Hợp đồng kỳ hạn là nền tảng của tài chính hiện đại: chúng khác gì so với hợp đồng tương lai?

Nhiều nhà giao dịch trong không gian tiền điện tử tích cực sử dụng các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ về giá của tài sản. Nhưng trước khi bước vào thế giới này, điều quan trọng là phải hiểu sự khác biệt giữa hai loại hợp đồng chính. Hợp đồng kỳ hạn (forward) về cơ bản là một công cụ cổ xưa, ra đời từ nhiều thế kỷ trước khi nông dân và thương nhân muốn bảo hiểm chống lại biến động giá. Trong khi đó, hợp đồng tương lai (futures) là phiên bản hiện đại và tiêu chuẩn hóa hơn, được thiết kế dành cho các sàn giao dịch công khai.

Hợp đồng kỳ hạn là gì: kiến thức cơ bản và cơ chế hoạt động

Hợp đồng kỳ hạn là thỏa thuận giữa hai bên về việc mua hoặc bán một tài sản trong tương lai với mức giá mà họ xác định hôm nay. Nhìn qua có vẻ đơn giản, nhưng cơ chế hoạt động lại chứa đựng một số điểm cần lưu ý quan trọng.

Hãy xem một ví dụ thực tế. Nếu nhiên liệu phản ứng (reactive fuel) có giá 10 đô la mỗi gallon tại thời điểm hiện tại, một hãng hàng không có thể ký hợp đồng mua nhiên liệu này từ nhà sản xuất để giao sau 6 tháng với giá 11 đô la mỗi gallon. Giá giao ngay (spot) là 10 đô la, còn giá kỳ hạn (forward) trong hợp đồng là 11 đô la. Trong vòng năm tháng tiếp theo, giá thị trường có thể biến động: nếu tăng lên 12 đô la, hãng hàng không sẽ có lợi vì mua rẻ hơn; nếu giảm xuống 9 đô la, họ sẽ bị lỗ, nhưng vẫn bị ràng buộc bởi hợp đồng.

Điểm đặc biệt chính là: hợp đồng kỳ hạn được giao dịch ngoài sàn (OTC), nghĩa là giữa hai bên mà không có trung gian. Điều này có nghĩa là các điều khoản có thể linh hoạt tối đa — các bên tự thỏa thuận về giá, số lượng, tài sản cơ sở và ngày thanh toán.

Hợp đồng tương lai: tiêu chuẩn hóa thay vì tùy biến

Hợp đồng tương lai là các thỏa thuận tiêu chuẩn, được giao dịch trên các nền tảng sàn giao dịch công khai. Khác với hợp đồng kỳ hạn, các tham số của hợp đồng (tài sản cơ sở, kích thước, giá cả và ngày thanh toán) đã được xác định trước bởi chính sàn, không phải do các bên thỏa thuận riêng.

Các nhà giao dịch có thể mở vị thế mua (long) hoặc bán (short) dựa trên dự đoán giá tài sản cơ sở sẽ tăng hoặc giảm. Điều quan trọng nhất: hợp đồng tương lai được định giá hàng ngày theo thị trường, giúp chúng minh bạch và công bằng về giá cả.

Phòng thanh toán và ký quỹ: kiểm soát rủi ro trong hợp đồng tương lai

Khi bạn giao dịch hợp đồng tương lai, bạn không làm việc trực tiếp với người bán hoặc người mua. Thay vào đó, trung gian là phòng thanh toán — một tổ chức đặc biệt kiểm tra các giao dịch của cả hai bên và thực hiện các tính toán. Đây là điểm khác biệt chính giúp loại bỏ rủi ro đối tác — bạn luôn yên tâm rằng hợp đồng sẽ được thực hiện.

Để mở vị thế trong hợp đồng tương lai, bạn cần ký quỹ (margin) — số tiền ban đầu và duy trì mà nhà giao dịch gửi như một khoản đảm bảo. Nếu số dư tài khoản giảm xuống dưới mức tối thiểu cần thiết, nhà giao dịch sẽ bị gọi ký quỹ (margin call) và phải nạp thêm tiền, nếu không vị thế sẽ tự động bị đóng.

Hợp đồng kỳ hạn: linh hoạt mà không có quy định

Hợp đồng kỳ hạn cung cấp mức độ linh hoạt tối đa, nhưng không có sự điều chỉnh của bên thứ ba. Các bên có thể thỏa thuận bất kỳ điều kiện nào và không cần thanh toán trước. Tiền chỉ được trao đổi vào cuối kỳ hạn hợp đồng.

Tuy nhiên, tự do này đi kèm với một cái giá: các hợp đồng này có rủi ro cao về đối tác. Không có đảm bảo rằng một trong hai bên sẽ thực hiện nghĩa vụ của mình. Ngoài ra, hợp đồng kỳ hạn rất ít thanh khoản — ít người mua sẵn sàng mua lại hợp đồng của người khác, do đó thoát khỏi vị thế có thể gặp khó khăn.

Hợp đồng tương lai: thanh khoản và minh bạch với mức giá cứng nhắc

Hợp đồng tương lai có những lợi thế rõ ràng cho các nhà giao dịch tích cực. Tiêu chuẩn hóa giúp dễ dàng tìm và so sánh giá trị tài sản và các kỳ hạn thanh toán. Phòng thanh toán đảm bảo thực hiện các điều khoản. Thanh khoản cao cho phép nhanh chóng thoát khỏi vị thế nếu thị trường đi theo hướng không mong muốn.

Tuy nhiên, hợp đồng tương lai cũng có nhược điểm. Các tính toán hàng ngày về chênh lệch tài khoản gây ra phí giao dịch. Ngoài ra, bạn không thể tùy chỉnh các tham số của hợp đồng — sàn giao dịch quy định chúng. Các nhà giao dịch không thể điều chỉnh kích thước, tài sản cơ sở hoặc phí theo nhu cầu của mình.

So sánh: hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai — điểm khác biệt lớn nhất

Các điểm khác biệt chính giữa hai loại hợp đồng này:

Nơi giao dịch: Hợp đồng kỳ hạn — là các thỏa thuận riêng tư ngoài sàn (OTC). Hợp đồng tương lai — được giao dịch trên các nền tảng sàn giao dịch công khai.

Tính linh hoạt: Hợp đồng kỳ hạn cho phép các bên tự thỏa thuận điều kiện. Hợp đồng tương lai — tiêu chuẩn hóa và không linh hoạt.

Thanh toán trước: Hợp đồng kỳ hạn không yêu cầu thanh toán trước. Hợp đồng tương lai yêu cầu ký quỹ ban đầu và ký quỹ duy trì.

Rủi ro đối tác: Hợp đồng kỳ hạn mang rủi ro lớn về đối tác. Hợp đồng tương lai gần như loại bỏ rủi ro này nhờ phòng thanh toán.

Thanh khoản: Hợp đồng kỳ hạn rất ít thanh khoản. Hợp đồng tương lai có tính thanh khoản cao.

Quy định: Hợp đồng kỳ hạn không chịu sự điều chỉnh của cơ quan quản lý. Hợp đồng tương lai được quy định bởi các cơ quan quản lý (ở Mỹ — CFTC và SEC).

Nên chọn hợp đồng nào: hướng dẫn thực tế cho nhà giao dịch

Hợp đồng kỳ hạn phù hợp nhất cho các công ty muốn phòng ngừa biến động giá và cần giao hàng thực tế. Chúng rẻ hơn nếu bạn cần một tài sản cụ thể với các tham số chính xác. Nhưng nếu bạn không chắc chắn về độ tin cậy của đối tác, hợp đồng kỳ hạn là rủi ro.

Hợp đồng tương lai phù hợp cho các nhà giao dịch tích cực và đầu cơ, muốn vào và thoát khỏi vị thế nhanh chóng. Chúng minh bạch, thanh khoản cao và được bảo vệ khỏi rủi ro đối tác. Tuy nhiên, chúng đòi hỏi nhiều công sức quản lý và không linh hoạt về tham số hợp đồng.

Các câu hỏi thường gặp về hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai

Có thể giao dịch hợp đồng tương lai trên các nền tảng phái sinh không?

Có, trên các sàn tiền điện tử, bạn có thể giao dịch hợp đồng tương lai dựa trên các tài sản cơ sở như Bitcoin. Các nền tảng cung cấp giao dịch ký quỹ với đòn bẩy.

Tại sao hợp đồng kỳ hạn vẫn còn được sử dụng trong khi hợp đồng tương lai an toàn hơn?

Hợp đồng kỳ hạn vẫn phổ biến vì chúng rẻ hơn khi bạn cần giao hàng một mặt hàng cụ thể có đặc điểm không thể tách rời. Các công ty thường thấy chúng có lợi hơn cho việc phòng ngừa dài hạn.

Sự khác biệt giữa hợp đồng kỳ hạn và quyền chọn là gì?

Hợp đồng kỳ hạn là hợp đồng bắt buộc, cả hai bên phải thực hiện nghĩa vụ. Quyền chọn (option) cho phép (nhưng không bắt buộc) thực hiện hợp đồng, giúp nhà giao dịch linh hoạt hơn — có thể từ chối nếu điều kiện không thuận lợi.

Hợp đồng kỳ hạn có giống với vị thế kỳ hạn không?

Không. Hợp đồng kỳ hạn là thỏa thuận chính thức giữa hai bên. Vị thế kỳ hạn là vị thế trên thị trường phát sinh từ việc mua hoặc bán hợp đồng kỳ hạn.