Stable і Plasma: порівняння двох платіжних блокчейнів стейблкоїнів екосистеми Tether

У цій статті наведено структуроване порівняння Stable і Plasma за різними параметрами: ринок стейблкоїнів, технічна архітектура, токен-економіка, розвиток екосистеми та сценарії застосування. Мета — визначити можливості у новій категорії платіжних блокчейнів для стейблкоїнів.

Ринок стейблкоїнів: Конкуренція платіжної інфраструктури під домінуванням USDT

На початку 2026 року ринок стейблкоїнів має високу концентрацію лідерів і жорстку конкуренцію між протоколами.

• Сукупна капіталізація ринку стейблкоїнів перевищує 300 мільярдів USD. USDT становить приблизно 186–187 мільярдів USD, що забезпечує понад 60% ринку і лідируючу позицію.
• USDC має капіталізацію близько 73–75 мільярдів USD, займає близько 25% ринку, формуючи структуру подвійного домінування разом із USDT.
• Інші стейблкоїни, включаючи децентралізовані, алгоритмічні та синтетичні, значно поступаються за капіталізацією та ліквідністю, але продовжують впроваджувати інновації у механізмах доходу, комплаєнс-моделях і дизайні продуктів.

На рівні інфраструктури спеціалізовані платіжні блокчейни, такі як Stable і Plasma, конкурують із L1 та L2 мережами загального призначення, наприклад Ethereum і Solana, за обсяги розрахунків стейблкоїнами. Основні сфери конкуренції — це вартість транзакцій, швидкість розрахунків, інтеграція комплаєнсу та підтримка екосистеми розробників.

Огляд проєкту Stable: Спеціалізований стейблчейн з USDT як нативний газ

Stable — це високопродуктивний блокчейн першого рівня, створений спеціально для USDT. Його мета — забезпечити швидку, дешеву та низьколатентну мережу для транзакцій стейблкоїнами. На відміну від універсальних блокчейнів, Stable зосереджується на платежах і розрахунках з USDT, прагнучи надати USDT досвід, схожий на готівку, для транскордонних платежів, електронної комерції та розрахунків підприємств.

Основні характеристики Stable:

• USDT0 як нативний газ: Завдяки оновленню основної мережі v1.2.0 Stable замінила gUSDT на крос-чейн версію USDT0 як нативний газовий актив. Користувачі можуть сплачувати комісії безпосередньо стейблкоїнами, що усуває необхідність у обгортанні чи розгортанні і значно спрощує інтеграцію гаманців і торгових майданчиків.
• Оптимізований платіжний досвід: Протокол побудований навколо «USDT як основний досвідовий актив», включаючи перекази без газу та комісії у стейблкоїнах, що зменшує складність для кінцевих користувачів.
• Сумісність з EVM: Stable підтримує інструменти Ethereum та смарт-контракти, дозволяючи існуючим DeFi та платіжним застосункам мігрувати з мінімальними труднощами.

Огляд проєкту Plasma: Високопродуктивний стейблкоїн L1 та DeFi-нативна інфраструктура

Plasma — це сумісний з EVM блокчейн першого рівня, оптимізований для платежів стейблкоїнами та DeFi-застосунків. Його архітектура орієнтована на високу продуктивність, низькі комісії та підтримку кількох активів.

Основні характеристики Plasma:

• PlasmaBFT консенсус: Plasma використовує високопродуктивний механізм консенсусу BFT-типу, що забезпечує швидкі блоки та майже миттєву фіналізацію транзакцій для підтримки частих платежів і DeFi-сценаріїв.
• Стейблкоїн-нативний дизайн: Plasma підтримує перекази USDT без газу через вбудований механізм paymaster, що дозволяє застосункам спонсорувати комісії для користувачів. Також можливо реєструвати кастомні газові токени, включаючи ERC-20 активи, такі як USDT.
• Нативний Bitcoin міст: Plasma надає некостодіальний BTC-міст, що дозволяє користувачам переміщати BTC у екосистему Plasma та брати участь у DeFi та платіжних застосунках з pBTC.
• Інституційні функції: Сюди входять конфіденційні платежі, комплаєнс-інструменти та інтеграція кастодіальних рішень, розроблені для установ і великих підприємств.

Stable vs Plasma: Порівняння ключових метрик

У наступних розділах наведено детальне порівняння Stable і Plasma за технічною архітектурою, бізнес-моделями та підтримуючими установами, ринковими показниками токенів і розвитком екосистеми.

Порівняння технічної архітектури: Простота платежів vs функціональна широта

З порівняння видно, що Stable і Plasma оптимізовані навколо сумісності з EVM і платежів стейблкоїнами. Plasma пропонує ширший спектр відкрито задокументованих технічних функцій і більшу функціональну складність, тоді як Stable приховує складність на рівні протоколу й концентрується на спрощеному підході «USDT як досвід» для платіжних сценаріїв.

Бізнес-моделі та підтримка Tether / Bitfinex

Stable і Plasma отримують підтримку від Tether і Bitfinex. Однак база інвесторів Plasma більш диверсифікована і включає традиційні фінансові установи, такі як Founders Fund. Plasma також залучила більше капіталу, що свідчить про сильнішу підтримку з боку ринку капіталу.

Ринкова ефективність і ризикові індикатори

Дані взяті з DeFiLlama і Token Terminal станом на 9 лютого.

На основі таблиці можна зробити такі висновки:

• TVL Plasma значно перевищує показник Stable, що свідчить про ширше прийняття активів і участь капіталу.
• Оціночні мультиплікатори Plasma виглядають досить консервативно, з видимим щоденним доходом і стабільною базою стейблкоїнів.
• З середини грудня 2025 року TVL Stable різко впав, і поточні дані виглядають аномально.

Партнери екосистеми та сценарії застосування: платіжний ланцюг vs DeFi-якір

Щодо партнерств екосистеми та реального розгортання, Stable і Plasma роблять акцент на різних напрямках.

Stable більше зосереджує увагу на інтеграції з платіжними установами, гаманцями та торговими системами:

• USDT0 використовується як єдиний нативний газовий актив, зменшуючи складність інтеграції для торговців і напряму пов’язуючи використання мережі з платежами стейблкоїнами.
• Підходить для платежів у електронній комерції, міжнародних переказів, ончейн-зарплат і B2B-розрахунків, абстрагуючи блокчейн-інфраструктуру у канал платежів стейблкоїнами.
• Синергія з розширенням платіжних рішень Tether у країнах Африки та Латинської Америки може дозволити Stable захопити частину попиту на ончейн-розрахунки.

Plasma позиціонує себе більше як базовий ланцюг для DeFi-екосистеми стейблкоїнів та доходів:

• Глибока інтеграція з централізованими біржами та кастодіальними партнерами дозволяє дистрибуцію через усталені канали користувачів.
• Підтримує крос-чейн стратегії та продукти доходу з BTC і стейблкоїнами, залучаючи DeFi-протоколи, ліквідні пули й платформи кредитування.
• Вбудовані конфіденційні платежі, комплаєнс-інструменти та інституційні контролі доступу роблять його придатним для менеджерів активів, платіжних компаній і фінансових установ, які створюють комплаєнтні продукти.

Підсумок

У сучасній конкуренції за платіжну інфраструктуру для стейблкоїнів Stable і Plasma представляють дві різні траєкторії розвитку в межах екосистеми Tether.

Stable орієнтується на платіжний підхід із фокусом на «USDT як досвід користувача», використовуючи USDT0 як нативний газ, перекази без газу та глибоку сумісність з EVM. Однак його поточний TVL залишається відносно малим, а механізми доходу та захоплення вартості потребують подальшої перевірки.

Plasma вже встановила міцніші екосистемні зв’язки з децентралізованими протоколами та застосунками, підтримуючи швидше розширення та продукти з доходом, що демонструє більшу конкурентну силу та динаміку прийняття.

Часті запитання

Чи є Stable і Plasma прямими конкурентами в одному сегменті?

Обидва належать до категорії платіжних або DeFi-блокчейнів з нативними стейблкоїнами й співпрацюють з Tether і Bitfinex. Стратегічно Stable більше фокусується на платіжному досвіді з USDT, а Plasma — на DeFi зі стейблкоїнами та інституційних фінансах.

Як користувачі можуть придбати токени STABLE або XPL?

Користувачі можуть купувати обидва токени через централізовані біржі, які підтримують торгові пари для цих активів, або через децентралізовані біржі, де USDT чи USDC можна обміняти на STABLE або XPL.

Чим відрізняється підтримка Tether для Stable і Plasma?

Обидва вважаються частиною ширшої екосистеми Tether. Stable глибоко інтегрований з USDT0 на рівні газового активу, а Plasma зосереджується на наданні високопродуктивної інфраструктури, BTC-місту та інституційних інтеграціях для підтримки ліквідності стейблкоїнів.

Які метрики слід моніторити надалі?

Ключові індикатори включають зростання TVL, обсяг стейблкоїнів, кількість щоденних транзакцій, активні адреси, ончейн-дохід, кількість партнерів екосистеми та вплив регуляторних змін на діяльність зі стейблкоїнами.