Криза «солодкого смаку», викликана «чудодійним» засобом для схуднення: ціни на цукор знизилися вдвічі, навіть «Мілкшейк» більше не продається!

Ліки для схуднення на основі GLP-1 змінюють споживчі переваги з «солодкого» на «білкове» і швидко передаються на оцінки компаній, що займаються сировиною та споживчими товарами: попит на цукор переоцінюється, сировина, пов’язана з білками, зростає, високовуглеводні категорії зазнають структурного тиску.

Ф’ючерси на необроблений цукор у Нью-Йорку у середу впали нижче 14 центів за фунт, досягнувши найнижчого рівня з жовтня 2020 року, знизившись у порівнянні з піком наприкінці 2023 року більш ніж у два рази. Трейдери вважають, що сповільнення споживання у США та інших розвинених країнах перевищує попередні прогнози, а зростання попиту на ринках, що розвиваються, нижче очікувань.

Ринок пов’язує зміни у попиті з ін’єкційними препаратами на основі GLP-1 для схуднення. Ці препарати активують рецептори, що сприяють відчуттю насичення, зменшуючи бажання солодкого. До представників таких препаратів належать Wegovy та Ozempic від компанії Нордік, а також Mounjaro та Zepbound від компанії Ліле. У звіті Міністерства сільського господарства США про баланс попиту та пропозиції на 2025 рік прогноз зменшено на 23 тисячі тонн до 12,3 мільйонів тонн через зниження споживання.

Ця зміна попиту також проявляється на фондовому ринку. Найбільша у світі компанія з виробництва морозива Magnum після повідомлення про менший за очікуванням обсяг продажів у четвер різко впала у ціні, що викликало повторну оцінку довгострокового впливу GLP-1 на категорію з високим вмістом цукру; одночасно ціни на сировину, таку як сироватковий білок, зросли на тлі тренду на здоровий спосіб життя і популярності GLP-1, змушуючи виробників швидше коригувати рецептури та структуру продуктів.

Ціна на цукор опустилася нижче 14 центів, а уповільнення попиту стало головною змінною

Безпосереднім чинником падіння цін на необроблений цукор стало швидке охолодження споживчого попиту, що перевищило очікування. За даними британської газети Financial Times, брокер Marex Гурдев Гілл зазначив, що швидкість зниження споживання цукру стала несподіванкою для галузі, особливо у Мексиці та США, а дані про попит у Європі також ускладнюють ситуацію для цін.

Загальне консенсусне думка трейдерів полягає в тому, що уповільнення попиту у розвинених країнах у поєднанні з нижчими темпами зростання у країнах, що розвиваються, спричинило швидке падіння цін навіть при відносно збалансованому балансі попиту та пропозиції.

Керівник аналітичного відділу Czarnikow Стівен Гельдарт зазначив, що у деяких регіонах США GLP-1 вже досить поширений, і це може бути однією з причин зниження прогнозів споживання цукру. Важливо, що попит на цукор дуже чутливий до поведінкових змін, оскільки споживча концентрація дуже висока.

Він підкреслив, що близько 20% споживачів забезпечують близько 65% продажів печива, морозива та інших продуктів, і якщо ці «суперкористувачі» почнуть використовувати препарати на основі GLP-1, продажі можуть різко знизитися за нелінійним сценарієм, що посилить вплив на попит на цукор. Це також пояснює, чому при зміні попиту на межі спостерігається надмірна реакція ф’ючерсних цін.

Короткостроково пропозиція важко скоригувати, і короткі позиції на цукор наближаються до п’ятирічного максимуму

Зниження цін не призвело до негайного скорочення пропозиції. За даними, світове виробництво цукру останніми роками стабільне і становить близько 180 мільйонів тонн на рік, Бразилія та Індія залишаються великими виробниками, і немає сигналів про значне зменшення виробництва у ключових країнах.

Гельдарт зазначив, що за останні роки виробництво і споживання були досить збалансовані, і значного накопичення запасів не відбувалося, але ціни ф’ючерсів за два роки знизилися більш ніж удвічі, і ринок раніше реагував повільно на проблеми споживання у ключових регіонах.

Гілл додав, що вирощування цукрової тростини вимагає великих початкових інвестицій і має довгий цикл, а багато фермерів отримують підтримку від уряду і не дуже чутливі до глобальних цін, тому пропозиція не може швидко реагувати на низькі ціни. Внаслідок зміни фундаментальних очікувань короткі позиції значно зросли наприкінці минулого року і зараз наближаються до п’ятирічного максимуму. Гельдарт назвав ринковий настрій «надзвичайно песимістичним».

Морозиво першим зазнало тиску, різке падіння Magnum і переоцінка через прогноз Unilever

Структурні побоювання вже вплинули на відповідні акції. У четвер Magnum опублікував перший звіт про результати після спліту: у четвертому кварталі продажі знизилися на 3%, що значно нижче прогнозів аналітиків, які очікували зростання на 0,5%. Аналізатор Jefferies Девід Хейс вважає, що це «знову підпалить» ринок і викличе занепокоєння щодо структурних ризиків для категорії морозива через GLP-1.

Через це акції Magnum у Амстердамі впали більш ніж на 14%. За 2025 рік компанія очікує виручку у 7.9 мільярдів євро, що залишиться на рівні попереднього року, з органічним зростанням 4,2%, і прогнозує зростання органічних продажів на 3–5% у цьому році.

Чистий прибуток за рік знизився на 48% до 307 мільйонів євро, головним чином через витрати на спліт і реструктуризацію, операційний прибуток зменшився на 21% до 599 мільйонів євро. Генеральний директор Пітер тер Кулве раніше зменшував ризики, зазначаючи, що портфель продуктів включає низькокалорійні та високобілкові опції, а також продукти з контролем порцій, наприклад Magnum Bonbons.

Роздільна компанія Unilever також зазнала впливу. Її акції у Лондоні у четвер знизилися на 1,4%, і компанія прогнозує, що у 2026 році базовий річний приріст продажів становитиме 4–6%, при цьому принаймні 2% зростання обсягів. Аналізатор Беркштейн Каллум Елліот зазначив, що керівництво раніше багато разів говорило про ціль досягти 5% зростання у середньостроковій перспективі, і це «зростання прискорення» було відкладено на після 2026 року.

Генеральний директор Unilever Фернандо Фернандес заявив, що після розділу компанія стане «простіше, гостріше і швидше», зосереджуючи ресурси на швидкозростаючих бізнесах; річний базовий приріст продажів становить 3,5%, зростання у косметиці та здоров’ї — 4,3% і 4,7%, харчовий бізнес — 2,5%.

Білкова сировина демонструє зростання всупереч тенденціям, ціни на сироватковий білок наближаються до рекордних рівнів

На відміну від цукру, білкова ланцюгова сировина демонструє сильне зростання. Джон Ланкастер із StoneX зазначив, що попит на сироватковий білок «значно зростає», і ціни на високобілковий сироватковий концентрат і ізолят для білкових порошків та енергетичних батончиків за останній півтора роки «значно зросли», майже до рекордних рівнів у Європі та США.

Факторами зростання є поєднання GLP-1 із ширшими трендами на здоровий спосіб життя. Лікарі попереджають, що без змін у харчуванні та способі життя значна частина зниження ваги, викликаного GLP-1, може бути зумовлена втратою м’язової маси, а не жирових запасів, що спонукає лікарів і дієтологів рекомендувати підвищувати споживання білка, що додатково підвищує попит на концентрати та ізоляти сироваткового білка. Дані Worldpanel від Numerator показують, що у січні у Великій Британії продажі сиру зростали на 50% у порівнянні з минулим роком.

Крім того, у грудні було схвалено перші таблетки GLP-1, що вважається потенційним зниженням бар’єрів для використання та розширення проникнення. Експерт з аграрних товарів Kona Haque вважає, що з падінням цін і ширшим застосуванням вплив «стане все більш значним».

Попередження про ризики та відмови від відповідальності

Ринок має ризики, інвестиції — під ризиком. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувач самостійно несе відповідальність за рішення щодо інвестицій, виходячи з будь-яких думок, поглядів або висновків, викладених у цьому матеріалі.