Розробник ринку криптовалют vs Постачальник ліквідності: у чому різниця?

У ринках цифрових активів терміни криптовалютний маркетмейкер та постачальник ліквідності часто використовуються взаємозамінно. Для засновників токенів, команд з листингу на біржах і навіть трейдерів ця різниця може бути неясною. Однак розуміння структурної різниці між маркетмейкером і постачальником ліквідності є критичним — особливо для нових або малих капіталізаційних токенів.

Хоча обидві ролі сприяють більш здоровому торговому середовищу, їхні функції, рівень ризику та операційні моделі можуть значно відрізнятися.

Чому ліквідність важлива в криптовалютних ринках

Перед порівнянням двох ролей важливо зрозуміти, чому ліквідність є необхідною.

Ліквідність визначає:

• Наскільки легко трейдерам входити та виходити з позицій
• Наскільки щільним залишається спред між цінами купівлі та продажу
• Скільки скіпажу виникає під час великих операцій
• Наскільки стабільною є ціна токена під час волатильності

У фрагментованих криптовалютних ринках — де активи торгуються на кількох централізованих і децентралізованих біржах — професійна підтримка ліквідності часто стає необхідною після листингу.

Без структурованого управління ліквідністю нововиведені токени часто стикаються з:

• Широкими спредами
• Тонкими книгами ордерів
• Маніпуляцією цінами
• Раптовими прогалинами ліквідності

Саме тут вступають у гру як маркетмейкери, так і постачальники ліквідності.

Що таке криптовалютний маркетмейкер?

Криптовалютний маркетмейкер — це активний торговий суб’єкт, який постійно розміщує ордери на купівлю та продаж у книзі біржі. Мета — підтримувати щільні спреди та стабільну глибину ринку.

Ключові характеристики маркетмейкера:

• Постійне цитування цін на купівлю та продаж
• Управління ризиком інвентарю
• Регулювання спредів залежно від волатильності
• Хеджування експозиції на різних біржах
• Використання алгоритмічних стратегій

Маркетмейкери працюють динамічно. Вони не просто постачають капітал — вони активно керують потоком ордерів і ризиками.

Професійні маркетмейкери часто застосовують стратегії, що нейтральні до дельти або збалансовані за інвентарем, особливо в умовах високої волатильності. Це допомагає підтримувати ліквідність і зменшувати напрямкову експозицію.

Наприклад, інституційні компанії, такі як Arckea, працюють із структурованими рамками управління ризиками, що спрямовані на стабілізацію книг ордерів без штучного завищення обсягів. Ця різниця важлива для розрізнення сталого рівня ліквідності та тимчасової активності.

Що таке постачальник ліквідності у криптовалюті?

Постачальник ліквідності (LP) може мати ширше значення залежно від контексту.

У централізованих біржах (CEX) постачальники ліквідності можуть:

• Виділяти капітал для підтримки книг ордерів
• Забезпечувати фінансування торговим фірмам
• Брати участь у структурованих програмах ліквідності

У децентралізованих фінансах (DeFi) постачальники ліквідності зазвичай депонують активи у пули автоматичних маркетмейкерів (AMM) (наприклад, Uniswap, Curve). У цьому випадку постачання ліквідності є пасивним.

Ключові характеристики постачальників ліквідності у DeFi:

• Заробляють комісії з торгівельної активності
• Не активно регулюють спреди
• Піддаються ризику тимчасових збитків
• Орієнтуються на алгоритмічне ціноутворення AMM

На відміну від активних маркетмейкерів, LP у DeFi не коригують ціни вручну і не керують інвентарем у реальному часі.

Активна проти пасивної ліквідності

Основна різниця між маркетмейкером і постачальником ліквідності полягає у рівні активності та управлінні ризиками.

Маркетмейкер:

• Активний
• Алгоритмічно керований
• Оптимізація спредів
• Хеджування інвентарю
• Інтеграція з біржами

Постачальник ліквідності (пасивна модель):

• Базується на розподілі капіталу
• Часто статичний
• Обмежений контроль над ціноутворенням
• Вразливий до механіки пулів

Для проектів токенів ця різниця стає критичною.

Якщо новий токен покладається лише на пасивну ліквідність (наприклад, пули AMM без професійного нагляду), ринок може зазнати:

• Вищого скіпажу
• Волатильності спредів
• Уразливості до токсичного потоку ордерів

Професійні маркетмейкери зменшують ці ризики за допомогою структурованих систем цитування.

Коли токену потрібен маркетмейкер, а не просто ліквідність?

Багато проектів вважають, що додавання ліквідності достатньо. Насправді, глибина ліквідності без стратегічного управління все одно може призвести до нестабільних умов торгівлі.

Сценарії, коли активне маркетмейкерство є необхідним:

1. Новий листинг на CEX Одразу після листингу волатильність зазвичай висока. Без структурованого цитування спреди можуть значно розширитися.
2. Малокапні токени Малокапні активи часто не мають органічного потоку ордерів. Професійне маркетмейкерство запобігає ціновим розривам.
3. Арбітраж між біржами Якщо токен торгується на кількох біржах, можуть виникати цінові дисбаланси. Маркетмейкери хеджують між майданчиками для стабілізації цін.
4. Висока волатильність ринку Пасивні моделі ліквідності важко працюють під час екстремальних коливань.

У таких випадках активне маркетмейкерство забезпечує безперервність процесу відкриття цін.

Відмінності у управлінні ризиками

Ще одна важлива різниця полягає у способах обробки ризиків.

Маркетмейкери керують:

• Експозицією інвентарю
• Волатильністю
• Розширенням спредів
• Токсичним потоком

Вони використовують алгоритмічні коригування для захисту себе та структури ринку.

Постачальники пасивної ліквідності стикаються з:

• Тимчасовими збитками
• Нерівномірністю пулу
• Неконтрольованою експозицією

З точки зору проекту, важливо розуміти, хто керує ризиками — і як — для довгострокової стабільності ліквідності.

Сталий рівень ліквідності проти штучного обсягу

Загальновідомий міф у криптовалютах — прирівнювати ліквідність до обсягу.

Штучне створення обсягу може тимчасово підвищити торгові показники, але не обов’язково покращує глибину книги ордерів або стабільність.

Сталий рівень ліквідності вимагає:

• Щільних спредів
• Постійного цитування
• Управління інвентарем з урахуванням ризиків
• Усвідомлення міжмайданчикових механізмів

Професійні маркетмейкери зосереджуються на структурній глибині, а не на поверхневих метриках обсягу.

Висновки

Хоча терміни “криптовалютний маркетмейкер” і “постачальник ліквідності” часто використовуються взаємозамінно, вони відображають різні операційні підходи.

Постачальники ліквідності зазвичай вкладають капітал. Маркетмейкери активно керують структурою ринку.

Для проектів токенів — особливо тих, що щойно листинговані на централізованих біржах — розуміння цієї різниці може суттєво вплинути на стабільність торгів, довіру інвесторів і довгострокове зростання.

Структуровані, ризик-орієнтовані рамки маркетмейкінгу, такі як ті, що застосовують інституційні компанії, включно з Arckea, спрямовані на підтримку порядку на ринку без компромісів щодо прозорості або стабільності.

Зі зрілістю ринків цифрових активів різниця між пасивною ліквідністю і професійним маркетмейкінгом, ймовірно, стане більш чіткою — і важливою для сталого розвитку екосистеми.