Джеремі Барнум попереджає про стабільні монети, що генерують дохід: «Тіньові банки» на блокчейні без стандартів безпеки

Джеремі Барнум, фінансовий директор JPMorgan, висловив гостру критику щодо зростаючої категорії фінансових платформ: так званих стабількоінів, що генерують дохід, таких як Usual, ENA та Unitas. Його основна теза є надзвичайно чіткою — ці платформи нічим не відрізняються від цифрових тіньових банків, які під прикриттям технології блокчейн виконують функції традиційних банків, при цьому не дотримуючись перевірених стандартів безпеки.

Ідеальна імітація без відповідальності

Барнум спостерігає класичний шаблон: ці платформи копіюють успішну бізнес-модель звичайних банків — залучають капітал через привабливі обіцянки доходу. Однак ключова різниця полягає у свідомому обході регуляцій. Поки встановлені фінансові інститути повинні дотримуватися регуляторних рамок, що існують сотні років, ці системи на базі блокчейну працюють у правовій сірої зоні. Вони пропонують відсоткові виплати, схожі на традиційні банківські продукти, але водночас уникають будь-якого наглядового контролю.

Структурні вразливості як системний ризик

Що особливо турбує Джеремі Барнума, так це не лише відсутність регуляторних норм, а й фундаментальні захисні механізми, яких зовсім немає. Традиційні банки повинні дотримуватися суворих нормативів щодо власного капіталу — бар’єра безпеки, що захищає вкладників під час фінансових криз. Крім того, у встановлених системах існує страхування вкладів як остання ланка захисту. У критикованих платформах стабількоінів обох компонентів повністю бракує. Ця подвійна відсутність капітальних буферів і страхового захисту створює сценарій, у якому ризики можуть безперешкодно наростати.

Ризик поширення для фінансової системи

Барнум переконливо стверджує, що ця структурна обхідність встановлених заходів безпеки — не просто теоретична проблема. Наслідки можуть бути масштабними: якщо ці платформи зростатимуть у обсязі та займуть системну роль у розподілі капіталу, існує значний потенціал для фінансових шоків. Історія вже показала, що неконтрольований фінансовий сектор — так звані тіньові банки минулого — призводив до кризових ситуацій. Джеремі Барнум бачить, що цей шаблон повторюється, але цього разу на рівні блокчейну.