ЛОНДОН, 11 лютого (Reuters Breakingviews) — ставка Еллінгтона на Лондонську фондову біржу групу (LSEG) (LSEG.L), відкриває нову вкладку, свідчить про цінність у руїнах штучного інтелекту. Хедж-фонд сформував частку у оператора біржі та постачальника даних, вартістю 52 мільярди доларів, акції якого були сильно знижені через побоювання технологічних збоїв. Це дає певний простір для класичного активістського підходу, але, можливо, найчіткішим висновком є те, що розпродаж був перебільшеним.

LSEG має певну історію з активістами. Ще у 2017 році TCI Fund Management Криса Хона намагалася змінити раду директорів і зберегти керівника Xavier Rolet. Незабаром після цього з’явився нинішній CEO Дейвід Швіммер і розпочав розширення у сферах, таких як дані, включаючи придбання за 27 мільярдів доларів Refinitiv, що продає фінансову інформацію професіоналам через настільні продукти. Але ця стратегія знову поставила LSEG у центр уваги. Акції групи за минулий рік обвалилися на 35% через побоювання, що моделі штучного інтелекту, створені Anthropic та іншими, можуть порушити бізнес з купівлі та аналізу даних.

Рейтерс Inside Track — ваш обов’язковий гід до найбільших подій у світовому спорті. Зареєструйтеся тут.

Еллінгтон не розкрив розмір своєї частки або публічно не закликав до якихось дій. Однак легко побачити, як він може застосувати звичні активістські прийоми до LSEG. Тепер група оцінюється приблизно у 16 разів за майбутніми прибутками, що відповідає традиційному оператору бірж Euronext (ENX.PA), відкриває нову вкладку, а не більшому постачальнику даних, який більш схожий на неї. MSCI, наприклад, який керує індексами, схожими на FTSE Russell LSEG, коштує 26 разів за майбутні прибутки. Це розрив означає, що викуп акцій був би логічним кроком, як це робив LSEG раніше. Також у LSEG є активи, які можна продати. Одним із варіантів є скорочення більшості у Tradeweb. Швіммер також може зменшити витрати: маржа EBIT LSEG минулого року була трохи нижчою за 40%, що менше, ніж у таких конкурентів, як Deutsche Börse (DB1Gn.DE), відкриває нову вкладку або MSCI.

Проте фон штучного інтелекту може ускладнити здійснення більш радикальних кроків, таких як залучення великої кількості боргів або повний розподіл. Поточні побоювання щодо збоїв машинного навчання можуть ускладнити досягнення найкращої ціни, а продаж більш стійких до AI активів лише приверне ще більшу увагу до залишених бізнесів.

Хоча точно невідомо, коли саме Еллінгтон придбав свою частку, факт, що він тепер з’являється як значний акціонер, свідчить про те, що розпродаж міг бути перебільшеним. Є вагомі підстави вважати, що більша частина бізнесу LSEG, наприклад, кліринг або торгівля, не буде піддана впливу генеративного AI, і його скарбниця фінансових даних все ще потребуватиме інтеграції у моделі. Навіть продаж настільних продуктів фінансовим професіоналам не зникне, оскільки багато з них використовують продукти LSEG не лише для аналізу, а й для торгівлі. Аналітики Jefferies оцінюють, що навіть якщо вартість настільного та ризик-інтелектуального бізнесу була б нульовою, вартість LSEG становила б все одно 90 фунтів за акцію, що на 20% вище за її поточну ціну. Ураховуючи масштаб розпродажу серед постачальників даних, ставка Еллінгтона може бути повторена іншими активістами.

Слідкуйте за @Unmack1, відкриває нову вкладку у X.

Контекст новин

• Еллінгтон Менеджмент сформував «значну» частку у Лондонській фондовій біржі, повідомила Financial Times 11 лютого, додавши, що не знає розмір акціонерного пакету.
• Акції LSEG знизилися приблизно на 15% за цей рік через побоювання, що моделі AI порушать її основний бізнес з даних. Її акції зросли на 2,4% станом на 0958 GMT 11 лютого.

Для додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, щоб безкоштовно спробувати Breakingviews.

Редагування: Емі Донеллан; Продакшн: Шрабані Чакраборті

• Запропоновані теми:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — провідне джерело аналітики у сфері фінансів, що формує порядок денний. Як бренд Reuters для фінансових коментарів, ми аналізуємо великі бізнес- та економічні новини, що з’являються щодня по всьому світу. Глобальна команда з близько 30 кореспондентів у Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу та інших великих містах надає експертний аналіз у реальному часі.

Зареєструйтеся на безкоштовний пробний період нашої повної служби за посиланням і слідкуйте за нами у X @Breakingviews та на www.breakingviews.com. Всі висловлені думки належать авторам.

Поділитися

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Посилання

Придбати ліцензійні права

Ніл Унмак

Thomson Reuters

Ніл Унмак — асоційований редактор Reuters Breakingviews, базується у Лондоні. Він висвітлює кредитні ринки, хедж-фонди та Італію. Раніше він був репортером з корпоративних фінансів у Bloomberg News у Лондоні. Почав свою кар’єру як фінансовий журналіст у 2001 році в Euromoney Institutional Investor, де висвітлював структуровані фінанси для EuroWeek magazine. Навчався у коледжі Етон та Оксфордському університеті, отримавши ступінь першого класу з сучасних мов.