Ринок тимчасово відстрочив фінансові побоювання, японські довгострокові державні облігації продовжують зростати

Японські довгострокові державні облігації продовжують зміцнюватися після виборів, стримана заява Хакуші Саяне щодо плану зменшення податку на споживання продуктів пом’якшила побоювання інвесторів щодо фіскальної політики, що сприяло подальшому зниженню доходності.

За повідомленням Bloomberg, доходність 40-річних японських облігацій знизилася на 10 базисних пунктів, 30-річних — на 9,5 базисних пунктів, повернувшись до рівня, близького до початку січня, продовжуючи післяобіговий відскок.

Ключовим у реакції ринку стала остання заява Хакуші Саяне. Вона вперше після перемоги на виборах згадала про увагу ринку до двохрічного зниження податку на споживання продуктів і обговорила цілі щодо збільшення витрат на оборону та стратегічні галузі, але не дала рішучих обіцянок щодо зниження податку, що зменшило занепокоєння ринку щодо фіскальної стійкості.

Тим часом, ієна вже третій день поспіль зміцнюється щодо долара, але головний японський чиновник з валютних питань Ацуші Мімура у четвер заявив, що уряд не послаблює пильність. Покращення настроїв інвесторів супроводжується оцінкою того, як буде заповнюватися “стійкий” дефіцит, якщо зменшення податків відбуватиметься без збільшення випуску облігацій.

Зниження довгострокової доходності, продовження післяобігового відскоку

У попередні тижні побоювання щодо фіскальної стійкості спричинили різкі коливання довгострокових облігацій. Bloomberg повідомляє, що зниження доходності до рівня, близького до початку січня, коли вперше було повідомлено про несподівану перемогу Хакуші Саяне, сприяло зменшенню “кінцевих ризиків” у цінуванні ринку.

Це зниження переважно відбувалося на довгому кінці кривої, швидке зниження доходності 30- та 40-річних облігацій відображає повернення капіталу до інструментів із більш тривалим терміном і більшою чутливістю до фіскальних очікувань.

Більш стримані політичні сигнали, тимчасове зменшення побоювань щодо зниження податків і випуску облігацій

Bloomberg зазначає, що одне з тлумачень перемоги Хакуші Саяне — це те, що політичний результат може сприяти більш чітким фіскальним курсам, зменшуючи ймовірність екстремальних сценаріїв у фіскальній політиці.

У своїх заявах вона, з одного боку, визнає занепокоєння ринку щодо зниження податку на споживання продуктів, з іншого — підкреслює, що Міністерство фінансів не планує випускати нові облігації для покриття витрат, натомість розглядає субсидії, спеціальні податкові режими та несподівані доходи для пошуку “стійких” джерел фінансування.

Її невизначеність щодо зниження податку на споживання продуктів не є рішучою обіцянкою і сприймається ринком як сигнал про тимчасове зменшення тиску на додатковий пропозиційний ринок.

Думки аналітиків: високі доходи приваблюють для відновлення довгих позицій, зниження ставок може тривати

Старший стратег з фіксованого доходу AXA Investment Managers Ltd. Рютаро Кімура зазначає, що відсутність чіткої обіцянки щодо зниження податку на споживання продуктів створює сильний мотив для інвесторів відновити довгострокові позиції у японських облігаціях.

Ці облігації раніше пропонували “історично високі доходи”. Він також додає, що тенденція до зниження довгострокових ставок “може тривати ще деякий час”.

Ці погляди узгоджуються з ринковою динамікою, згідно з якою, після пом’якшення політичної невизначеності, капітал знову повертається до довгих позицій, які раніше скорочувалися через волатильність.

Залишаються кінцеві ризики: якщо зменшення податків буде просуватися, як заповнити дефіцит?

Незважаючи на покращення настроїв, Bloomberg зазначає, що інвестори все ще насторожено ставляться до можливості різких коливань ринку.

Причина полягає в тому, що навіть без збільшення випуску облігацій для покриття дефіциту, якщо уряд захоче знизити податок з продажів без додаткового боргового навантаження, йому все одно можуть знадобитися інші джерела фінансування. Чи зможуть вони бути реалізовані — залишаємося під питанням, і це вплине на ціну та волатильність довгострокових облігацій.

Попередження про ризики та застереження

Ринок має ризики, інвестиції — під ризиком. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі повинні самостійно оцінити, чи відповідають наведені поради їхнім конкретним обставинам. Відповідальність за інвестиції несе сам користувач.