“Мільйонний” зниження або шокуючий удар, сигнал для відновлення бичачого тренду по золоту?

Несподіваний спалах у даних про зайнятість!

Автор: 金十数据

Бюро статистики праці США (BLS) у середу о 21:30 за київським часом оприлюднить затриманий через короткочасну урядову停滯ий січневий звіт про зайнятість у несільськогосподарському секторі, а також проведе щорічне коригування та оновлення методології.

Очікування ринку вказують: у січні додатково створено 7 тисяч робочих місць, тоді як у грудні минулого року — 5 тисяч; рівень безробіття очікується залишитися на низькому рівні 4,4%; середня погодинна оплата зросте на 0,3% порівняно з попереднім місяцем, а річне зростання знизиться з 3,8% до 3,6%.

Однак, кілька аналітиків з Уолл-стріт вважають, що дані будуть нижчими за очікування. Наприклад, TD Securities прогнозує, що зростання зайнятості у січні залишиться низьким — лише 4,5 тисячі, що відповідає очікуванням Goldman Sachs; з іншого боку, Citigroup прогнозує додавання 13,5 тисяч робочих місць, але зазначає, що ця цифра зумовлена сезонними спотвореннями, і “після коригування вона близька до нуля”.

“Я вважаю, що очікування мають бути близько нуля,” — заявив головний економіст Moody’s Analytics Марк Занді (Mark Zandi), — “Ринковий консенсус може бути близько 50 тисяч. Будь-які дані, що наближаються до нуля, свідчать про надзвичайну вразливість і слабкість ринку праці. Поки що масових звільнень не спостерігається, але кількість звільнених швидко зростатиме, і я вважаю, що незабаром ми можемо побачити негативне зростання зайнятості.”

Низькі очікування економістів узгоджуються з низкою неофіційних та приватних індикаторів за останні кілька тижнів. Минулого тижня дані показали слабкість ринку праці, зростання кількості звільнень, а кількість нових вакансій майже не змінилася.

Щорічне коригування несільськогосподарської зайнятості: зітре попередній приріст

Ще складніше — питання коригування даних про зайнятість у несільськогосподарському секторі — це довготривала проблема Бюро статистики праці США, яке постійно стикається з труднощами отримання своєчасних і релевантних даних.

Минулого вересня Бюро оцінювало, що за період з березня 2024 року по березень 2025 року кількість зайнятих зменшиться на 911 тисяч, майже вдвічі. У середу буде оприлюднено остаточне коригування, і хоча ринок очікує, що кінцева цифра буде нижчою за попередню оцінку, вона залишиться значною: Goldman Sachs прогнозує від 750 до 900 тисяч, тоді як голова ФРС Джером Пауелл кілька тижнів тому заявив, що коригування може бути близько 600 тисяч.

Місячні дані про зайнятість за 2025 рік вже були знижені, загалом на 624 тисячі, що зменшило середньомісячне додавання робочих місць до менше ніж 40 тисяч. У середу також буде оприлюднено перше коригування даних за грудень.

Крім того, Бюро статистики праці застосує оновлені прогнози щодо створення та закриття підприємств у період з квітня по грудень 2025 року та переоцінить сезонні фактори. Ці коригування врахують нову інформацію з квартальних переписів зайнятості та зарплат (QCEW) і місячних опитувань зайнятості, і, за прогнозами, ще раз знизять кількість робочих місць на 500-700 тисяч.

Тобто, у даних про зайнятість у несільськогосподарському секторі за 2025 рік понад мільйон робочих місць фактично ніколи не існувало.

Загалом, коригування у січневому звіті вказуватимуть на слабкий ринок праці, що змусить Пауелла та його колег приділити цьому більше уваги при ухваленні наступних рішень щодо політики.

Білий дім раніше “охолоджує”: низьке зростання — не слабкість, а нова норма

Цього тижня представники Білого дому також продовжують зусилля з зниження очікувань ринку. Для президента Трампа поганий звіт про зайнятість може мати негативний політичний вплив, ускладнюючи йому доведення виборцям, що його політика вже приносить реальні результати для економіки.

Головний торговий радник Білого дому Пітер Наварро у вівторок у інтерв’ю Fox Business заявив: “Ми маємо суттєво знизити очікування щодо місячних даних про зайнятість.” Він зазначив, що політика Трампа зменшила кількість робочих місць, необхідних для досягнення і підтримки “стабільного стану” на ринку праці.

Голова Національної економічної ради Білого дому Кевін Хассет у понеділок також сказав, що кілька факторів разом спричиняють низьке зростання зайнятості, і це, принаймні, у короткостроковій перспективі, залишатиметься так.

Найголовніший з них — заходи уряду щодо боротьби з нелегальною міграцією. Хассет також згадав, що розвиток штучного інтелекту підвищує продуктивність, що стримує попит на наймання працівників.

“Я вважаю, що слід очікувати, що дані про зайнятість будуть трохи нижчими, ніж зараз, — і це відповідає високому зростанню ВВП… Якщо побачимо низку чисел, що нижчі за звичайні, не варто панікувати,” — сказав він у понеділок, — “бо населення зростає повільніше, а продуктивність зростає стрімко, і це незвичайна ситуація.”

Хассет додав, що можливо виникне сценарій: “зростання зайнятості відстає, продуктивність і прибутки стрімко зростають, ВВП зростає.”

Ринок праці демонструє ознаки погіршення

Останні сигнали свідчать, що ринок праці погіршується.

Дані Бюро статистики праці показують, що у грудні кількість вакансій впала до найнижчого рівня з вересня 2020 року; одночасно консалтингова компанія ChallengerGray & Christmas повідомила, що у січні кількість запланованих звільнень і наймів найгірша з 2009 року, початку світової фінансової кризи; також компанія ADP повідомила, що у січні приватний сектор додав лише 22 тисячі робочих місць.

Проте є й позитивні сигнали: дані Homebase показують, що у минулому місяці зростання робочих місць у малому бізнесі склало 3,3%, що перевищує 3,1% у січні 2025 року і значно вище за 1,3% у тому ж місяці 2024 року.

ФРС заявляє: більше уваги інфляції, не поспішати з зниженням ставок

З точки зору ФРС, центральні банкіри зосереджені на трендах зайнятості за певний період, а не на одноденних даних. Більшість чиновників очікують, що уповільнення найму супроводжуватиметься низьким рівнем звільнень, і це не означає суттєвого ослаблення економіки, а радше стабілізацію.

У вівторковій промові голова ФРС Далласського регіонального банку Лорі Логан (Lorie Logan) і голова ФРС Клівленда Бет Хамак (Beth Hammack) заявили, що вважають, що економіка США рухається добре, але більше турбуються про інфляцію, ніж про безробіття, і сумніваються у необхідності додаткового зниження ставок.

“Замість тонкої настройки федеральної фонду ставки я схильна залишатися терплячою, оцінювати вплив недавнього зниження і слідкувати за економічною динамікою,” — сказала Хамак. — “За моїми прогнозами, ми можемо тривалий час залишатися на поточних рівнях.”

Член ФРС Ліза Кук раніше цього місяця висловила думку, що зниження ставок минулого року продовжить підтримувати ринок праці. Вона зазначила, що ринок праці вже стабілізувався і перебуває у рівновазі, і додала, що політики залишаються дуже уважними до швидких змін. Так само член ФРС Філіп Джеферсон вважає, що ринок праці може бути у стані рівноваги, з низьким наймом і низьким рівнем звільнень.

Інструмент CME Group для спостереження за ФРС показує, що зараз ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів у березні становить близько 15%.

Потенційна реакція ринку

Аналізатор FXStreet вважає, що якщо дані по зайнятості будуть розчаровуючими, і кількість нових робочих місць буде нижчою за 3 тисячі, а рівень безробіття несподівано зросте, долар може одразу ослабнути. З іншого боку, якщо дані відповідатимуть або перевищать очікування, це підтвердить, що ФРС наступного місяця залишить політику без змін. Позиції ринку свідчать, що у такому разі долар має потенціал для зростання.

Інвестори також уважно стежитимуть за частиною звіту щодо інфляції зарплат. Якщо середня погодинна оплата зросте менше за очікуване, навіть при близьких до прогнозу даних про зайнятість, долар навряд чи зможе отримати сильний імпульс для зростання.

Аналітики Danske Bank зазначають, що зниження темпів зростання зарплат може негативно вплинути на споживчу активність і створити передумови для більш м’якої політики ФРС.

Вони пояснюють: “Звіт Challenger Gray & Christmas показує, що у січні кількість звільнень перевищила очікування, а кількість вакансій у грудні становила 6,5 мільйонів (очікування — 7,2 мільйони), тому співвідношення вакансій до безробітних у тому місяці знизилося до 0,87. Це зазвичай ознака уповільнення зростання зарплат, що може викликати побоювання щодо приватного споживання, і за інших рівних умов підсилює аргументи для раннього зниження ставок ФРС.”

Поточна стабільність ринку — це передвісник шторму. Ціна золота у вівторок зупинилася на двох послідовних зростаннях, але її відкат здебільшого є “подієвою” корекцією.

Директор з металів High Ridge Futures Дейвід Мегер зазначає, що перед публікацією великої кількості важливих економічних даних це природна реакція ринку. У умовах невизначеності інвестори зазвичай фіксують частину прибутку або тимчасово виходять з ринку, що тисне на ціну золота вниз.

Незважаючи на короткострокові коливання, фундаментальні чинники, що підтримують довгостроковий тренд зростання цін на золото, залишаються незмінними і навіть посилюються. По-перше, слабкий долар підтримує золото. У вівторок через слабкі дані з роздрібних продажів індекс долара знизився до найнижчого рівня з 30 січня. Ослаблення долара робить золото, оцінене у доларах, дешевшим для іноземних покупців, що підвищує попит.

По-друге, сигнали з ринку облігацій також сприяють зростанню цін на золото. У вівторок доходність американських державних облігацій знизилася по всій кривій, що відображає зростаючі побоювання щодо уповільнення економіки і зростання ймовірності зниження ставок ФРС. Зниження доходності підвищує привабливість золота.

Нарешті, і, можливо, найголовніше — геополітична напруженість і “страховий преміум”, що зберігається, продовжують підтримувати інтерес до золота як активу-укриття.