Як вважає Уолл-Стріт, як буде з нещодавніми даними про зайнятість у січні? Перший зниження відсоткової ставки відкладено до липня, а «Нова прес-служба Федерального резерву» прогнозує більш тривалий період паузи у зниженні ставок

Звіт про зайнятість у США за січень показав перевищення очікувань у ринку праці, що спричинило відкладення очікувань щодо зниження ставок ФРС, і трейдери загалом очікують першого зниження ставок у липні, відтермінувавши його з попереднього червня.

Звіт, опублікований у середу 11 січня за східним часом, показав, що у січні в США було додано 130 тисяч нових робочих місць, що значно перевищує очікування ринку у 65 тисяч і є найбільшим місячним приростом за понад рік; рівень безробіття у січні не стабілізувався, як очікувалося, а знизився до 4,3%; прогнози щодо зайнятості на 2025 рік були суттєво знижені, що свідчить про те, що реальні показники ринку праці минулого року були значно слабшими, ніж раніше вважалося.

Головний економіст The Wall Street Journal, Nick Timiraos, який отримує репутацію «новинного агентства ФРС», прокоментував, що цей звіт закріплює рішення ФРС тримати паузу у зниженні ставок на більш тривалий час. Він цитує виступ голови ФРС Пауелла 28 січня, який сказав: «Економіка знову вразила нас своєю сильною динамікою — і це вже не перший раз». Timiraos вважає, що зараз увага зосереджена на перезавантаженні цін CPI на початку року.

Цей звіт спричинив падіння цін на державні облігації США, прибутковість дволітніх облігацій досягла найвищого рівня з жовтня 2025 року. Ринок свопів ставок показує, що трейдери оцінюють ймовірність зниження ставок у березні менше ніж 5%, а очікуваний загальний зниження ставок до грудня цього року становить близько 49 базисних пунктів, що менше за прогноз у вівторок — 59 базисних пунктів. Ці дані ускладнюють кандидатуру Воша (Kevin Warsh) на посаду наступного голови ФРС, оскільки йому буде важче просувати ідею зниження ставок у майбутньому.

Загалом аналітики вважають, що сильні дані щодо зайнятості зменшують необхідність у зниженні ставок до середини року, але повністю не виключають можливості зниження у 2023 році. Багато аналітичних центрів прогнозують двічі зниження ставок цього року, але з відтермінуванням до другої половини року. Також сильні показники зайнятості зменшують побоювання ринку щодо економічної рецесії і сприймаються як позитивний сигнал для ризикових активів.

«Новинне агентство ФРС»: акцент на стабільності рівня безробіття

Nick Timiraos у соцмережах зазначив, що для ФРС головним у звіті за січень стане стабільність рівня безробіття, особливо враховуючи значне зниження прогнозів щодо зростання зайнятості у 2025 році. За останніми даними, у 2025 році в США додасться лише 181 тисяча робочих місць, що становить у середньому 15 тисяч на місяць, тоді як раніше прогнозували 490 тисяч на місяць.

На запитання щодо впливу коригування даних він відповів: «Коригування, як і очікувалося, негативне, і це частково робить сильний початковий показник січня ще більш цікавим».

Він зазначив, що зараз увага зосереджена на перезавантаженні цін CPI на початку року, і оприлюднення інфляційних даних за січень у п’ятницю стане наступним важливим індикатором.

Затримка у ставках ФРС посилюється

Звіт The Wall Street Journal вважає, що дані за січень можуть посилити очікування щодо паузи у зниженні ставок ФРС, ускладнюючи для чиновників пошук причин для подальшого зниження через слабкість ринку праці.

Звіт вказує, що це може дати додаткові аргументи «яструбам», які побоюються інфляції, вони вказуватимуть на ознаки того, що ставки не стримують економічну активність. Це включає тривале зниження рівня безробіття, зменшення кількості людей, які шукають часткову зайнятість через неможливість знайти повну ставку, а також зменшення кількості безробітних понад шість місяців — все це свідчить про те, що після трьох знижень ставок минулого року ринок праці став більш стабільним.

Після публікації даних про зайнятість у січні Бюро статистики праці США (BLS) також опублікувало зниження прогнозу зростання зайнятості на 2025 рік з 584 тисяч до 181 тисячі, що означає зменшення місячного приросту з приблизно 49 тисяч до 15 тисяч, і зробило 2025 рік найгіршим за показниками з 2003 року, якщо не враховувати кризові роки.

Це суттєве коригування свідчить про те, що реальний стан ринку праці минулого року був набагато слабшим, ніж раніше вважалося.

Після звіту — падіння цін на облігації, короткострокові — найсильніше

Ціни на державні облігації США знизилися після публікації даних, причому найбільше падіння зафіксовано на короткострокових цінних паперах, прибутковість яких зросла найшвидше. Після оголошення звіту прибутковість дволітніх облігацій швидко перевищила 3.50%, піднявшись до 3.55%, зростаючи приблизно на 10 базисних пунктів за день. Прибутковість 10-річних облігацій піднялася вище 4.20%, зросла приблизно на 6 базисних пунктів.

Геннадій Голдберг, керівник стратегії ставок у TD Securities, зазначив, що дані означають «ФРС наразі не поспішає з зниженням ставок». Однак він додав, що «ринок навряд чи зможе повністю відкинути всі очікування щодо зниження ставок цього року, оскільки ми вважаємо, що ці сильні дані означають затримку у зниженні, а не те, що ФРС цього року знизить ставки».

Джон Бріггс із Natixis зазначив, що «ринок спочатку очікував слабких даних, а отримав навпаки. Враховуючи увагу ФРС до ринку праці, зниження цін на ставки цілком логічне».

Стратег Французького інвестиційного банку Societe Generale, Subadra Rajappa, вказала, що сильні дані за січень викликали спекуляції щодо того, як кандидат у голови ФРС Кевін Ворш буде керувати політикою. «Якщо Ворш дійсно схильний до зниження ставок, йому буде важче переконати яструбів підтримати цю ідею. Сильна зайнятість і зростання зарплат підтримують обережний підхід у політиці».

Аналіз ринку: зниження ставок відтерміновано, але не скасовано

Колишній старший радник Федерального резервного банку Сан-Франциско Тім Махеді зазначив: «Це однозначно ускладнює аргументи на користь зниження ставок. Дані за січень дуже сильні».

Головний економіст Santander США Стівен Стенлі сказав: «Здоровий стан даних однозначно ставить хрест на ідеї про швидкий крах ринку праці, і багато хто з публічно висловлюваних думок у ФРС це підтверджують».

Економіст Bloomberg Anna Wong та інші вважають, що «зменшення нагальної необхідності у зниженні ставок у ФРС зменшується, але не зникає. Оскільки ми очікуємо, що інфляція знизиться у найближчі місяці — особливо враховуючи, що дані CPI за січень, які оприлюднять 13 лютого, будуть м’якшими за очікування — ми вважаємо, що у ФРС залишається простір для зниження ставок, щоб підтримати ринок праці. Загалом ми прогнозуємо два зниження ставок цього року на 100 базисних пунктів».

Головний економіст Wolfe Research, Стефані Рот, зазначила, що ключові показники свідчать про стабілізацію ринку праці та ширшої економіки, і це ускладнює заклики Ворша до зниження ставок. «Це ускладнює його роботу».

Кей Хейг із Goldman Sachs Asset Management вважає, що ринок праці демонструє ознаки повторного напруження, і увага ФРС «зосереджена на інфляції. Економіка продовжує перевищувати очікування. Ми все ще віримо, що цього року буде два зниження ставок, але якщо у п’ятницю оприлюднять несподівано високий CPI, це може змістити баланс у бік більш яструбиних очікувань».

Економісти з TD Securities, Оскар Муньос і Геннадій Голдберг, продовжують прогнозувати зниження ставок на 25 базисних пунктів щоквартально, але тепер очікуваний час їхнього початку перенесено на червень, вересень і грудень, що доводить їхню цільову ставку у 3%. «Очікуване послаблення не є результатом погіршення економіки, а є частиною нормалізації політики у міру повернення інфляції до цілі».

Економісти CIBC Capital Markets у середу після публікації звіту про зайнятість відклали свої прогнози щодо наступного зниження ставок ФРС. Вони все ще очікують двох знижень цього року, але з термінами у червні та липні, тоді як раніше — у березні та червні. Аналогічно, економісти з TD Securities перенесли перше зниження ставок з березня на червень.

Аналізатор eToro, Брет Кенвелл, зазначив, що це той тип звіту, який інвестори мають вітає — навіть якщо він дає ФРС більше підстав залишатися на місці. «Проте важливо залишатися об’єктивним: це один показник, і він не скасовує слабкість, яку демонструють інші дані останнім часом. Але якщо ринок праці справді стабілізується, це буде позитивом для економіки і ринків».

Головний інвестиційний директор Amova Asset Management Americas, Пітер Граф, сказав: «Цей звіт про зайнятість — ідеальний 10 з 10, з позитивними сюрпризами з усіх боків. Це має заспокоїти недавні побоювання щодо зростання, але поставити новообраного голови ФРС Ворша у складне становище — переконати членів FOMC знизити ставки за президентським наказом стане ще більш важким».

Глобальний стратег Edward Jones, Анджело Куркафас, зазначив, що цей звіт підтверджує, що ФРС зберігає яструбиний тон і підтримує терплячий підхід до зниження ставок, підсилюючи наратив про стабілізацію ринку праці.

Він додав: «Ціни ф’ючерсів на облігації зараз цілком відображають очікування, що ФРС знизить ставки у липні, а не у червні. З точки зору портфеля, ми очікуємо, що дохідність 10-річних облігацій повернеться до 4–4,5%, і вважаємо, що ротація у «стару економіку» та циклічні галузі триватиме».