Коли важелі тихо виходять з гри, ринок заплутується.

$ETH знизився, відкритий інтерес опустився до $10.19 млрд, що є найнижчим рівнем за шість місяців.
Гаманці китів скоротили приблизно 1,5% резервів.
Ціна опустилася нижче $2 000 і короткочасно нижче реалізованої ціни останніх адрес накопичення.
Виглядає слабким.
Але слабкість і перезавантаження — це не одне й те саме.
𝐈𝐧𝐚𝐤𝐬𝐢 𝐏𝐡𝐚𝐬𝐞 𝐌𝐚𝐲 𝐁𝐞 𝐃𝐢𝐟𝐟𝐞𝐫𝐞𝐧𝐭
Кожен цикл має момент, коли переконання не зникає, а стає тоншим.
Зниження відкритого інтересу приблизно на 60% з жовтня говорить вам щось важливе:
Спекулянти пішли.
Не віруючі.
Спотова активність триває.
Адреси накопичення все ще тримають понад 27М $ETH.
Більше ніж 30% пропозиції залишається у стейкінгу.
Це не панічна поведінка.
Це терпіння під тиском.
𝐓𝐡𝐞 𝐌𝐨𝐨𝐝 𝐒𝐡𝐢𝐟𝐭 𝐌𝐚𝐭𝐭𝐞𝐫𝐬 𝐌𝐨𝐫𝐞 𝐓𝐡𝐚𝐧 𝐭𝐡𝐞 𝐏𝐫𝐢𝐜𝐞
$ETH не продається агресивно.
Він торгується обережно.
Використання важелів відступило.
Страх підвищений.
Двигун наративу мовчить.
Ось що відчувається під час перехідних фаз:
> Ніякої ейфорії
> Ніякої примусової каскадної ліквідації
> Ніякого рішучого імпульсу
Просто стиснення.
Ринки не переоцінюють ціну через захоплення.
Вони переоцінюють після вичерпання.
𝐖𝐡𝐲 𝐭𝐡𝐞 𝐃𝐞𝐫𝐢𝐯𝐚𝐭𝐢𝐯𝐞𝐬 𝐑𝐞𝐬𝐞𝐭 𝐢𝐬 𝐊𝐞𝐲
Спотовий попит може стабілізувати ціну.
Але справжній імпульс (реальний імпульс) походить від важелів.
З відкритим інтересом на шістьмісячних мінімумах, ринок наразі не має достатнього палива для напрямкової розширення.
Це не означає, що зростання неможливе.
Це означає, що воно не буде рефлексивним.
Наступне розширення, ймовірно, вимагатиме залучення капіталу деривативів, а не лише накопичення китів.
𝐖𝐡𝐞𝐫𝐞 𝐂𝐨𝐧𝐯𝐢𝐜𝐭𝐢𝐨𝐧 𝐑𝐞𝐛𝐮𝐢𝐥𝐝𝐬
Коли реалізована ціна і спот сходяться, відбувається щось психологічне.
Довгострокові тримачі знову починають почуватися нейтрально.
Не ейфорично.
Не під водою.
Нейтральність часто є тим місцем, де формується нове переконання.
Це не капітуляція.
Це переналаштування.
$ETH повертається від рефлексивних спекуляцій до структурного позиціонування.
Цей процес тихіший.
Але історично він здоровіший.
І зазвичай саме тут починається наступний наратив.