Що таке PayPal Mafia: Повний огляд інвестиційної імперії, створеної фондом Founders

Термін PayPal Mafia — це не просто історичне позначення, а група, яка мала глибокий вплив на Кремнієву долину та глобальну технологічну індустрію. Це інвестиційна мережа, що походить від перших учасників PayPal та колекції діячів, які сформували зростання технологічних компаній, що з’явилися після цього. Зокрема, Фонд засновників, створений навколо Пітера Тіла, є вершиною цієї мафіозної структури влади і має такий вплив, що змінив форму самої венчурної індустрії.

Заснований у 2005 році, Фонд засновників починав із початкового капіталу всього 50 мільйонів доларів. Однак, перетворюючись на гіганта галузі з мільярдами доларів активів під управлінням, члени мафії PayPal неодноразово приймали історичні інвестиційні рішення. Результати, зафіксовані трьома фондами у 2007, 2010 та 2011 роках, вважаються найкращими в історії венчурного капіталу. Вона досягла прибутковості 26,5x, 15,2x та 15x при інвестиціях на суми 227 мільйонів, 250 мільйонів доларів США та 625 мільйонів доларів США відповідно. Ці досягнення — не просто удача, а унікальне стратегічне мислення Тіла та його команди.

Мережа сили Тіла: стратегічні домовленості на шаховій дошці

Спосіб мислення Пітера Тіля принципово відрізняється від середньостатистичного інвестора. Він відомий тим, що прогнозує рухи ринку на 20 ходів уперед і точно розміщує важливі фігури, як шахіст. Як і розміщення Джей Ді Ванса в B4, Шона Паркера у F3, Марка Цукерберга в A7 і Ілона Маска в G2, він створив власну структуру влади, рухаючись крізь фінансовий світ Нью-Йорка, технологічну індустрію Силіконової долини та політичний центр Вашингтона, створюючи власну структуру влади.

Привабливість Тіла полягає не лише в його харизми, а й у здатності лаконічно передати складні ідеї. Від Лукреція до Теда Качинського він вільно переходить між класичною та сучасною думкою, навчаючи підприємців чеснотам монополії та суті бізнесу. Ця інтелектуальна привабливість привабила багатьох талановитих людей навколо Тира.

Це не було випадковістю, що Кен Гоулі та Люк Носек стали помічниками Тіла. Гоулі познайомився з Тілем під час навчання в Стенфордському університеті в Stanford Review — консервативному студентському журналі, заснованому Тілем, і отримав чотири години інтелектуальної розмови від Тіля на стейк-хаусі на Sundance напередодні випуску. У цей час Гоулі сказав, що відчуває, що, можливо, працюватиме з цією людиною все життя. Тим часом Носек був підприємцем, який розробляв додаток для розумного календаря, і, незважаючи на підтримку Тіла, забув про нього на лекції в Stanfum і запитав: «Ви Пітер Тіл?» Тіль впізнав цю забудькуватість і вільнодумство як ідеальні моделі таланту, що призвело до їхньої майбутньої співпраці.

Троє офіційно познайомилися після лекції в Стенфордському університеті в середині 1998 року, і протягом наступних семи років кожен побудував власну кар’єру, а згодом перейшов до глибшої співпраці.

Зіткнення інвестиційних філософій: Фонд засновників, створений через конфлікт із Моріцом

Від перших днів PayPal інвестиційний погляд Тіла неодноразово конфліктував із поглядом Майкла Моріца з Sequoia Capital. Моріц — легендарний випускник Оксфордського університету, журналіст, який став інвестором, інвестував у Yahoo, Google, Zappos, LinkedIn та Stripe. Тим часом Тіль невпинно палить свої інвестиційні амбіції.

Для проєкту, який Макс Лефтін запустив як технологічну компанію, Тіль одразу вирішив інвестувати $240,000. Це рішення зрештою принесло прибуток у $60 мільйонів, що ознаменувало початок найбільшої підприємницької драми в епоху інтернету. Зрештою Тіл, Гоулі та Лефтін стали ядром, а талановиті особистості, такі як Рід Гоффман і Девід Сакс, об’єдналися, щоб створити найрозкішнішу групу підприємців в історії Силіконової долини.

Однак у ході цього успіху вирішальним стало протистояння між Тілем і Моріцом. У березні 2000 року, коли обидві компанії оголосили про раунд фінансування Серії C на суму 100 мільйонів доларів, Тіль передбачив лопання інтернет-бульбашки. Він активно домагався цього фінансування, і його передбачливість була правильною. За кілька днів бульбашка лопнула, і багато технологічних компаній збанкрутували.

Тіль тоді зробив ще сміливішу пропозицію. Якщо ринок впаде, як очікувалося, він запропонував перевести зібрані кошти Teal Capital International для отримання прибутку від коротких продажів. Моріц був розлючений цією пропозицією. «Якщо рада директорів схвалить це, я негайно піду у відставку», — попередив він. В основі їхнього конфлікту лежала фундаментальна різниця в цінностях. Моріц мав бажання «чинити правильно», а Тіль — «бути праведною людиною».

Зрештою Моріц зумів зірвати план Тіла, але прогноз Тіля щодо ринку виявився цілком правильним. Наступні інвестори говорили відверто. «Якби ми продавали в цей час, прибуток перевищив би загальний операційний прибуток PayPal.» Це протистояння в раді директорів поглибило недовіру між двома партіями, що згодом призвело до державного перевороту у вересні 2000 року. Тіль став тимчасовим генеральним директором, але умови Моріца змусили його принизити себе, шукаючи зовнішнього наступника.

Цей досвід призвів до створення Фонду засновників. Тілу потрібна була платформа, яка могла б повністю реалізувати його інвестиційну філософію.

Зближення макроінвестицій і венчурної діяльності: від Clarium Capital до фонду засновників

З статком у $60 мільйонів від придбання PayPal, Тіл ще більше розширив свої інвестиційні амбіції. У тому ж 2002 році, коли було завершено придбання PayPal, Тіл почав створювати макрохедж-фонд Clarium Capital. Фонд мав на меті інвестувати у системний світогляд, як у Джорджа Сороса.

Тіл народилася з вродженою здатністю захоплювати тенденції рівня цивілізації і мала мислення, що інстинктивно протистояло загальноприйнятому консенсусу. Ця характеристика одразу ж здобула ринкову стійкість у Clarium Capital. Всього за три роки розмір активів під управлінням стрімко зріс з 10 мільйонів до 1,1 мільярда доларів. У 2003 році компанія отримала прибуток у розмірі 65,6% від шортингу долара США, а після спаду у 2004 році — 57,1% у 2005 році.

Водночас Тіл і Гоулі розпочали план систематизації спорадичних ангельських інвестицій у професійні венчурні фонди. Коли вони аналізували свій інвестиційний портфель, вони виявили, що внутрішня ставка прибутковості сягала 60~70%. “Це лише через інвестиції на неповний робочий день, що буде, якщо ми будемо цим систематично керувати?” Питання Гоулі призвело до створення Фонду засновників.

У 2004 році, коли Howley почав збирати кошти, початковий фонд становив $50 мільйонів і мав називатися Clarium Ventures. Однак фінансування від інституційних інвесторів виявилося складнішим, ніж очікувалося. Навіть Фонд Стенфордського університету відмовився від роботи, бо фонд був «занадто малий». Зрештою, ззовні було зібрано лише 12 мільйонів доларів, а сам Тіль пожертвував 38 мільйонів (76% початкового фонду) як власний фонд.

Незадовго до заснування фонду Тіль мав дві приватні інвестиції. Одна з них — Palantir, компанія, яку він співзаснував у 2003 році. Вона була задумана як міжсекторна компанія з аналітики даних, орієнтована на уряди та їхніх союзників, що використовує технологію ангельських інвестицій PayPal. Після терактів 11 вересня Тіль сказав, що «думав про те, як боротися з тероризмом і захищати громадянські свободи», і ця урядова бізнес-модель отримала початкові інвестиції у 2 мільйони доларів від інвестиційного підрозділу ЦРУ In-Q-Tel, незважаючи на те, що Sequoia Capital її проігнорувала. Згодом Founders Fund інвестував загалом $165 мільйонів, довівши свої активи до $3,05 мільярда станом на грудень 2024 року, забезпечивши прибуток у 18,5 раза.

Ще однією важливою інвестицією став Facebook. Влітку 2004 року Рід Гоффман познайомив 19-річного Марка Цукерберга з Тілем. Коли Тіль зустрівся з Цукербергом у офісі Clarium Capital у Presidio, він сказав, що провів багато досліджень у сфері соціальних мереж. Він бачив у Цукерберга «соціальну незграбність, характерну для синдрому Аспергера», і вважав її силою, щоб уникнути конкуренції з імітаційними. Тіль погодився інвестувати в конвертовані банкноти на суму $500,000. Якщо кількість користувачів досягне 1,5 мільйона до грудня 2004 року, це була умова, що облігації будуть конвертовані в акції, а 10,2% буде придбано.

Хоча ціль не була досягнута, Тіль вирішив конвертувати акції. Це обережне рішення врешті-решт призвело до понад 1 мільярда доларів прибутку як особистої особи. Хоча Founders Fund не брав участі у початковому інвестиційному раунді, згодом він інвестував загалом $8 мільйонів, що в кінцевому підсумку принесло прибуток LP у $365 мільйонів (у 46,6 раза).

Facebook, Palantir і SpaceX: культові інвестиції PayPal у мафію

На початку створення Фонду засновників склад інвестиційної команди суттєво змінився. Приєднання Шона Паркера стало важливим переломним моментом. Паркер відомий як засновник Napster, який залучив 20 мільйонів доларів фінансування для додатку для управління контактами під назвою Plaxo, але був звільнений Моріцом у 2004 році через нестабільний стиль управління. Він познайомився з Цукербергом у Facebook, а через кілька місяців приєднався як генеральний партнер у Founders Fund.

Сильні сторони команди, включно з Паркером, доповнювали один одного. Сам Тіль володів стратегічним мисленням і зосереджувався на макротенденціях та оцінках. Гоулі володів навичками оцінки команд і фінансового моделювання. Носек був і креативним, і аналітичним. Паркер глибоко розумів логіку інтернет-продуктів і мав точне уявлення про потреби споживачів.

Найзнаковішим інвестиційним рішенням цієї інвестиційної команди PayPal Mafia стало інвестування в SpaceX у 2008 році. Тіль возз’єднався з Ілоном Маском на весіллі друга. На той час SpaceX зазнала трьох невдач запуску і майже втратила фінансування. Індустрія загалом була песимістично налаштована щодо цієї компанії.

Спочатку Паркер був проти інвестицій, але Носек, Хоулі та Тіль доклали всіх зусиль, щоб рухатися вперед. Керівна команда проєкту на чолі з Носеком наполягала на збільшенні інвестицій до 20 мільйонів доларів США (близько 10% від другої фази фонду) та виході на ринок за оцінкою 315 мільйонів доларів США. Це була найбільша інвестиція в історії Фонду засновників і найсуперечливіше рішення. «Це було дуже суперечливо, і багато LP [обмежених партнерів] вважали нас божевільними», — зізнався Гоулі.

Однак команда твердо вірила в Маска та потенціал цієї технології. З досвіду пропуску деяких проєктів моїх колег з епохи PayPal сформувався консенсус, що цього разу треба йти на повну. Це інвестиційне рішення було правильним. Протягом наступних 17 років фонд інвестував загалом 671 мільйон доларів у SpaceX (другий за величиною актив після Palantir). У грудні 2024 року, коли SpaceX внутрішньо викупила свої акції за оцінкою $350 мільярдів, її активи становили $18,2 мільярда, що принесло прибуток у 27,1 раза.

З іншого боку, інвестиції у Facebook і Palantir також мали символічне значення. Інвестування у Facebook особисто принесло понад $1 мільярд прибутку, а Фонд засновників загалом отримав $365 мільйонів прибутку. Palantir здобула довіру державних клієнтів і стала компанією, оціненою у 3,05 мільярда доларів станом на грудень 2024 року.

Завдяки цим інвестиціям мафія PayPal змінила саму інвестиційну модель у Кремнієвій долині.

«Засновники першими»: революція традиційної моделі венчурного капіталу

Найбільша зміна, яку Founders Fund приніс у галузь, — це сама інвестиційна філософія. Традиційний венчурний капітал прийняв модель «інвесторів», де інвестори активно втручаються в управління та замінюють засновників за потреби. Легендарний засновник Sequoia Capital, Дон Валентайн, навіть жартував, що посередніх засновників «слід замкнути в підземеллі родини Менсонів».

У відповідь Фонд засновників обрав принципово інший підхід. Суть цього полягала в принципі «ніколи не виганяти засновника». Хоча цей підхід може здатися очевидним на перший погляд, у 2004 році він був піонерською ініціативою. Ідеологічне походження Тіля було твердою вірою в геніальність «суверенної особистості». Він вважав, що регулювання порушників правил — це не лише економічна помилка, а й знищення цивілізації.

Ця різниця у філософії інвестицій ще більше загострила конфлікт із Sequoia Capital. У 2006 році, за повідомленнями, Моріц представив слайди з попередженням Founders Fund триматися подалі від Founders Fund на щорічній зустрічі Sequoia під час другого етапу збору коштів. Крім того, керівництво Sequoia нібито навіть погрожувало LP, що якщо вони інвестуватимуть у нас, то назавжди втратять доступ до Sequoia.

Конфлікт між Тілем і Моріцом був не лише особистою ворожнечею, а філософським переломним моментом у венчурній індустрії. Один дотримувався інвесторської норми «прагнення робити правильні речі», тоді як інший просував нову парадигму «максимізації свободи засновників».

Незважаючи на цей конфлікт, Фонд засновників зумів зібрати 227 мільйонів доларів у 2006 році. Фонд Стенфордського університету брав участь як основний інвестор і став першим, хто отримав офіційне схвалення від інституційного інвестора. Коефіцієнт інвестицій Teal впав до 10% з 76% у першому раунді.

Систематизація інвестиційної філософії: спадщина мафії PayPal

Теорія «засновника насамперед» і монополії, прийнята Фондом засновників, була закріплена в книзі Тіля «Від нуля до одного». Її основний аргумент полягає в тому, що «всі успішні компанії різні і здобули монополію, розв’язуючи власні проблеми, тоді як усі невдалі компанії однакові і не уникли конкуренції.»

Ця теорія безпосередньо відображена в інвестиційній стратегії Тіла. Замість того, щоб прагнути до монополії у сфері венчурного капіталу, він обрав підхід пошуку сфер, які інші інвестори не хотіли або не могли отримати доступ. Після інвестицій у Facebook і Palantir венчурна індустрія пережила бум інвестицій у компанії соціальних мереж. Однак Тіль вийшов із цього конкурсу наслідувача і звернувся до хард-тех сфер, таких як SpaceX.

Теорія французького філософа Рене Жирара про «імітативне бажання» стала теоретичною основою інвестиційної філософії Тіла. Ідея, що людські бажання походять із імітації, а не з внутрішньої цінності, пояснює, чому більшість інвесторів втратили можливості у наступних соціальних мережах, таких як Twitter, Pinterest, WhatsApp, Instagram і Snap. Лише інвестори, які не приєднуються до натовпу наслідувачів, але створюють власну територію, можуть отримати справжній ексклюзивний прибуток.

Модель Фонду засновників, створена членами мафії PayPal, суттєво вплинула на венчурну індустрію, що виникла після цього. У 2010-х роках поняття «дружній до засновників» стало звичним, а підходи, орієнтовані на інвесторів, залишилися в минулому. Однак цей зсув парадигми був ініційований Тілем та його товаришами, і його теоретичне підґрунтя все ще базувалося на їхніх власних ідеях.

Глобальний вплив мафії PayPal: політичне та корпоративне проникнення

Члени мафії PayPal також мали політичний вплив поза межами технологічної індустрії. Інавгурація президента США у січні 2025 року ознаменувалася інавгурацією засновника Meta, колишнього співробітника з епохи PayPal на посаді віцепрезидента США та колишнього партнера в Stanford Review як нового директора адміністрації з ШІ та криптовалют. Це свідчить про те, що мафія PayPal перетворилася на мережу влади, глибоко вкорінена в самому серці американської політики, економіки та технологій, а не просто на групу інвесторів.

Хоча Тіль міг не планувати все це, без сумніву, його шахоподібне стратегічне мислення та людська мережа з епохи PayPal суттєво вплинули на подальшу реорганізацію технологічної індустрії та політичний вплив.

Суть мафії PayPal — це не просто група підприємців чи венчурних компаній, а мережа влади, яка поділяє спільну філософію та інвестиційну стратегію. У своїй основі Фонд засновників не лише зафіксував найвищі прибутковості в історії венчурного капіталу, а й змінив парадигму всієї інвестиційної індустрії. Конкретні досягнення, такі як повернення до SpaceX на 27,1 рази, повернення до Facebook у 46,6 рази та повернення до Palantir у 18,5 рази, є результатом стратегічного мислення Тіла та його здатності шукати таланти.

Інвестиційна філософія та методи практики, які демонстрували члени мафії PayPal, мали вирішальний вплив на подальший розвиток технологічної індустрії. Впровадження принципу «засновники на першому місці», прагнення до ексклюзивних бізнес-моделей і чутливість до макротенденцій перетворили Фонд засновників не лише на кращий фонд, а й на інституцію, що символізує історичний переломний момент.