Полегшення тривоги через коливання чи фінансове інженерія? Аналіз плану безстрокових пріоритетних акцій Strategy та останніх заяв Пхонга Ле

До 12 лютого 2026 року дані ринку Gate показують, що ціна біткойна (BTC) становить 67 362,4 долара, з незначним зниженням за 24 години на 1,26%, а Ethereum (ETH) — 1961,37 долара. На тлі місячного корекційного спаду на 23,78% у криптовалютному ринку, найбільша у світі публічна компанія — власник біткойнів Strategy — намагається заспокоїти ринок за допомогою особливого фінансового інструменту — безстрокових пріоритетних акцій.

Від «володіння» до «кредиту»: стратегічний поворот Фонга Ле

11 лютого за місцевим часом генеральний директор Strategy Фонг Ле в інтерв’ю Bloomberg чітко заявив, що компанія випустить ще більше безстрокових пріоритетних акцій (код продукту STRC), щоб надати інвесторам інструмент, який дозволяє «отримувати цифровий капітал і одночасно уникати ризиків коливань біткойна».

Ці безстрокові пріоритетні акції під назвою «Stretch» не є традиційним акціонерним капіталом. Їхній дивідендний дохід щомісяця перераховується, поточна річна ставка — 11,25%, а ціна прив’язана до номіналу в 100 доларів. Фонг Ле підкреслив, що це тип «цифрового кредитного продукту» (Digital Credit Product), який відрізняється від звичайних акцій необмеженими коливаннями, і STRC намагається побудувати міст між «наративом зростання біткойна» та «потребою у фіксованому доході».

На даний момент Strategy залучила близько 370 мільйонів доларів шляхом продажу звичайних акцій і 7 мільйонів доларів у безстрокових пріоритетних акціях для фінансування своїх недавніх покупок біткойна. Хоча частка фінансування через пріоритетні акції наразі дуже мала, заяви Фонга Ле натякають, що до 2026 року безстрокові пріоритетні акції можуть стати другим за значущістю джерелом фінансування після випуску звичайних акцій через ATM.

Тягар 714 644 біткойнів і «тест на стійкість» STRC

Щоб зрозуміти, чому інвестори турбуються, потрібно глянути на баланс компанії Strategy.

За останніми даними, Strategy володіє 714 644 біткойнами з загальною вартістю близько 54,26 мільярдів доларів, середня ціна придбання — 76 506 доларів за монету. За поточною ціною на Gate — 67 362,4 долара — ця позиція вже зазнала збитків приблизно на 6,2 мільярда доларів.

Настрій ринку перебуває у делікатному балансі. За останні 30 днів ціна біткойна знизилася на 23,78%, за рік — на 28,23%. Дані дослідницького інституту Gate вказують, що поточний настрій ринку — «нейтральний», але великі зафіксовані позиції стримують можливий відскок.

Саме в таких умовах STRC демонструє альтернативну стійкість. Хоча минулого місяця ціна біткойна знизилася на 24%, ціна STRC відновилася майже до цінового рівня в 100 доларів і виплачувала щорічний дивіденд у 11%. Це частково підтверджує логіку Фонга Ле: інтерес пріоритетних акціонерів до «стабільного грошового потоку» і ставлення звичайних акціонерів до «зростання біткойна» можуть бути розділені.

Чи зможе «цифровий кредит» підтримати наступну трильйонну ринкову капіталізацію?

Фонг Ле визначив нову роль Strategy як «Amplified Bitcoin», тобто через капітальні операції збільшувати доходність біткойна. А безстрокові пріоритетні акції — це ключовий елемент цієї «системи посилення».

Вирішення проблеми дисбалансу термінів фінансування

Традиційний борг має дату погашення, що у циклічних медвежих ринках біткойна може спричинити кризу платежів. Безстрокові пріоритетні акції не мають фіксованої дати погашення, дивіденди не є обов’язковими, але накопичуються. Це дозволяє Strategy уникнути примусового продажу біткойна за низьких цін для погашення боргу, що підтверджується словами Майкла Сейлора про «безпідставні побоювання щодо примусових продажів».

Привабливість для ризик-уникливих інвесторів у цифровий капітал

Не всі криптоінвестори можуть витримати квартальні коливання біткойна у 20-30%. Щомісячний дивіденд у 11,25% у контексті поточного доходу по американських облігаціях близько 4,2% є значним стимулом. Фонг Ле прямо заявив, що цільова аудиторія STRC — «інвестиції, які хочуть цифровий активний портфель, але бояться волатильності».

Податкові переваги дивідендів

За федеральним податковим режимом США, у 2025 році всі дивіденди Strategy на пріоритетні акції відповідатимуть умовам «звільнення від оподаткування повернення капіталу». Компанія прогнозує, що протягом наступних десяти років вона залишатиметься без накопиченого оподатковуваного прибутку. Це додатково підсилює реальну дохідність STRC завдяки податковому щиту.

Нові побоювання ринку: коли «безстроковість» стикається з волатильністю

Однак безстрокові пріоритетні акції — не панацея. На 12 лютого 2026 року частка Ethereum (ETH) на ринку становить 10,04%, настрої ринку — «оптимістичні», але ціна ще далека від історичного максимуму у 4946,05 долара. Це свідчить про те, що весь криптовалютний ринок ще адаптується до макроекономічної реальності «нормалізації високих ставок».

Для Strategy ризик у тому, чи зможе дивідендна ставка у 11,25% компенсувати інвесторам побоювання щодо подальшого зниження ціни біткойна. Якщо ціна залишатиметься нижчою за 70 000 доларів довго, маржинальні витрати на підтримку високого дивідендного фінансування зростатимуть. Тоді ціна цифрового кредитного продукту вже не залежатиме від фундаментальних показників компанії, а — від очікуваної волатильності біткойна.

Підсумки та перспективи

Перетворившись із «корпоративного накопичувача біткойнів» у «архітектора цифрових кредитних продуктів», Strategy йде незвіданою дорогою. План Фонга Ле щодо додаткового випуску безстрокових пріоритетних акцій — це не лише спосіб зменшити короткострокові побоювання щодо цін, а й новий інструмент для публічних компаній у дослідженні криптоекосистеми у рамках регулятивних рамок.

Дані Gate показують, що прогнозована середня ціна біткойна у 2026 році — 69 065 доларів, з потенційним діапазоном коливань від 61 467,85 до 98 762,95 долара. Якщо ціна стабілізується і зросте протягом найближчих двох кварталів, модель STRC може зацікавити інші публічні компанії для наслідування; інакше ця експериментальна «безстрокова пріоритетна акція» стане яскравим випробуванням у криптофінансах.

Для користувачів Gate важливо стежити за динамікою володіння біткойнами Strategy та за дивідендною політикою STRC — це унікальна можливість зрозуміти еволюцію «цифрового капіталу». Адже у світі криптовалют довіра завжди цінніша за коливання.