Компас 2026: Як орієнтуватися серед спекулятивних бульбашок, не втративши курс

Де б ви не дивилися, здається, що нависає бульбашка. Нам потрібен надійний компас, щоб зрозуміти, що відбувається на глобальних фінансових ринках. Через сто років після Великої депресії знову повторюються зразки спекулятивної поведінки з тривожною точністю, лише тепер з іншими акторами: штучним інтелектом, криптовалютами та економікою, що рухається за вірусною увагою.

Коли історія повторюється: непер learnedі уроки минулого

За два місяці до Чорного понеділка 1929 року Роджер Бабсон, економіст з Массачусетсу, попереджав про неминучий крах, спостерігаючи за тим, як звичайні інвестори брали кредити для купівлі акцій. Його прогноз був настільки точним, що падіння на 3% отримало назву «Babson Break». Однак у наступні тижні ринок відновився під впливом оптимізму, породженого новими споживчими товарами: радіо та автомобілями.

Сьогодні голоси, схожі на Бабсона, попереджають про подібний, але посилений феномен. Компас, який нам потрібен, має вказувати на справжні джерела системного ризику: не лише штучний інтелект сам по собі, а й шалений спосіб фінансування його інфраструктури.

Економіка уваги: чому всі прагнуть однієї й тієї ж можливості

Масштаб ажіотажу навколо ШІ вражаючий. За аналізом Omdia, технологічні компанії планують інвестувати менше ніж 1,6 трильйона доларів щороку у дата-центри до 2030 року, але їхні перспективи як джерела прибутку залишаються цілком спекулятивними.

Але питання не лише в тому, чи ми перебуваємо у бульбашці ШІ. Справжня тривога виникає, коли ми усвідомлюємо, що визначення спекулятивної бульбашки скрізь. Ціна золота зросла майже на 64% у 2025 році. Нації накопичують борги на рівнях, невидимих з часів Другої світової війни. Генеральний директор Світового економічного форуму Бьорге Бренде прямо зазначив цю глобальну вразливість.

«Усі грають у гру, в якій вірять, що ці технології вирішать будь-які існуючі проблеми», — коментує Адвейт Арун, аналітик з фінансів клімату в Центрі публічних підприємств. Його недавній звіт Bubble or Nothing ставить під сумнів схеми фінансування дата-центрів. «Ми безумовно ще перебуваємо у стадії ірраціонального буму».

Зараз більше ніж будь-коли, орієнтир кожної інвестиції — глобальний. Як пояснює В. Девід Маркс у своїй книзі Blank Space: «Учасники ринку дивляться значно далі, ніж навколо себе і свою реальну категорію. Можуть виникнути глобальні рухи, які раніше були б неможливі».

Мем-криптовалюти: демократизація фінансового казино

Найбільш очевидні фінансові абсурди зосереджені там, де важко обчислити внутрішню цінність. Наприклад, Bitcoin з початку 2025 року до жовтня накопичив прибуток у 636 мільярдів доларів, перш ніж зазнати значних корекцій. Станом на лютий 2026 року його ціна коливається навколо 67 580 доларів, за останні 24 години знизившись на 2,37% згідно з останніми даними.

Ще більш показовий феномен мемкоінів. Обсяг торгів досяг піку у 170 мільярдів доларів у січні 2025 року, а потім обвалився до 19 мільярдів у вересні. Найекстремальнішими є монети $TRUMP і $MELANIA, запущені першою сім’єю за два дні до інавгурації 20 січня 2025 року.

З моменту запуску обидві зазнали катастрофічних втрат. $TRUMP впав на 78,92% за останній рік і тепер торгується приблизно за 3,24 долара, тоді як $MELANIA — на 91,67%, і її ціна становить 0,12 долара. Ці криптовалюти стали яскравими символами чистої спекулятивної поведінки: інвестори оцінювали ці активи не за їхнім потенціалом створювати фундаментальну цінність, а лише за можливістю швидко заробити. Вони підходили до них так само, як до грального столу в Лас-Вегасі під час відпустки.

Недавнє опитування Harris виявило тривожні психологічні тенденції: шість із десяти американців прагнуть накопичити надзвичайне багатство. Серед покоління Z і мілленіалів 70% мріють стати мільярдерами, порівняно з 51% покоління X і бебі-бумерів. Дослідження Empower 2024 року показує, що зумери вважають, що «фінансовий успіх» вимагає зарплати майже 600 тисяч доларів і чистого статку у 10 мільйонів.

Феномен одночасних бульбашок

Бульбашки не з’являються ізольовано. Останні місяці ми спостерігали за спекулятивними циклами у кількох сферах одночасно. Поп-культура пережила послідовні буму: спершу бульбашка Сідні Суівні, потім Педро Паскаля, а потім масова одержимість «6-7», що домінувала у соцмережах.

Завдяки знаменитостям K-pop, як Ліза з Blackpink, виникла світова мода на Labubu — м’які іграшки-зооморфи від Pop Mart International Group. У харчовій промисловості очевидні бульбашки у сегменті білкових продуктів, де бренди змагаються за позиціонування на перенасиченому ринку споживачів, зацікавлених у дієтах з GLP-1. У медіа процвітає бульбашка підписних розсилок Substack, подкастів знаменитостей і біографічних документальних фільмів, що виходять на Netflix майже щотижня.

Ця множинність одночасних бульбашок вказує на глибший феномен: економіку уваги. Усі дізнаються одночасно про нові можливості заробітку завдяки TikTok, груповим чатам, форумам Reddit і миттєвості інтернету. Серіал Apple TV Pluribus, що драматизує людство, підкорене колективною свідомістю, є особливо актуальним метафорою цього моменту.

Накопичувальний ризик: коли спекуляція стає системною вразливістю

Наслідки для глобальної фінансової інфраструктури серйозні. Багато аналітиків попереджають про конкретну бульбашку у приватному кредиті — ринку обсягом 3 трильйони доларів у позиках, що видаються великими інвестиційними компаніями поза регульованою банківською системою. Джеффрі Гандлах, засновник DoubleLine Capital, назвав це «сміттєвим кредитом» у подкасті Bloomberg Odd Lots. Джеймі Даймон, CEO JPMorgan Chase, був більш прямим: «рецепт фінансової кризи».

Oracle Corp., традиційна компанія з баз даних, залучає 38 мільярдів доларів у борг для побудови дата-центрів у Техасі та Вісконсині. Так звані нео-хмари, як CoreWeave Inc. і Fluidstack Ltd., що спеціалізуються на інфраструктурі ШІ та майнінгу криптовалют, також активно позичає.

«Коли маємо структури, що будують дата-центри на десятки мільярдів із позикових коштів і без підтверджених реальних клієнтів, я починаю хвилюватися», — каже Гіл Лурія, генеральний директор D.A. Davidson & Co., відтворюючи попередження Роджера Бабсона сто років потому. «Позичати гроші для спекулятивних інвестицій ніколи не добре».

Компас у майбутнє: інновації проти спекуляцій

Карлота Перес, дослідниця, яка присвятила десятиліття аналізу економічних циклів, пропонує важливу історичну перспективу. Вона застерігає, що технологічні інновації перетворюються на високоризикову спекуляцію у надзалежній економіці-казино, вразливій до бульбашок, що вибухають. «Якщо б штучний інтелект і криптовалюти зруйнувалися, це, ймовірно, спричинило б глобальний колапс незмірних масштабів», — писала вона.

Проте Перес також дає історичний урок: справжні золоті епохи виникають лише тоді, коли фінанси несуть відповідальність за свої дії, а суспільство спрямовує їх через належне регулювання.

Компас 2026 року має вказувати на цю критичну різницю: не відмовлятися від інновацій, а відрізняти їх від спекуляцій. Поки ми не знайдемо цей баланс, Labubu та мемкоіни залишатимуться символами епохи, коли важко розрізнити, де закінчується можливість і починається системний ризик.