Правда про фіатні гроші: таємниця цінності, яку підтримують уряди

Ви коли-небудь замислювалися над природою грошей, які ми витрачаємо щодня? Чому монета у вашій кишені чи купюра в гаманці мають цінність? Відповідь на це фундаментальне питання полягає в системі «законного платіжного засобу». Фіатна валюта — це валюта, вартість якої не забезпечена фізичними активами, такими як золото чи срібло, а визначається кредитом і контролем уряду-емітента. Майже кожна країна світу нині впроваджує цю систему фіатної валюти, яка є основою для всіх економічних видів діяльності — від купівлі та продажу товарів до інвестування та заощаджень.

Ідентичність грошей, які ми витрачаємо – основна концепція фіатної валюти

Найважливішою особливістю фіатної валюти є те, що її вартість залежить від кредиту уряду та центрального банку. На відміну від часів золотого стандарту, сучасні фіатні валюти не гарантовані золотими злитками, що сплять у сейфах. Натомість декларація уряду про те, що «ця банкнота є юридично дійсною», визначає вартість цієї валюти.

У цій системі фіатна валюта не має внутрішньої вартості. Металевий вартість самої монети та вартість паперу, використаного в банкноті, майже незначні порівняно з її номіналом. Однак, коли уряд заявляє, що «це коштує 100 єн» і визнає валюту легальним засобом оплати, суспільство загалом приймає її цінність. Ця колективна довіра є єдиною умовою для створення фіатної валюти.

Історія тисячоліття: Як фіатна валюта домінувала у світі

Поняття банкнот дивовижно давнє, її витоки сягають XI століття в Китаї. Провінція Сичуань стала першим випуском банкнот в Азії, і спочатку ці банкноти були взаємозамінними на шовк, золото та срібло. Однак з часом у XIII столітті була встановлена перша справжня фіатна валютна система монгольського імператора Хубілая.

За аналізом істориків, надмірне випускання банкнот і низькі стандарти вартості, запроваджені Хубілаєм-ханом, суттєво вплинули на економічний крах і занепад Монгольської імперії. Іншими словами, неконтрольована випуск грошей неминуче призводила до гіперінфляції та руйнувала імперію.

Подібний експеримент було проведено в Європі. У XVII столітті Іспанія, Швеція та Нідерланди запровадили фіатні гроші. Однак наслідки були трагічними, особливо у Швеції, де система спричинила величезні економічні потрясіння і змусила уряд швидко повернутися до золотого та срібного стандарту.

Пізніше, на Північноамериканському континенті, регіоні Нова Франція Канади, американські колонії та уряд США проводили експерименти з системою паперової валюти один за одним. Однак результати були неоднозначними: успіхи та невдачі були поділені за соціально-економічним розміром і стабільністю.

До XX століття багато розвинених країн використовували валюти, забезпечені товарними валютами, особливо золотим стандартом. Переломний момент настав у 1933 році. Того року американський уряд більше не міг відповідати на запити громадян про золото і прийняв рішення припинити обмін банкнот на золото. І майже через 40 років, у 1972 році, під керівництвом президента Ніксона, Сполучені Штати повністю розірвали останні зв’язки зі золотим стандартом і оголосили повний перехід до системи законного платіжного засобу. Це історичне рішення поклало край золотому стандарту у світовому масштабі, і законний платіжний засіб став стандартною валютною системою для всіх країн планети.

Від золотого стандарту до законного платіжного засобу: траєкторія інституційних інновацій

Золотий стандарт і фіатна валюта — це системи, що виникають із принципово різних світоглядів. У золотому стандарті кількість золота, що належала уряду, суворо визначала верхню межу суми випущеної валюти. Будь-хто, хто мав банкноту в руці, міг у будь-який момент звернутися до банку-емітента і попросити його обміняти цю банкноту на золото. Через цей механізм уряди та центральні банки були обмежені тим, що не могли впроваджувати нові валюти в економіку, якщо не мали золота.

Ці обмеження суттєво обмежили фіскальну політику уряду. Навіть коли виникла економічна криза, уряд не зміг надати більше підтримки, ніж його золоті запаси. Теоретично також було неможливо стимулювати економіку, друкуючи більше валюти.

З іншого боку, система фіатної валюти звільнила уряд від цих «фізичних ланцюгів». Теоретично уряди та центральні банки могли б «створити щось із нічого» і безкінечно створювати нові фіатні валюти. У відповідь на вимоги економіки вона змогла застосувати систему часткового резервування, впроваджувати політику кількісного пом’якшення та надавати масштабне фінансове полегшення у часи кризи.

Глобальна фінансова криза 2008 року довела цінність цієї гнучкості. Центральні банки змогли швидко вкласти великі суми грошей на ринок і уникнути економічного краху. Це було б неможливо за золотим стандартом.

Світло і тінь фіатних валют: дебати за і проти

Серед економістів і фінансових експертів існує глибока дискусія щодо фіатних валют.

Аргументи на користь фіатної валюти:

Щодо дефіциту та виробничих витрат, фіатні валюти вільні від обмежень фізичних товарів, таких як золото. Центральним банкам більше не потрібно турбуватися про золоті резерви, що дозволяє мати грошову масу відповідно до реального попиту економіки. Вартість виробництва також значно нижча, ніж у товарних валют.

Фіатні валюти дали урядам і центральним банкам можливість реагувати на економічні кризи. Безробіття, дефляція, фінансова паніка — перед обличчям цих криз політики можуть бути гнучкими.

З точки зору міжнародної торгівлі, фіатна валюта також має перевагу над епохою золотого стандарту. Оскільки країни по всьому світу дотримуються тих самих правил (з доларом США як базовою валютою), транскордонні транзакції товарів і послуг стали можливими у безпрецедентних масштабах.

На відміну від золота, банкноти та цифрові валюти не потребують великих витрат на зберігання, безпеку та автентифікацію. Це дозволило нам спрямувати більше ресурсів на економічне зростання.

Аргументи противників фіатних валют:

Перше, на що звертають увагу опоненти, — це фундаментальна проблема, що фіатні валюти не мають внутрішньої вартості. Ця здатність «створювати гроші з нічого» неминуче призводить до надмірного передруку валюти. Спричинена гіперінфляцією ризикує знищити заощадження людей і зруйнувати саму економічну систему.

Історичні дані також підтверджують це занепокоєння. Багато країн із фіатними валютними системами зафіксували значну інфляцію та економічну нестабільність. Зімбабве, Венесуела, Аргентина та інші країни мають безліч прикладів трагічного економічного краху через надмірне передрук банкнот.

Крім того, поєднання політичного та економічного домінування також є проблемою. У системі фіатної валюти монополія уряду на монетарну політику може обмежити економічну свободу людей.

Шок цифрової революції: фіат проти криптовалюти

У XXI столітті з’явився новий конкурент. Це криптовалюта, представлена Bitcoin. На перший погляд, криптовалюти та фіатні валюти мають деякі спільні риси. Жоден із них не має фізичних ресурсів.

Але саме тут починається фундаментальна різниця. Фіатні валюти контролюються централізованою владою урядів і центральних банків, тоді як криптовалюти за своєю суттю децентралізовані. Децентралізована технологія цифрового реєстру під назвою блокчейн зробила можливим укладати транзакції без посередництва третьої сторони.

Існують також вирішальні відмінності у механізмі випуску валют. Загальна пропозиція біткоїна суворо обмежена 21 мільйоном, і ніхто при владі не може це змінити. Центральні банки, навпаки, можуть забезпечити необмежений запас фіатної валюти на основі економічного судження. Ця різниця створює вісь протиставлення між «твердою валютою» та «гнучкою валютою».

Ще однією особливістю криптовалют є складність відстеження їхніх транзакцій. У фіатній валютній системі банки фіксують усі транзакції, а уряди можуть їх відстежувати. Однак криптовалюти за своєю природою можуть бути втечою від традиційних режимів фінансового нагляду.

І реалістично, ринок криптовалют досі переважно малий порівняно з ринком фіатних валют. Ринкова капіталізація та обсяги торгів незрівнянно менші, тому коливання цін високі. Ось чому криптовалюти ще не широко прийняті, і в майбутньому, коли їхній ринок розшириться та екосистема дозріватиме, їхня волатильність може зменшитися.

Грошова система майбутнього: потенціал співіснування фіату та криптовалюти

Майбутнє цих двох форм валюти зовсім не просте. Криптовалюти все ще перебувають у фазі зростання і стикаються з багатьма перешкодами, включно з регулюванням, технічними викликами та зрілістю ринку. Фіатні валюти, навпаки, існують століттями, але їхні вразливості — надмірний державний випуск, інфляція та девальвація валюти — завжди є предметом дискусій.

За появою біткоїна та сучасних криптовалют стоїть набагато важливіші ідеї, ніж просто спекулятивні інтереси. Це «можливість нової грошової системи, побудованої на децентралізованій peer-to-peer мережі, яка уникла централізації». Біткоїн не був створений для заміни всієї системи фіатних валют, а натомість мав на меті надати альтернативу існуючій системі.

Наступні десятиліття, ймовірно, стануть епохою співіснування між фіатними валютами та криптовалютами. Хоча уряди й надалі випускатимуть оцифровані валюти центральних банків (CBDC), громадяни й надалі шукатимуть доступ до децентралізованого фінансування через криптовалюти.

На завершення, потенціал для більш стабільної, справедливої та демократичної монетарної системи безумовно існує. Чи то фіатна валюта, криптовалюта, чи гібрид обох — без сумніву, фінансова система майбутнього буде складнішою та багатошаровою, ніж ми уявляємо сьогодні. І фіатні валюти, і криптовалюти й надалі будуть ставити під сумнів за їхній внесок у покращення соціально-економічної системи в процесі їхньої еволюції.