Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу скасувала обмеження на маржинальне кредитування віртуальних активів, впровадила початкову структуру для випуску безстрокових контрактів, а кваліфіковані застави віртуальних активів обмежені лише Біткоїном і Ефіром.

11 лютого Гонконгська комісія з цінних паперів та ф’ючерсів опублікувала пакет нових правил, що дозволяють ліцензованим брокерам віртуальних активів надавати послуги з фінансування віртуальних активів клієнтам, що мають цінні папери під заставу, за умови наявності достатньої застави та запровадження стабільних механізмів захисту інвесторів.

Одночасно, Гонконгська комісія вперше розробила високорівневу рамкову систему для ліцензованих платформ торгівлі віртуальними активами, щоб керувати їхнім розвитком у напрямку створення перпетуальних контрактів, доступних лише для професійних інвесторів і з використанням кредитного плеча.

Це є ще одним кроком у реалізації регуляторної дорожньої карти “ASPIRe” для ринку віртуальних активів, опублікованої у лютому 2025 року, що слугує доповненням до регулювання у цифровій сфері.

На конференції Consensus Hong Kong 2026, виконавчий директор відділу посередницьких послуг Гонконгської комісії з цінних паперів і ф’ючерсів Йе Чі Хенг зазначив, що розвиток цифрових активів у Гонконзі перейшов у критичну фазу: “(Гонконгська комісія) цього року зосередиться на підвищенні ліквідності ринку, стратегічному розширенні участі та заохоченні відповідальних інновацій у продуктах для збільшення глибини ринку, покращення механізмів ціноутворення та підвищення довіри інвесторів.”

Зв’язок із ціннісною рамкою, обмеження застави лише Біткойном і Ефіром

Згідно з офіційним листом Гонконгської комісії, раніше заборона на надання ліцензованими корпораціями або реєстрованими організаціями фінансових послуг клієнтам для купівлі віртуальних активів була скасована. Тепер дозволяється брокерам, що займаються фінансуванням цінних паперів під заставу, надавати кредитні послуги клієнтам, що торгують віртуальними активами, за умови наявності достатньої ціннісної застави та обмеженої кількості віртуальних активів, що використовуються для зменшення кредитних ризиків.

Однак, нові правила встановлюють суворі межі. Ліцензовані брокери можуть надавати фінансування віртуальних активів лише клієнтам, що мають відповідну кваліфікацію, і не повинні підвищувати кредитні ліміти клієнтів лише через можливість надання такого фінансування. При оцінці фінансової спроможності клієнтів брокери мають враховувати коливання цін на активи, що входять до їхнього чистого активу, з урахуванням нелегальних валютних активів.

Щодо застави, регулятор дотримується обережної позиції. Допустимими заставами є лише Біткойн (BTC) та Ефір (ETH), і вони мають підлягати зменшенню не менше ніж на 60%. У разі розвитку ринку віртуальних активів та фінансування, Гонконгська комісія може змінювати цю ставку після попереднього повідомлення брокерам.

Комісія особливо попереджає, що віртуальні активи у разі системних потрясінь показують слабку стійкість, навіть найактивніші активи можуть зазнавати значних внутрішньоденних та міжденьних падінь цін, а з урахуванням кредитного плеча ризики зниження можуть посилюватися.

Тому, регулятор чітко вимагає від брокерів постійно ідентифікувати та контролювати ризики, пов’язані з віртуальними активами у їхніх портфелях кредитування під заставу, документуючи ці заходи у політиці кредитування. Також необхідно підтримувати операційну здатність для моніторингу коливань застав та вживати своєчасних заходів. Забороняється повторне залучення застави, її повторне використання або встановлення правових обтяжень на віртуальні активи, окрім випадків дефолту клієнта.

Перший високорівневий рамковий документ, що дозволяє платформам залучати пов’язаних маркет-мейкерів

Щодо деривативів, Гонконгська комісія вперше опублікувала “Високорівневий рамковий документ щодо надання платформами віртуальних активів перпетуальних контрактів”. Цей документ визначає, що перпетуальні контракти можуть продаватися лише професійним інвесторам, а базовий актив має бути або дозволеним для роздрібних клієнтів у спотовій торгівлі, або відповідати принципам фінансових стандартів IOSCO.

Крім того, рамковий документ забороняє платформам надавати будь-які форми кредитування для забезпечення маржі, яка має бути внесена у фіатних валютах, стабільних монетах, регульованих Банком Гонконгу, або у токенізованих депозитах.

Важливо зазначити, що лист передбачає відповідальність платформи за розрахунки всіх операцій, незалежно від того, чи є вона контрагентом цих угод, а також передбачає чіткий механізм розподілу збитків.

Ще одним важливим кроком є впровадження дозволу для зв’язаних компаній ліцензованих платформ торгівлі віртуальними активами виступати в ролі маркет-мейкерів на їхніх платформах. Йе Чі Хенг підкреслив, що це сприятиме зменшенню спредів, підвищенню справедливості та прозорості, а також забезпечить пріоритетне виконання клієнтських наказів і допоможе виявляти маніпуляції ринком.

Він також повідомив, що для підтримки інноваційного розвитку і водночас забезпечення чітких регуляторних орієнтирів, Гонконгська комісія планує запустити цифровий акселератор. Це дозволить регулятору та інноваційним гравцям систематично спілкуватися. “Акселератор, через призначених агентів, надасть учасникам ринку чіткі орієнтири для підтримки інновацій, а також допоможе регуляторам і галузі ефективно розподіляти ресурси та досліджувати нові моделі маркет-мейкерів, механізми фінансування та продукти з кредитним плечем.”

У підсумку він зазначив: “Ліквідність не є внутрішньою характеристикою, вона формується у відкритому ринковому середовищі, за умов стабільного управління та цілеспрямованого регулювання. Завдяки цілеспрямованим реформам у сфері участі на ринку, розширенню асортименту продуктів і точковій підтримці інновацій, Гонконг має всі шанси стати світовим центром цифрових активів, базуючись на чесності, стійкості та міжнародній співпраці.”