Куди рухаються стабільні монети: офіційне визначення регулювання та глибинна логіка цифрового юаня 2.0

З кінця минулого року криптовалютна індустрія пережила два політичних удару. Один — невидимий, але відчутний холод, інший — реальні нові можливості, що з’явилися. Ці два сигнали здаються протилежними, але насправді доповнюють один одного — разом вони малюють зовсім інше майбутнє цифрових фінансів.

Співіснування холоду й тепла у регулюванні

Наприкінці листопада минулого року ключова нарада дала сигнал, який потряс всю галузь: регулятори чітко визначили статус стабільних монет — вони належать до віртуальних валют і не дозволені як засіб платежу. Водночас у грудні офіційно презентували цифровий юань 2.0, що підтримує нарахування відсотків, смарт-контракти, підсилення ліквідності та інноваційні функції.

Здається суперечливо, але насправді логіка ясна. Жорстке обмеження стабільних монет — це спосіб звільнити абсолютний контроль над ринком для офіційної системи цифрового юаня. Це не просто політична корекція, а впорядкована «перестановка в клітці» — очищення від приватних учасників і залишення нової рамки під керівництвом держави.

Ринок майже не відреагував на цю політику. На відміну від 2021 року, коли після «9.24» BTC різко впав, цього разу нові правила навіть не викликали коливань на ринку. Причина проста: ринок уже зрозумів, що стабільні монети визначені як незаконні віртуальні валюти, і це не додало нових юридичних обмежень. Регулятори лише підтвердили вже існуючий висновок.

Зміни справжнього характеру торкнулися судової практики. Від абсолютного заперечення у 2021 році до початку 2023 року, коли судді почали намагатися зрозуміти Web3, і до кінця минулого року, коли сувора зима повернулася. Судові рішення тепер узгоджуються з адміністративним регулюванням — будь-які цивільні спори, пов’язані з криптоактивами, вважаються недійсними, а ризики — на відповідальності учасників.

Чому стабільні монети торкаються найчутливіших нервів

Зовні регулятори обговорюють визначення стабільних монет як «нелегальної фінансової діяльності», але глибша причина — у валютному контролі.

USDT, USDC та інші стабільні монети давно перетворилися з простих інструментів Web3 у «швидкісну магістраль» для виведення капіталу за кордон. Ліміт у 50 тисяч доларів на рік для валютних операцій стає безсилою перед стабільними монетами. Будь то оплата навчання дітей або інвестиції за кордоном — миттєві розрахунки через стабільні монети створюють прогалини у валютному контролі.

Саме тому регулятори посилюють контроль над стабільними монетами. За умов «зачистки» та «захисту» будь-яка торгівля USDT швидко перетворюється з адміністративного правопорушення у кримінальне. Масове використання стабільних монет для обміну, їх роль як засобу обміну та платіжного інструменту — у судовій практиці технічно зжимається до мінімуму.

Цифровий юань 2.0: від імітації до перевершення

Проблеми епохи цифрового юаня 1.0 полягали у двох аспектах. Для користувачів — відсутність відсотків, оскільки він був просто готівкою M0, і важко було конкурувати з третім платіжним засобом. Для банків — роль лише розподільчого вікна, високі витрати на боротьбу з відмиванням і підтримку систем, але без прибутку від відсотків, відсутність внутрішньої мотивації.

Версія 2.0 кардинально змінила цю модель. Цифровий юань більше не просто «цифрові готівки», а «цифрова депозитна валюта». Реєстрований баланс у гаманці може нараховувати відсотки, підтримує складні смарт-контракти, має зобов’язальні характеристики банківських зобов’язань. З технічної точки зору, він сумісний з розподіленими реєстрами, підтримує програмованість і миттєве розрахування — фактично, це адаптація та інтеграція частини технологій Web3.

Головне — ця модернізація відбувається у централізованому, цілком контрольованому, повністю під державним суверенітетом замкнутому колі. Програмованість і автоматичне виконання вже не означають децентралізацію, навпаки — посилюють контроль. Такий «централізований технологічний пошук» — результат еволюції технологій і політики управління.

Це посилає чіткий сигнал індустрії: програмовані гроші, миттєві розрахунки, логіка на блокчейні — це майбутнє, але воно має реалізовуватися у рамках суверенітету.

Чітко окреслені юридичні межі

У нових умовах регулювання ризики вже не просто «відхилення від норми», а «кримінальна межа». Це визначення базується на кількох ключових аспектах:

Посилення визначення дій: масштабна обмінна діяльність із фіатними валютами та стабільними монетами, використання їх як платіжних засобів, здійснення операцій з обміну — швидко перетворюється на злочин «нелегальної діяльності». Як тільки статус стабільних монет закріплений, будь-який оператор ризикує бути притягнутим до відповідальності за «нелегальне розрахункове обслуговування».

Посилення регуляторної проникливості: будь-яка мережа передачі цінностей, створена приватними суб’єктами, незалежно від технології, при розгляді регуляторами під кутом бізнесу — легко може бути кваліфікована як нелегальна. «Технічна нейтральність» вже не захист — коли йдеться про фінансові потоки, регулятор має право проникати крізь протоколи і доходити до реальних операторів.

Обов’язковість політичного закриття: ця хвиля посилення регулювання — не тимчасова міра, а переформатування існуючої фінансової системи. Простір для приватних учасників у створенні фінансової інфраструктури звужується.

Три шляхи для Web3-учасників

Обстановка справді стає холоднішою, але це не означає безвихідь. Інтеграція смарт-контрактів у цифровий юань 2.0 показує, що технології не відкидаються, а підпорядковуються більш жорстким регуляторним рамкам.

Для тих, хто справді розуміє технології і бізнес, є реальні можливості для адаптації:

Перший шлях: вихід за кордон, пріоритет у регулюванні. Якщо мета — створити безліцензійний, децентралізований застосунок, потрібно виходити фізично і за юрисдикцією. Використовувати юрисдикції, наприклад Гонконгу, з їхніми ліцензійними рамками, наприклад «Закон про стабільні монети», — і працювати глобально, дотримуючись місцевих правил. Це не тимчасовий хід, а стратегічний вибір.

Другий шлях: роз’єднання технологій і фінансів. Внутрішньо країни — уникати будь-яких функцій, що мають платіжний, розрахунковий або обмінний характер. Оскільки офіційна стратегія підтримує ліцензовану екосистему цифрового юаня з підтримкою смарт-контрактів, найкращий варіант — зосередитися на розробці базових технологій, безпечних аудитах і відповідних технічних рішеннях, що підтримують інфраструктуру.

Третій шлях: пошук нових можливостей у рамках офіційної системи. Мостові рішення між центральними банками, крос-б border платіжні системи — це сфери, де ще є простір для інновацій у рамках регуляторних обмежень. Виявлення точок для технічних інновацій у вже існуючих системах — це потенційно найреальніший шанс у цій новій регуляторній реальності.

Зміни у регуляторній системі зумовлені реальними ризиками. Хоча правила здаються суворими, їхнє розуміння допомагає робити кращий вибір. У нову епоху регулювання безглуздо боротися — це лише посилить ризики. Важливо допомогти найціннішим технологіям ідеально вписатися у новий порядок і знайти точки для виживання і розвитку.