотя и не в тревожных масштабах», — говорит Доминик Паппалардо, главный стратег по мультиактивам в Morningstar Wealth.

В целом, отчёт по CPI за июль показал, что инфляция выросла на 2,7% в годовом выражении и на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Исключая волатильные цены на продукты питания и энергоносители, уровень инфляции вырос на 3,1% в годовом выражении и на 0,3% — в месячном. Эти данные примерно соответствуют ожиданиям экономистов.

Рост стоимости жилья, который за месяц увеличился на 0,2% после снижения в течение большей части этого года, также способствовал общему росту потребительских цен, как и повышение цен на авиабилеты и медицинские услуги.

Федеральная резервная система использует другой показатель инфляции — индекс цен на личное потребление (PCE), как основной индикатор ценового давления. Старший экономист по США в Morningstar, Престон Колдуэлл, ожидает, что годовая инфляция по PCE в июле составит 2,9%. Это значительно выше долгосрочной цели ФРС в 2,0% и выше недавнего минимума в 2,6% в апреле. Хотя инфляция остаётся высокой, аналитики считают, что ослабление рынка труда, вероятно, побудит ФРС снизить ставки на сентябрьском заседании.

Сокращения в опросах BLS

Данные за вторник поступают на фоне растущих опасений по поводу качества данных Бюро статистики труда, которое сталкивается с нехваткой кадров и сокращением бюджета.

После слабого отчёта по занятости за июль Трамп потребовал увольнения руководителя агентства без каких-либо доказательств неправомерных действий в данных. Между тем, BLS заявил, что приостановил сбор данных в нескольких городах, чтобы «согласовать объём работы по опросам с уровнем исследований».

Колдуэлл говорит, что сокращения в опросах не идеальны, но он не ожидает, что они внесут какой-либо предвзятости в будущие данные по инфляции. Он считает, что это сделает данные немного более волатильными из месяца в месяц.

Ключевые показатели отчёта по CPI за июль

• Индекс потребительских цен вырос на 0,2% за месяц после повышения на 0,3% в июне.
• Основной индекс CPI также вырос на 0,3% после повышения на 0,2% в июне.
• Годовой рост CPI составил 2,7% после такого же увеличения в предыдущем месяце.
• Основной индекс CPI вырос на 3,1% по сравнению с прошлым годом после повышения на 2,9% в июне.

Тарифы повышают цены на товары

На сегодняшний день наибольшее влияние тарифов наблюдается в росте цен на некоторые потребительские товары. «Основной индекс CPI товаров увеличился на 0,2% месяц к месяцу в июле, что выше нормы», — говорит Колдуэлл. Эта категория обычно остается стабильной из месяца в месяц. Исключая автомобили, цены на долговечные товары (включая мебель и бытовую технику) выросли за последние три месяца на 7,1% — самый высокий показатель с 2022 года, и на 0,8% в июле, что, по словам Колдуэлла, «вероятно, связано с тарифами».

Цены на автомобили меняются медленнее «так как автопроизводители пока не готовы повышать цены, несмотря на значительные тарифные издержки», — говорит Колдуэлл.

Ожидается снижение ставок в сентябре

ФРС удерживает процентные ставки в диапазоне 4,25%-4,50% с декабря прошлого года, ссылаясь на то, что инфляция остаётся выше целевого уровня и рынок труда всё ещё устойчив. Ожидания снижения ставок в сентябре резко выросли в начале августа, когда данные по занятости за июль показали значительное снижение числа новых рабочих мест за месяц, а также существенные пересмотры данных за предыдущие месяцы.

«Слабый отчёт по занятости за июль и другие менее впечатляющие экономические показатели делают снижение ставки в сентябре более вероятным», — говорит Паппалардо. Фьючерсные рынки облигаций оценивают вероятность снижения ставки в этом месяце в 94%, согласно инструменту CME FedWatch.

Колдуэлл также ожидает снижение на четверть пункта в сентябре. «Рост инфляции вызывает тревогу, но он всё ещё достаточно умеренный», — говорит он. «Между тем, недавно наблюдается ухудшение данных по экономической активности и рынку труда, что вызывает опасения».

Колдуэлл также отмечает, что финансовые рынки ожидают снижения ставок уже несколько месяцев. Отсрочка их дальнейшего снижения «сейчас фактически означала бы ужесточение монетарной политики», — добавляет он.