Маркетмейкер криптовалютного рынка vs Провайдер ликвидности: в чем разница?

В рынках цифровых активов термины создатель рынка и поставщик ликвидности часто используются как синонимы. Для основателей токенов, команд по листингу на биржах и даже трейдеров различие может быть неясным. Однако понимание структурных отличий между создателем рынка и поставщиком ликвидности крайне важно — особенно для недавно добавленных или малокаповых токенов.

Хотя оба способствуют более здоровой торговой среде, их роли, уровень риска и операционные модели могут значительно различаться.

Почему ликвидность важна в криптовалютных рынках

Прежде чем сравнивать эти две роли, важно понять, почему ликвидность необходима.

Ликвидность определяет:

• Насколько легко трейдерам входить и выходить из позиций
• Насколько узким остается спред между ценой покупки и продажи
• Сколько проскальзывания происходит при крупных сделках
• Насколько стабильно ведет себя цена токена во время волатильности

На фрагментированных криптовалютных рынках — где активы торгуются на нескольких централизованных и децентрализованных биржах — профессиональная поддержка ликвидности часто становится необходимой после листинга.

Без структурированного управления ликвидностью новые токены часто сталкиваются с:

• Широкими спредами
• Тонкими книгами ордеров
• Манипуляциями с ценами
• Внезапными разрывами ликвидности

Здесь и вступают в игру как создатели рынка, так и поставщики ликвидности.

Что такое создатель рынка в криптовалюте?

Создатель рынка — это активный участник торговли, который постоянно размещает ордера на покупку и продажу в книге ордеров биржи. Его цель — поддерживать узкие спреды и стабильную глубину рынка.

Ключевые характеристики создателя рынка:

• Постоянное цитирование цен bid и ask
• Управление рисками по запасам
• Регулировка спредов в зависимости от волатильности
• Хеджирование экспозиции на разных биржах
• Использование алгоритмических стратегий

Создатели рынка работают динамично. Они не просто предоставляют капитал — они активно управляют потоками ордеров и рисками.

Профессиональные создатели рынка часто используют стратегии, нейтральные к дельте или сбалансированные по запасам, особенно в условиях высокой волатильности. Эти стратегии помогают поддерживать ликвидность и одновременно снижать направленную экспозицию.

Институциональные компании, такие как Arckea, например, используют структурированные системы управления рисками, направленные на стабилизацию книг ордеров без искусственного завышения объема. Эта разница важна для отличия устойчивой ликвидности от временной активности.

Что такое поставщик ликвидности в крипте?

Поставщик ликвидности (LP) — это термин, который может иметь более широкое значение в зависимости от контекста.

На централизованных биржах (CEX) поставщики ликвидности могут:

• Выделять капитал для поддержки книг ордеров
• Обеспечивать финансирование торговым фирмам
• Участвовать в структурированных программах ликвидности

В децентрализованных финансах (DeFi) поставщики ликвидности обычно вносят активы в пулы автоматизированных маркет-мейкеров (AMM), например, Uniswap, Curve. В этом случае предоставление ликвидности — пассивная деятельность.

Ключевые характеристики поставщиков ликвидности в DeFi:

• Получают комиссионные с торговой активности
• Не управляют спредами активно
• Подвержены временным убыткам (impermanent loss)
• Полагаются на алгоритмическое ценообразование AMM

В отличие от активных создателей рынка, LP в DeFi не регулируют цены вручную и не управляют запасами в реальном времени.

Активная и пассивная ликвидность

Основное различие между создателем рынка и поставщиком ликвидности заключается в уровне активности и управлении рисками.

Создатель рынка:

• Активен
• Алгоритмически управляем
• Оптимизация спредов
• Хеджирование запасов
• Интеграция с биржами

Пассивный поставщик ликвидности:

• Основан на выделении капитала
• Часто статичен
• Ограниченный контроль над ценами
• Подвержен механике пула

Для проектов токенов это различие становится критичным.

Если недавно добавленный токен полагается только на пассивную ликвидность (например, пулы AMM без профессионального контроля), рынок может столкнуться с:

• Повышенным проскальзыванием
• Волатильностью спредов
• Уязвимостью к токсичным потокам ордеров

Профессиональные создатели рынка снижают эти риски с помощью структурированных систем котировок.

Когда токену нужен создатель рынка, а не просто ликвидность?

Многие проекты считают, что добавление ликвидности — этого достаточно. На практике, глубина ликвидности без стратегического управления все равно может привести к нестабильным условиям торговли.

Сценарии, когда активное создание рынка необходимо:

1. Новый листинг на централизованной бирже (CEX) После листинга волатильность обычно высокая. Без структурированного котирования спреды могут значительно расшириться.
2. Малокаповые токены Малокаповые активы часто не имеют органического потока ордеров. Профессиональное создание рынка предотвращает разрывы цен.
3. Давление арбитража между биржами Если токен торгуется на нескольких биржах, могут возникать ценовые дисбалансы. Создатели рынка хеджируют позиции по разным площадкам для стабилизации цен.
4. Высоковолатильные рыночные условия Пассивные модели ликвидности испытывают трудности при экстремальных колебаниях рынка.

В таких случаях активное создание рынка обеспечивает непрерывность процесса определения цены.

Отличия в управлении рисками

Еще одно важное различие — в подходах к управлению рисками.

Создатели рынка управляют:

• Экспозицией по запасам
• Волатильными шоками
• Расширением спредов
• Токсичным потоком ордеров

Они используют алгоритмические корректировки для защиты как себя, так и рыночной структуры.

Пассивные поставщики ликвидности сталкиваются с:

• Временными убытками
• Несбалансированностью пула
• Неконтролируемой экспозицией

Для проекта важно понять, кто управляет рисками — и как именно — для обеспечения долгосрочной стабильности ликвидности.

Устойчивая ликвидность и искусственный объем

Распространенное заблуждение в криптовалютах — приравнивать ликвидность к объему.

Искусственный объем может временно повысить показатели торговли, но не обязательно улучшает глубину книги ордеров или ее стабильность.

Устойчивая ликвидность требует:

• Узких спредов
• Постоянного котирования
• Управления запасами с учетом рисков
• Осведомленности о разных площадках

Профессиональные создатели рынка ориентируются на структурную глубину, а не на поверхностные показатели объема.

Итоговые мысли

Хотя термины “создатель рынка” и “поставщик ликвидности” часто используют как синонимы, они представляют разные операционные подходы.

Поставщики ликвидности обычно вкладывают капитал. Создатели рынка активно управляют рыночной структурой.

Для проектов токенов — особенно недавно добавленных на централизованные биржи — понимание этого различия может значительно повлиять на стабильность торговли, доверие инвесторов и долгосрочный рост.

Структурированные системы создания рынка с учетом рисков, такие как реализуемые институциональными фирмами, включая Arckea, направлены на поддержание порядка на рынке без ущерба прозрачности или стабильности.

По мере развития рынков цифровых активов различие между пассивной ликвидностью и профессиональным созданием рынка, скорее всего, станет более четким — и более важным для устойчивого развития экосистемы.