Тиждень у Breakingviews: Стрімголов до місяця

2026-02-12 04:26:07

Компанії
American Rare Earths Ltd

Слідкувати
BYD Co Ltd

Слідкувати
Eli Lilly and Co

Слідкувати

Показати більше компаній

ЛОНДОН, 8 лютого (Reuters Breakingviews) - Ласкаво просимо назад! Це був найнапруженіший тиждень новин за останній час. Найбільша угода злиття та поглинання в історії була оголошена у понеділок, але швидко загубилася у шумі файлів Епштейна, краху криптовалют, коливань акцій софтверних компаній та витрат на штучний інтелект. Нижче кілька думок щодо злиття космічного бота Ілона Маска. Повідомте нам, відкриваючи нову вкладку, що ми пропустили. Чи було це розсилання вам переадресоване? Підпишіться тут, щоб отримувати його у вашій пошті щовихідних.

ВІДКРИТТЯ

«Трансформація Сполучених Штатів у світового лідера з видобутку нафти була драматичною. Вона майже завершена.»

Щоденник Reuters Inside Track — ваш незамінний гід у найбільших подіях світового спорту. Підпишіться тут.

Детальніше: Угода на 47 мільярдів доларів ознаменовує середній вік нафтового буму США.

П’ЯТЬ НАВЧЕНЬ, ЯКИХ Я НАВЧИВСЯ З BREAKINGVIEWS ЦЬОГО ТИЖНЯ

Ціна золота сьогодні така ж нестабільна, як під час економічних криз 2008 та 2020 років.
Медикамент для боротьби з ожирінням Eli Lilly (LLY.N) становить 70% нових рецептів у США.
Володіння страховиків забезпеченими цінними паперами зросло з 13 мільярдів доларів у 2009 році до 277 мільярдів у 2024.
Китайський виробник автомобілів BYD (002594.SZ) отримує у чотири рази більше прибутку від продажу автомобілів за кордон.
Три чверті з 2,3 мільйонів глядачів, які приєдналися до Paramount+ для перегляду Суперкубка 2024 року, скасували підписку протягом восьми місяців.

ЗЛИТТЯ ПРИКЛАДІВ

Злиття America Online та Time Warner увійшло в історію як вершина корпоративної безглуздості. Однак у січні 2000 року воно здавалося надзвичайним. Пам’ятаю, як дивився на екран, коли з’являлися заголовки, намагаючись зрозуміти наслідки для dial-up інтернет-провайдера, який поглинає поважного виробника фільмів, музики та журналів. Кілька місяців після того, як Стів Кей з AOL і Джеральд Левін з Time Warner обіймалися на сцені, дотком-бульбашка почала здуватися, і угода провалилася. За розміром, проте, транзакція на 183 мільярди доларів була неперевершеною — до цього тижня.

Щоб зрозуміти перебільшення, злиття SpaceX і xAI, оголошене у понеділок, ставить у тінь усі надмірності 26-річної давнини. У той час AOL і Time Warner говорили про «історичний момент», а Ілон Маск описав поєднання виробника ракет із соціальними мережами та чатботом як «масштабування для створення усвідомлюючого сонця, щоб зрозуміти Всесвіт і поширити світло свідомості до зірок». Оцінюючи xAI у 250 мільярдів доларів, він піднявся на вершину рейтингу злиттів і поглинань усіх часів.

Проте, незважаючи на риторику та фінансові суперлативи, є кілька причин, чому це злиття не є настільки важливим. По-перше, суми менш вражаючі у відносних показниках, ніж чверть століття тому. Коли AOL і Time Warner об’єдналися, компанії у індексі S&P 500 мали сумарну ринкову вартість близько 12 трильйонів доларів. Сьогодні члени індексу становлять майже 60 трильйонів. Власне, дивно, що на це знадобилося так довго, щоб зафіксувати новий рекорд злиття.

По-друге, SpaceX і xAI — приватні компанії, і Маск контролює обидві. Що дійсно важливо, так це відносна оцінка двох підприємств, а не цінність у доларах, яку вони надають одне одному. Транзакція оцінює SpaceX у 1 трильйон доларів і xAI у 250 мільярдів, повідомив Reuters джерело, знайоме з цим питанням. Теоретично Маск міг би подвоїти ці цифри або зменшити їх і все одно залишити інвесторів із тією ж часткою у спільній групі.

Третій фактор — мотивація для злиття, яка виглядає оборонною. Попри розмови про запуск центрів даних штучного інтелекту на орбіту, Маск приєднує прибуткову групу ракет і супутників до збиткового чатбот-проекту. Минулого вікенду я писав про інвесторів, які намагаються визначити, хто залишився позаду у штучному інтелекті. Це злиття дозволить xAI самостійно фінансуватися як частина більшої і, ймовірно, стабільнішої структури. Інтеграція глибокфейкових чатботів Grok у оператора Starlink може також змусити уряди Європи більш ретельно думати про штрафи або заборони на соціальну мережу Маска.

Незважаючи на 26-річну різницю, обидва рекордні поглинання мають одну важливу спільну рису: вони є маркерами піку корпоративної зарозумілості. Маск може сподіватися, що футуристичні бачення допоможуть об’єднаній групі досягти більших фінансових висот, коли вона вийде на фондовий ринок. Це трюк, який він неодноразово застосовував у Tesla (TSLA.O), відкриваючи нову вкладку, — виробника електромобілів, ринкова капіталізація якого у 1,5 трильйона доларів здебільшого базується на обіцянках підприємця доставити величезну кількість роботів у майбутньому. Але, як зазначає Роберт Циран, наземний прецедент свідчить про менш славне майбутнє для амбіційних корпоративних злиттів. Просто запитайте AOL і Time Warner.

ТЕНДЕНЦІЯ ТИЖНЯ

Інвестиційний банкінг в Азії — це бізнес, що обіцяє майбутнє. Західні учасники угод у Сінгапурі, Токіо та Гонконгу люблять малювати довгострокову перспективу, де їхня галузь стане такою ж концентрованою і добре оплачуваною, як на Уолл-стріт. Однак деякі ключові показники рухаються у неправильному напрямку. Візьмемо комісії, які банки стягують за операції на ринку капіталу. Як зазначає Уна Галані, вони зменшилися у два рази як частка від загального обсягу за останні 25 років. Золота ж скринька все ще далеко.

ТИЖДЕНЬ У ПОДКАСТАХ

Коли японські виборці в неділю підуть на вибори, головним питанням буде, чи підтримають вони запропоновані економічні реформи прем’єр-міністра Санае Такаічі. Однак вибори також можуть допомогти визначити, чи повернуть внутрішні інвестори свої величезні закордонні заощадження додому. Хадсон Локетт і Джон Сіндреу приєдналися до Емі Донеллан і Уна Галані у програмі Viewsroom, щоб обговорити, що буде далі.

Якщо ви слідкуєте за торговими напруженостями між США та Китаєм, ви, без сумніву, чули термін «рідкі землі». Але що робить ці елементи такими особливими, як Народна Республіка змогла домінувати у їхньому постачанні, і що можуть зробити інші країни, щоб послабити цей контроль? Це деякі з питань, які я обговорював у програмі The Big View з Мелісою Сандерсон, директоркою American Rare Earths (ARR.AX).

ОСТАННЄ СЛОВО

Кожна компанія, яка привертає велику онлайн-аудиторію, зрештою починає продавати рекламу. Те, що було правдою для пошукових систем, соціальних мереж і стрімінгових сервісів, незабаром стане і для чатботів на базі штучного інтелекту. Глава OpenAI Сем Альтман описує рекламу як необхідний «інтернет-податок», тоді як конкурентний стартап Anthropic іронічно тестує телевізійні ролики, відкриваючи нову вкладку, що імітує плани розробника ChatGPT щодо включення реклами. Однак, як пояснює Карен Квок, OpenAI чекає довгий час, перш ніж реклама стане суттєвим джерелом доходу.

Бажаєте отримувати Тиждень у Breakingviews у вашій пошті щосуботи? Підпишіться на розсилку тут.

Слідкуйте за Пітером Талларсеном у Bluesky, відкриваючи нову вкладку, та LinkedIn, відкриваючи нову вкладку.

Для додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, щоб спробувати Breakingviews безкоштовно.

Редагування: Ліам Прауд; Продакшн: Олівер Таслік

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.