Аналіз події BlockFills: уразливість системи кредитування інституцій на ринку криптовалют у 2026 році

Коли Біткоїн знову і знову тестує рівень у $67 000, а індекс паніки на ринку піднімається до 11 (екстремальний страх), ще одна новина підкосила довіру інституційного криптовалютного кола: криптовендинг та постачальник ліквідності BlockFills, штаб-квартира якого знаходиться у Чикаго та який отримав підтримку від Susquehanna та CME Ventures, минулого тижня припинив операції з клієнтськими внесками.

Ця компанія обслуговує понад 2000 інституційних клієнтів, а обсяг торгів у 2025 році перевищив $61.1 млрд, і вона не є безіменною гравцем. У її інвесторському списку — венчурний підрозділ Чиказької товарної біржі CME Ventures та провідна глобальна квантова торговельна компанія Susquehanna, яка раніше була еталоном для інституційних криптофінансових сервісів. Тепер вона, у період, коли Біткоїн відкотився приблизно на 45% від свого історичного максимуму у жовтні 2025 року, натиснула кнопку паузи на операції з внесками та зняттями.

Загальний огляд подій: торгівля можлива, зняття — ні

У заяві BlockFills зазначено, що цей крок зроблено у відповідь на «незабаром змінені ринкові та фінансові умови» з метою захисту клієнтів і стабільності компанії. Варто підкреслити, що платформа не зупинила свою діяльність повністю — клієнти все ще можуть відкривати та закривати позиції у спотовій та деривативній торгівлі, але зняття вже внесених коштів тимчасово заборонено.

Такий стан «торгівля можлива, зняття — ні» не є новим у історії криптовалют. Перед крахом FTX у 2022 році також починалося з «припинення зняття», і через кілька днів компанія оголосила про повну банкрутство. Хоча обсяг активів BlockFills значно менший за FTX (який перед крахом керував активами на суму від $16 млрд до $24 млрд), для будь-якого фінансового сервісу, що залежить від довіри, припинення зняття — це найсерйозніший удар по довірі.

Три ворота кризи: чому саме BlockFills?

За різними даними, причина кризи BlockFills — не лише один фактор, а поєднання ринкового обвалу, макроекономічних змін і вразливості бізнес-моделі.

Перше — зменшення власних активів і ризик непогашення кредитів. Основний бізнес компанії — надання левериджованих кредитів та ліквідності інституціям. Коли Біткоїн з жовтня 2025 року, коли він був понад $126 000, опустився до нинішнього рівня у $67 000, вартість застави значно знизилася, що спричинило масові повідомлення про додаткові маржинальні вимоги та примусове ліквідацію позицій, що негативно позначається на балансі.

Друге — самореалізація паніки зняття. За повідомленням Financial Times, у минулому тижні BlockFills вже припинив функцію зняття коштів. Коли поширюються чутки, інституційні клієнти починають масово намагатися вивести свої кошти, і жоден постачальник ліквідності не здатен витримати таке одночасне навантаження.

Третє — «кран» макроекономічної ліквідності закручується. Наприкінці січня новина про кандидатуру Кевіна Ворша на посаду голови ФРС викликала побоювання щодо різкого скорочення балансу. За тиждень Біткоїн упав більш ніж на 20%. Для криптоактивів, що дуже чутливі до ліквідності, це — фактично удар по підошві.

Відмінності від FTX: шахрайство і операційні ризики

Щоб зняти побоювання щодо того, чи не стане BlockFills наступним FTX, потрібно чітко розмежувати причини. Крах FTX був викликаний привласненням клієнтських коштів, зв’язками з аферами та системним шахрайством; наразі ж, за наявною інформацією, BlockFills стикається з проблемами ліквідності через цикли левериджу та різкі коливання ринку.

Однак це не зменшує серйозності ситуації. Подія з BlockFills посилає ринку чіткий сигнал: навіть у епоху ETF інституційний криптовендинг ще не позбавлений циклічних крахів.

Ринкова ситуація: поточні ціни BTC, ETH (дані Gate)

Станом на 12 лютого 2026 року, дані Gate показують:

• Ціна Біткоїна (BTC) — $67 381.1, обсяг торгів за 24 години — $1.07 млрд, ринкова капіталізація — $1.38 трлн, частка ринку — 55.93%. За останні 24 години ціна змінилася на -1.33%.
• Ціна Ефіру (ETH) — $1962.36, обсяг торгів — $250.96 млн, ринкова капіталізація — $252.82 млрд, частка ринку — 10.04%. За останні 24 години ETH подешевшав на -2.48%.

Поточна ціна Біткоїна на 46.5% нижча за максимум у $126 000 у жовтні 2025 року, що свідчить про явні ознаки медвежого тренду. ETH, після пробою психологічної позначки у $2000, тестує підтримку біля $1950, а понад 58% адрес ETH у збитках.

Апокаліпсис: хто голий, а хто будує дно?

Подія з BlockFills — не єдина. Цього тижня також стало відомо, що кредитний продукт Coinbase був підданий 7-денной ліквідації на суму близько $170 млн, і понад 2000 користувачів були примусово ліквідовані. Це не випадковість — коли припиняється потік ліквідності, всі інституційні кредитори з левериджем проходять через випробування.

Для інвесторів важливо зараз не з’ясовувати, хто впав більше, а хто зможе витримати цикл зменшення левериджу.

З даних блокчейну видно позитивні сигнали: за минлий тиждень ETH вивели з бірж понад 220 000 ETH — найбільший за останній рік односторонній відтік; одночасно, адреси, що накопичують ETH, за 5 днів додали близько 1.3 млн ETH (вартістю близько $2.6 млрд), що є рекордом. Це свідчить, що довгострокові інвестори активно накопичують активи у поточному ціновому діапазоні.

Перспективи Gate: прозорість, ліквідність, без зупинок

Кожен ринковий шок — це перевірка філософії роботи торгових платформ і фінансових сервісів. Gate завжди дотримується 100% прозорості резервів і можливості їх перевірки через блокчейн, не бере участі у високоризикових левериджованих операціях і не привласнює активи користувачів. Ми розуміємо: у криптосвіті «зняття коштів» — це не привілей, а базова вимога.

Подальший розвиток BlockFills ще залишається під спостереженням. Однак можна з упевненістю сказати, що ця подія прискорить посилення інституційного ризик-менеджменту та ребалансинг бізнес-моделей у криптовендингу. Бізнес-моделі, що базуються на безмежній ліквідності у бульбашкові часи, втрачають свою актуальність, і ті сервіси, що мають здатність управляти балансом активів і зобов’язань, отримають більшу частку ринку після очищення.