Ініціатива урядових облігацій Індії стикнулася з перешкодами через невизначеність податкової політики

Схема позики державних облігацій, запущена Банком резерву Індії, продовжує стикатися з труднощами, хоча технічна інфраструктура була готова понад 18 місяців. Основною причиною цих затримок є неоднозначність щодо застосування податкової політики, зокрема щодо gst — механізму збору податків, який досі неясно, хто буде нести його тягар у транзакціях з державними облігаціями.

Невизначеність щодо податку на товари та послуги зупиняє динаміку ринку

Банк резерву Індії оголосив цю ініціативу у лютому 2023 року з метою надання можливості інституційним інвесторам, включаючи страхові компанії, які є другими за величиною власниками державних облігацій, використовувати свої великі портфелі облігацій та зміцнювати ліквідність ринку облігацій. Однак, з моменту запуску офіційної торгової платформи державного врегулювання боргів у липні 2024 року, жодна транзакція не була завершена.

Звіти надійних джерел ринку свідчать, що основною причиною занепокоєння є відсутність остаточного рішення щодо того, хто несе відповідальність за податок на товари та послуги. Учасники ринку очікують офіційного оголошення, щоб дізнатися, чи буде податкове навантаження покладено на кредитора чи позичальника облігацій.

Механізм оподаткування: посилання з ринку акцій

На ринку акцій вже існує прецедент із механізмом зворотнього оподаткування, застосованим до транзакцій позики акцій. У цій схемі позичальник є стороною, яка несе податкове зобов’язання, а не кредитор. В даний час регулятори та учасники галузі розглядають, чи потрібно застосовувати ту саму модель до інструментів державних облігацій.

Вплив на ліквідність ринку та очікування інвесторів

Ця регуляторна невизначеність суттєво впливає на мотивацію інвесторів брати участь у схемі позики облігацій. Інвестори потребують правової впевненості для планування податкових наслідків кожної транзакції. Ясність щодо gst є ключовою частиною їхніх інвестиційних рішень через фінансовий вплив, який вона може мати.

До цього часу, хоча інфраструктура ринку була повністю готова, відсутність транзакцій свідчить про те, що регуляторна впевненість є головним фактором успіху цієї ініціативи. Сектор очікує офіційного оголошення від регуляторів щодо оподаткування найближчим часом, щоб відновити довгоочікувану активність на ринку.