Розуміння причин краху криптовалют: багатофакторний аналіз

Останні рухи на ринку демонструють, чому криптовалюти падають у кількох класах активів. Біткоїн зазнав тривалого зниження протягом чотирьох місяців поспіль — такого патерну не спостерігалося з 2018 року. Замість тимчасової корекції, поточна динаміка ринку відображає злиття макроекономічних сил, невизначеності політики та системних обмежень ліквідності, які систематично тиснуть на цифрові активи.

Витік ліквідності на 300 мільярдів доларів і вплив TGA

Аналізатори ринку, включаючи видатних фігур у криптоіндустрії, визначили критичну структурну проблему: близько 300 мільярдів доларів ліквідності швидко вийшли з фінансової системи. Дані свідчать про різкий зсув у розподілі капіталу, при цьому Трежерійський головний рахунок (TGA) збільшився на 200 мільярдів доларів — значне накопичення, яке безпосередньо відповідає періодам стресу на ринку.

Зв’язок між управлінням грошовими коштами уряду та рухами цін на криптовалюти добре встановлений. Коли TGA зменшується, історично Біткоїн отримує позитивні потоки, оскільки ліквідність стає більш доступною. Навпаки, накопичення TGA співпадає з звуженням ліквідності у ризикових активів. Наразі уряд активно формує грошові резерви у підготовці до потенційних фіскальних викликів, створюючи структурний опір для Біткоїна та інших цифрових активів, залежних від ринкової ліквідності.

Поточна ціна Біткоїна — 67,11 тисяч доларів, із зниженням за 24 години на 0,92%, — відображає цей постійний стиснення ліквідності. Цей клас активів залишається дуже чутливим до змін у доступному капіталі в системі, що робить операції уряду з казначейськими рахунками важливим передвісником короткострокового руху цін.

Невизначеність у політиці уряду та тиск на банківську систему

Ринок криптовалют одночасно стикається з гострим стресом у банківському секторі. Провал Metropolitan Capital Bank у Чикаго став першим банкрутством у США у 2026 році, сигналізуючи про зростаючу крихкість фінансової системи. Ці інституційні тиски спричиняють каскадні ефекти по всьому ринку цифрових активів.

Крім того, поточне закриття уряду США створює політичну невизначеність, що посилює ризик-аверсію на ринку. Нерозв’язані питання фінансування — зокрема щодо агентств, таких як ICE — створюють тактичну невизначеність, яка відлякує інституційний капітал від спекулятивних і ризикових активів. Хоча Біткоїн класифікується як ризиковий актив, попри його резервні характеристики, він миттєво зазнає відтоку капіталу під час підвищеної макроекономічної невизначеності.

Кореляція між стресом банківської системи та погіршенням ринку криптовалют є емпірично помітною. У міру тиску на традиційні фінансові інституції вони ліквідовують позиції у різних класах активів, включаючи криптовалюти, щоб підвищити коефіцієнти капіталу та зберегти ліквідність.

Регуляторний натиск на доходність стабкойнів

Важливий новий фактор — регуляторний і політичний натиск на продукти доходності стабкойнів. Громадські банки та їхні лобістські організації запустили скоординовані кампанії проти механізмів доходності криптовалют, стверджуючи, що продукти стабкойнів теоретично можуть перенаправити 6 трильйонів доларів депозитів із традиційних банківських каналів.

Цей регуляторний конфлікт відображає глибші інституційні тривоги. Великі банківські установи сприймають стабкойни з доходністю як конкуренцію їхнім основним депозитним франшизам. Такі керівники галузі, як Браян Армстронг із Coinbase, стають об’єктами регуляторного контролю, а мас-медіа характеризують прихильників доходності криптовалют як перешкоди стабільності традиційного банкінгу.

Практичний наслідок — регуляторне середовище стає все більш ворожим до криптофінансових сервісів, що створює невизначеність щодо життєздатності продуктів і участі інституцій у ринках цифрових активів.

Злиття макроекономічних негативних чинників

Поточне становище на ринку не можна пояснити одним фактором. Причина падіння криптовалют — у сукупності кількох злитих тисків: операції казначейства висмоктують системну ліквідність, крихкість банківського сектору викликає зниження ризик-апетиту, політична невизначеність пригнічує інституційний попит, а регуляторна ворожість до основної інфраструктури крипто — все це сприяє тривалому зниженню цін.

Кожен із цих факторів сам по собі створює перешкоди. У сукупності вони формують тривалу тенденцію до падіння, яку спостерігаємо у Біткоїна та ширших ринках цифрових активів. Учасники ринку, що очікують швидкого відновлення, мають спершу побачити стабілізацію в цих кількох сферах — що наразі здається далеким через поточну політику та економічні умови.