НОВИЙ ЙОРК, 9 лютого (Reuters Breakingviews) — Варвари готові наїстися, але банкет може швидко закінчитися. Інвестиційні компанії, такі як Blackstone (BX.N), відкривають нову вкладку, та Brookfield Asset Management (BAM.N), відкривають нову вкладку, завершили 2025 рік довгоочікуваним відновленням угод та стабільними прибутками. Однак штучний інтелект зірвав вечірку і загрожує знову позбавити приватний капітал.

Стурбованість щодо заміни AI розробників програмного забезпечення є проблемою для гігантських управителів приватного капіталу. За оцінками аналітиків Nomura, близько 20% боргів, куплених фондами, що сек’юритизують прямі позики, припадає на компанії, що продають комп’ютерні програми. Цей сплеск був протилежністю післяпандемічної лихоманки, коли такі цілі становили понад п’яту частину викупів.

Щоденник Reuters Inside Track — ваш основний гід по найбільшим подіям у світовому спорті. Зареєструйтеся тут.

Страх, цілком зрозуміло, поширюється. До цього часу індекс S&P North American Technology Software знизився на 22% у цьому році. Так звані альтернативні менеджери активів зазнали втрат від 12% до 46% за останні 12 місяців.

Графік, що показує майбутні коефіцієнти ціни до прибутку для Apollo Global Management, Blackstone, Blue Owl Capital, Brookfield Asset Management і Carlyle.

У відповідь усі, від Blue Owl (OWL.N), відкривають нову вкладку, керівник Марк Ліпшульц, до Carlyle (CG.O), відкривають нову вкладку, генеральний директор Гарві Шварц, присвятили час під час останніх квартальних звітів детальному опису їхніх ризиків. Blue Owl, з приблизно 300 мільярдами доларів під управлінням, оцінив частку програмного забезпечення в 8% свого портфеля, тоді як Carlyle заявила, що це 6% активів. Ці цифри, покликані заспокоїти інвесторів, приховують більш вузькі концентраційні ризики.

З середини 2025 року два публічно торговані компанії Blue Owl, або кредитні операції, втратили 20% своєї вартості. Вони становили п’яту частину управлінських зборів у 2024 році, і один з них спеціалізується на технологіях. Також багато програмного забезпечення має BCRED, непублічний BDC Blackstone на 82 мільярди доларів, збори якого становили приблизно 10% від таких доходів компанії у 2024 році.

В результаті, навіть якщо Apollo Global Management та інші повідомили про прибутки за четвертий квартал, що перевищують очікування аналітиків Уолл-стріт, згідно з Visible Alpha, їхні ціни акцій знизилися. Більш показовими є оцінки у співвідношенні до очікуваних прибутків: ті, що знизилися найбільше, як у Blackstone і Blue Owl, особливо вразливі до цих побоювань щодо комісій для роздрібних інвесторів.

Графік, що показує доходність акцій Apollo Global Management, Blackstone, Blue Owl Capital, Brookfield Asset Management і Carlyle за минулий рік.

Реакція відображає певну істерію. Наприклад, Brookfield здебільшого зосереджений на інфраструктурі, такій як відновлювана енергія та дата-центри, але його оцінка знизилася до 26 разів очікуваних прибутків із 36 разів минулого року. Всі ці компанії, однак, залежні, у різній мірі, від складних страхових та кредитних механізмів, вразливих до ширшого коливання ринку кредитування через програмне забезпечення.

Carlyle підкреслює цю ідею. Шварц очолив компанію у 2023 році, але не поспішав входити у ті ж гарячі сфери, що й конкуренти. Замість цього він здебільшого зосереджувався на традиційних угодах приватного капіталу та торгівлі частками у фондах інших. Ціна акцій компанії також зросла, трохи пожираючи, поки інші стикаються з голодом.

Слідкуйте за Джонатаном Гілфордом у X, відкривають нову вкладку, та LinkedIn, відкривають нову вкладку.

Контекст новин

• Apollo Global Management 9 лютого повідомила, що за четвертий квартал 2025 року отримала скоригований чистий дохід у розмірі 1,5 мільярда доларів, що приблизно на 21% більше за очікування аналітиків, згідно з Visible Alpha.
• Конкурент Carlyle 6 лютого повідомив про 365 мільйонів доларів післяподаткових розподілених доходів, що на 10% більше порівняно з минулим роком. Blue Owl Capital 5 лютого заявила, що отримала 383 мільйони доларів прибутку, що на 21% більше, тоді як Brookfield Asset Management 4 лютого повідомила про 767 мільйонів доларів, що на 18% більше.

Для додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, відкривають нову вкладку, щоб спробувати Breakingviews безкоштовно.

Редагування: Джеффрі Голдфарб; Продакшн: Майя Нандхіні

• Запропоновані теми:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — провідне джерело аналітики у сфері фінансів, що формує порядок денний. Як бренд Reuters для фінансових коментарів, ми аналізуємо великі бізнес- та економічні новини, що з’являються щодня по всьому світу. Глобальна команда з близько 30 кореспондентів у Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу та інших великих містах надає експертний аналіз у реальному часі.

Зареєструйтеся на безкоштовний пробний період нашої повної служби за посиланням і слідкуйте за нами у X @Breakingviews та на www.breakingviews.com. Всі висловлені думки належать авторам.