Які типи ETF на біткоїн існують? Відмінності між спотовими та ф'ючерсними — порівняльний огляд

Біткойн-ETF (біржовий фонд, що торгується на біржі) дозволяє традиційним інвесторам безпосередньо отримувати доступ до активів у вигляді біткойнів через фондовий ринок, без необхідності самостійного зберігання криптовалюти. Ця інновація зробила інвестиції у біткойн більш зручними та привернула значний потік інституційних коштів на ринок. Але чи знаєте ви, які типи біткойн-ETF існують? У чому різниця між ними?

Ознайомлення з біткойн-ETF — новий шлях до традиційного інвестиційного ринку

Основна ідея біткойн-ETF дуже проста: це фондовий продукт, який котирується на біржі та слідкує за ціною біткойна. Інвесторам достатньо зробити заявку, як при купівлі акцій, і вони отримують експозицію до біткойна без складного управління гаманцями та операцій на біржі.

Залежно від базового активу та способу торгівлі, біткойн-ETF поділяються на дві основні категорії. Одна — це спотові продукти, що базуються на реальних біткойнах, інша — похідні продукти на основі ф’ючерсних контрактів. Хоча ці інструменти здаються схожими, їх принципи роботи суттєво різняться.

Порівняння двох основних типів: спотовий ETF проти ф’ючерсного ETF

Біткойн-спотовий ETF — це фонд, який безпосередньо володіє реальними біткойнами. Управляюча компанія купує реальні біткойни та зберігає їх у безпечних сховищах, а частки ETF прив’язані до кількості фактичних біткойнів. Це означає, що цінність куплених інвестором часток відповідає реальним, підраховуваним біткойнам.

Біткойн-ф’ючерсний ETF — використовує інший підхід. Він не володіє безпосередньо біткойнами, а інвестує у ф’ючерсні контракти на біткойн для відстеження його ціни. Ф’ючерс — це контракт на майбутню ціну активу, і фонд через володіння цими контрактами прагне повторити рух ціни біткойна. Хоча цілі у обох випадках схожі, шляхи до них різні.

З практичної точки зору, спотовий ETF є більш прямим і прозорим, тоді як ф’ючерсний може мати додаткові витрати через механізми ціноутворення похідних інструментів, особливо в певних ринкових умовах.

Чому обирають ETF? Порівняння з трастовими фондами — 4 ключові переваги

У порівнянні з традиційними цифровими активами у трастових фондах, наприклад GBTC, біткойн-ETF має очевидні конкурентні переваги.

Перевага 1: Гнучкість торгівлі

ETF використовує механізм маркет-мейкерів, що дозволяє створювати та викупати частки на первинному ринку. Це означає, що пропозиція часток може динамічно змінюватися відповідно до попиту. У той час як GBTC не дозволяє викуп, і для реалізації потрібно продавати на вторинному ринку. Це безпосередньо впливає на гнучкість інвестування.

Перевага 2: Краща ліквідність

GBTC має шестимісячний період блокування та часто демонструє значний преміум. Через обмежену пропозицію та високий попит ціна GBTC часто перевищує вартість базових активів, що створює додаткові витрати для інвесторів. У порівнянні з цим, після виходу на біржу ETF має більш високу ліквідність і зазвичай не демонструє значних премій або дисконів, ціна ближча до реальної вартості активів.

Перевага 3: Значно нижчі витрати

Витрати GBTC складні та включають брокерські комісії, щорічні управлінські збори та втрати через премії. Наприклад, щорічна управлінська комісія GBTC становить до 2%. У той час як аналогічний продукт — ф’ючерсний ETF (наприклад, BITO, запущений у жовтні 2021 року) — має управлінські витрати лише 0,95%, що вдвічі менше. Це суттєво впливає на довгострокову дохідність.

Перевага 4: Значне зниження порогу входу

GBTC вимагає високої мінімальної суми інвестицій — 50 000 доларів, і доступний лише кваліфікованим інвесторам. У порівнянні з цим, біткойн-ETF має більш ліберальні вимоги до кваліфікації та мінімальної суми внесків. Звичайний роздрібний інвестор може купити частки ETF так само, як і акції, з меншими сумами, що робить інвестиції більш доступними.

Від подання заявки до затвердження — хронологія розвитку біткойн-ETF

Шлях регулювання біткойн-ETF був нелегким. Від перших досліджень до остаточного затвердження пройшло понад десять років із численними відмовами.

Липень 2013 року — відомі брати Вінклвосс подали першу заявку на створення біткойн-ETF до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC).

Наступні роки заявки з’являлися масово, але й багато з них отримували відмови:

• Липень 2016 року — SolidX подає заявку
• Січень 2017 року — Grayscale вперше подає заявку, але вже у жовтні того ж року її відкликає
• Грудень 2017 року — Direxion і GraniteShares подають заявки, які у серпні 2018 року отримують відмову
• Січень 2019 року — Bitwise подає заявку, але у жовтні того ж року її відхиляють
• Червень 2020 року — WisdomTree подає заявку з 5% біткойнів у портфелі

Нарешті, у 2021 році з’явився прорив. У лютому цього року канадська регуляція схвалила перший у Північній Америці біткойн-ETF — Purpose Bitcoin ETF, який почав торгуватися на Торонто.

У жовтні того ж року SEC офіційно затвердила ProShares Bitcoin Strategy ETF (код: BITO), який почав торгуватися на Нью-Йоркській фондовій біржі. Це перший у США біткойн-ETF. Важливо зазначити, що BITO — це ф’ючерсний ETF, і на той момент у США ще не було дозволу на спотові біткойн-ETF.

Після цього ринок біткойн-ETF швидко розвивався. У січні 2023 року, у відповідь на зростаючий попит і підтримку інституцій, SEC схвалила перші спотові біткойн-ETF, зокрема iShares Bitcoin ETF (IBIT) від BlackRock та інші відомі продукти. Це відкрила двері традиційним фінансам і привернула значні інвестиції у ринок біткойна.

До 2024 року спотові біткойн-ETF стали основним способом для глобальних інвесторів отримати доступ до біткойна, асортимент продуктів розширюється, а конкуренція за зниження тарифів триває, що збільшує вибір для інвесторів.

Як обрати підходящий біткойн-ETF

Зі зростанням кількості доступних біткойн-ETF, інвесторам важливо визначити критерії вибору:

Тип активу: перевагу слід віддавати спотовим продуктам, оскільки вони більш прозорі та безпосередні, уникаючи складностей ціноутворення ф’ючерсів.

Витрати: порівнюйте управлінські збори різних продуктів — у довгостроковій перспективі це має суттєвий вплив.

Ліквідність: обирайте продукти з високим обсягом торгів, щоб забезпечити швидкий вход і вихід з позицій.

Регуляторний статус: досліджуйте репутацію емітента та довіру до зберігачів, щоб гарантувати безпеку активів.

З’явлення біткойн-ETF є важливим кроком у інтеграції криптоактивів у традиційний фінансовий сектор. Незалежно від того, чи це спотовий, чи ф’ючерсний продукт, вони відкривають нові можливості для різних за рівнем ризику та інвестиційними потребами користувачів. З розвитком ринку біткойн-ETF безперечно стане основним інструментом для традиційних інвесторів у криптовалюти.