Виявлення wash-trading: незаконні торгові тактики та їхній вплив на ринки

Мийна торгівля належить до найпоширеніших форм ринкової маніпуляції, при якій трейдери та брокери систематично співпрацюють для здійснення транзакцій без економічного ризику. Цим навмисним купівлею та продажем одних і тих самих цінних паперів або цифрових активів створюється штучний обсяг торгів, що вводить потенційних інвесторів в оману. Ця тактика торгівлі поширена не лише на традиційних фінансових ринках — вона давно проникла у зростаючий світ криптовалют.

Основи ринкової маніпуляції через wash-трейдинг

Під wash-трейдингом розуміють незаконну практику торгівлі, коли інвестор одночасно купує і продає один і той самий цінний папір. Назва походить від “Round-Trip-Trading”, оскільки наприкінці трейдери тримають у портфелі ті самі активи, що й раніше — лише операції на папері збільшилися.

Основна мета — спотворити сприйняття ринку. Штучною активністю учасники намагаються залучити легітимних покупців і підняти ціни — або ж імітувати тиск на продажі для зниження цін. У багатьох випадках брокери та інвестори ділять між собою прибутки від цієї маніпуляції. Брокер може отримувати комісійні від інших інвесторів, які реагують на штучно завищені ціни, тоді як інвестор отримує миттєві прибутки через цільові короткі продажі або цінову маніпуляцію.

Експерти часто називають цю співпрацю формою інсайдерської торгівлі, оскільки обидві сторони заздалегідь знають, які транзакції відбудуться. Ознакою є ситуація, коли торгівля не змінює загальну ринкову позицію або актив ніколи не змінює власника — тоді мова йде про чисто паперові операції.

Історичний розвиток: від 1934 року до сучасного регулювання

Історія wash-трейдингу налічує кілька десятиліть. Перед 1936 роком маніпулятори ринку цілеспрямовано використовували цю тактику для створення фальшивого інтересу до певних акцій і штучного підвищення їхньої вартості. Це давало їм можливість отримувати значні прибутки через короткі продажі.

Сполучені Штати відреагували чітким регулюванням: Закон про біржові цінні папери 1934 року вперше заборонив ці практики законодавчо. Це було посилено Законом про товарні біржі 1936 року. Сьогодні Комісія з товарних ф’ючерсів (CFTC) в США контролює дотримання цих законів. За американським законодавством wash-трейдинг однозначно вважається незаконним — статус, подібний до більшості інших країн.

Попри ці заборони, ці практики ніколи не зникали повністю. Вони лише адаптувалися до нових ринків і технологій.

Wash-трейдинг на ринку криптовалют: особливі виклики

Зростання криптовалют спричинило відродження wash-трейдингу у новій формі. Багато криптопроектів навмисно створюють враження популярності та високого обсягу торгів. Це стосується не лише монет з низькою ринковою капіталізацією — навіть такі стабільні активи, як Bitcoin, піддавалися цій практиці.

Причини цієї тенденції очевидні:

У великих криптовалютах, таких як Bitcoin, немає єдиного визнаного стандартного методу підрахунку щоденного обсягу торгів. Тому біржі можуть публікувати різні — іноді суттєво відмінні — дані щодо історичних обсягів транзакцій. Це створює простір для маніпуляцій.

Багато криптовалютних бірж досі не мають офіційної легітимізації та регулювання. Постійні та іноді скандальні крахи кількох криптобірж за останні роки підкреслюють ці слабкі місця в екосистемі.

Екстремальна волатильність крипторинку сприяє швидким циклам купівлі та продажу. Це ускладнює відрізнення підозрілих схем від легітимної торгівлі.

Нерозв’язаність регуляторного статусу криптовалют у США та на міжнародному рівні створює додаткову невизначеність і лазівки для маніпуляторів.

Механізми функціонування: як здійснюється wash-трейдинг

Щоб справжній wash-трейд відбувся, зазвичай потрібно виконання двох ключових умов:

Намір маніпуляції: Посередник або інвестор має свідомо та цілеспрямовано здійснювати транзакції з метою обману ринку. Це не випадкові або випадкові дії, а обдумані.

Ідентичність економічної власності: Інвестори мають у короткий термін купити і продати один і той самий актив для рахунків із однаковою або спільною економічною власністю. Іншими словами, це рахунки однієї особи, однієї компанії або пов’язаних структур.

Бухгалтери та контролери можуть запідозрити щось, якщо вони спостерігають за рахунками з спільною економічною власністю у незвичних транзакційних схемах — це часто перше попереджувальне ознака.

Ще одним ознакою є те, що такі торгові операції не ставлять актив або цінний папір під справжній ринковий ризик. Позиція фактично залишається незмінною. Іноді ці «угоди» фіксуються лише на папері, без фактичної передачі активу.

Виявлення та запобігання wash-трейдингу

Щоб виявити wash-трейдинг, регульовані інституції та контролюючі органи шукають незвичні або атипові торгові схеми серед учасників. Кожна підозріла дія — наприклад, купівля і продаж у дуже короткі терміни, що не мають помітного впливу на прибутки і збитки — позначається і перевіряється.

Жорсткий і постійний моніторинг торгівлі — єдиний ефективний спосіб швидко виявити такі активності. Сучасні системи моніторингу використовують алгоритми та аналіз даних для ідентифікації підозрілих схем.

Якщо компанія або організація виявляє випадок, необхідно швидко реагувати. Результати слід невідкладно повідомляти відповідним контролюючим органам. Паралельно слід ініціювати юридичні дії для відшкодування шкоди та запобігання майбутнім порушенням.

Крім того, фінансові компанії мають регулярно перевіряти та оновлювати свої внутрішні програми комплаєнсу. Це допомагає виявити слабкі місця, що могли сприяти або дозволяти wash-трейдинг.

Часті запитання про wash-трейдинг

Чи можна застосовувати wash-трейдинг до торгів NFT?

Так, це явище поширюється і на ринок невзаємозамінних токенів. Покупці та продавці NFT можуть використовувати тактики wash-трейдингу для штучного створення високих цін. Класичний сценарій: перший продаж публікується і привертає увагу. Потім цей токен повторно перепродається між тими самими сторонами, щоб створити враження зростаючого попиту і цінності. При наступному обміні гроші та право власності на NFT повертаються до початкового продавця — коло замкнене.

Чи справді wash-трейдинг є незаконним?

За законодавством США і відповідно до Комісії з товарних ф’ючерсів (CFTC), wash-трейдинг однозначно заборонений. Юридична заборона існує вже десятки років і підтримується регулярними заходами щодо її дотримання.

Чому хтось взагалі може займатися wash-трейдингом?

Мотивація різноманітна. По-перше, wash-трейдинг може значно завищити обсяг торгів цінними паперами, що приверне легітимних інвесторів і сприятиме більшій реальній торгівлі. Це посилює ефект обману.

По-друге, wash-трейдинг може цілеспрямовано використовуватися для цінової маніпуляції у схемах типу “Pump-and-Dump”: зловмисники штучно підвищують ціни (“Pump”), залучаючи необізнаних інвесторів, а потім продають свої активи з прибутком (“Dump”) — у той час як нові покупці стикаються з падінням цін і збитками.

Такі маніпуляції шкодять у цілому ринку, підривають довіру до бірж і ставлять під загрозу активи звичайних приватних інвесторів.