“Triệu cấp” hạ xuống hoặc gây chấn động, tín hiệu phản công của phe mua vàng?

Cảnh báo bảng lương phi nông nghiệp!

Tác giả: Golden Ten Data

Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) sẽ công bố báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng Giêng bị hoãn lại do chính phủ đóng cửa ngắn vào lúc 21:30 giờ Bắc Kinh vào thứ Tư, cũng sẽ trải qua các sửa đổi tiêu chuẩn hàng năm và cập nhật phương pháp luận.

Kỳ vọng trung bình của thị trường cho thấy bảng lương phi nông nghiệp là 70.000 việc làm mới trong tháng Giêng, so với 50.000 vào tháng 12 năm ngoái; tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp ở mức 4,4%; Thu nhập trung bình theo giờ dự kiến sẽ tăng trưởng ổn định ở mức 0,3% so với tháng trước, trong khi tăng trưởng hàng năm dự kiến sẽ giảm xuống 3,6% từ 3,8% trong tháng trước.

Tuy nhiên,Một số nhà kinh tế Phố Wall tin rằng dữ liệu sẽ thấp hơn dự kiến。 Ví dụ, TD Securities dự đoán tăng trưởng việc làm sẽ vẫn ở mức thấp trong tháng 1, với mức tăng chỉ 45.000, giống như kỳ vọng của Goldman Sachs; mặt khác, Citi dự đoán 135.000 việc làm mới, nhưng cơ quan này cho biết con số này bắt nguồn từ sự biến dạng theo mùa, “được điều chỉnh hợp lý, tăng trưởng việc làm gần bằng không”.

“Tôi nghĩ kỳ vọng nên bằng không”, Mark Zandi, nhà kinh tế trưởng tại Moody’s Analytics cho biết, “và sự đồng thuận của thị trường có thể là khoảng 50.000 người”. Bất kỳ dữ liệu nào gần bằng không đều cho thấy thị trường việc làm mong manh và cực kỳ yếu kém như thế nào. Chưa có làn sóng sa thải, nhưng số lượng sa thải sẽ sớm tăng lên, tôi nghĩ chúng tôiTăng trưởng việc làm âm có thể sớm được nhìn thấy.”

Kỳ vọng thấp của các nhà kinh tế lặp lại một loạt các chỉ số không chính thức, khu vực tư nhân trong những tuần gần đây. Dữ liệu tuần trước cho thấy tình hình việc làm chậm chạp, sa thải tăng và số lượng việc làm mới được đăng gần như không thay đổi.

Sửa đổi điểm chuẩn hàng năm phi nông nghiệp: Chắc chắn sẽ xóa bỏ tăng trưởng trong quá khứ

Khó khăn hơn nữa là việc điều chỉnh bảng lương phi nông nghiệp – một vấn đề luôn là vấn đề đối với Cục Thống kê Lao động, vốn đã phải vật lộn để có được dữ liệu kịp thời và phù hợp.

Vào tháng 9 năm ngoái, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ ước tính trong các điều chỉnh sơ bộ rằng số người có việc làm sẽ ít hơn 911.000 so với số liệu đã công bố trước đó trong năm kết thúc vào tháng 3 năm 2025, giảm gần một nửa. Cơ quan sẽ công bố giá trị sửa đổi cuối cùng vào thứ Tư,Thị trường kỳ vọng giá trị cuối cùng sẽ thấp hơn ước tính sơ bộ, nhưng nó vẫn sẽ rất đáng kể: Goldman Sachs dự kiến nó sẽ nằm trong khoảng từ 750.000 đến 900.000, trong khi Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết vài tuần trước rằng giá trị sửa đổi có thể gần 600.000.

Dữ liệu việc làm hàng tháng được công bố cho đến nay vào năm 2025 đã được điều chỉnh giảm, với mức giảm tích lũy là 624.000, làm cho việc làm mới trung bình hàng tháng dưới 40.000. Báo cáo hôm thứ Tư cũng sẽ bao gồm bản sửa đổi đầu tiên của dữ liệu việc làm cho tháng Mười Hai.

Ngoài ra, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ sẽ áp dụng các dự báo sinh-tử trong kinh doanh được cập nhật và các yếu tố theo mùa được ước tính lại trong giai đoạn từ tháng Tư đến tháng Mười Hai năm 2025. Phần điều chỉnh này sẽ kết hợp các cập nhật từ Điều tra Việc làm và Tiền lương hàng quý (QCEW) và các cuộc khảo sát việc làm hàng tháng,Dự kiến sẽ hạ cấp thêm 500.000 xuống 700.000 việc làm。

Nói cách khác, hơn 1 triệu việc làm trong dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tính đến tháng 12 năm 2025 chưa bao giờ thực sự tồn tại.

Tóm lại,Các sửa đổi trong báo cáo tháng Giêng sẽ chỉ ra thị trường lao động đang chững lại, khiến Powell và các đồng nghiệp của ông chú ý nhiều hơn đến điều này khi xây dựng bước tiếp theo trong chính sách.

Nhà Trắng “hạ nhiệt” trước thời hạn: tăng trưởng thấp không phải là suy yếu, mà là bình thường mới

Tuần này, các quan chức Nhà Trắng cũng đang tiếp tục làm việc để hạ thấp kỳ vọng của thị trường. Đối với Tổng thống Mỹ Donald Trump, một báo cáo việc làm ảm đạm có thể có tác động chính trị tiêu cực, khiến ông khó chứng minh với các cử tri hoài nghi rằng chương trình nghị sự của ông đã mang lại những cải thiện hữu hình cho nền kinh tế.

Cố vấn thương mại trưởng Nhà Trắng Peter Navarro cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Fox Business hôm thứ Ba, “Chúng tôi phải giảm mạnh kỳ vọng của mình đối với dữ liệu việc làm hàng tháng”. Ông lưu ý rằng các chính sách của Trump đã làm giảm tăng trưởng việc làm mà thị trường lao động cần tạo ra và duy trì để đạt được một “trạng thái ổn định”.

Kevin Hassett, giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng, cũng cho biết hôm thứ Hai rằng sự kết hợp của nhiều yếu tố đã dẫn đến tăng trưởng việc làm thấp, ít nhất là trong ngắn hạn.

Yếu tố chính là nỗ lực của chính phủ trong việc chống nhập cư bất hợp pháp. Hassett cũng đề cập rằng sự phát triển của AI đã thúc đẩy năng suất và làm giảm nhu cầu tuyển dụng của các công ty.

“Tôi nghĩ bạn nên mong đợi dữ liệu việc làm sẽ thấp hơn một chút, phù hợp với mức tăng trưởng GDP cao hiện tại… Nếu bạn thấy một loạt các giá trị thấp hơn những gì bạn đã quen, đừng hoảng sợ”, ông nói hôm thứ Hai, “bởi vì tăng trưởng dân số đang chậm lại và năng suất đang tăng vọt, đó là một tình huống bất thường”. ”

Hassett nói thêm rằng một kịch bản có thể phát sinh: “Tạo việc làm chậm trễ, năng suất tăng vọt, lợi nhuận tăng vọt, GDP tăng vọt”. ”

Thị trường lao động đang có dấu hiệu xấu đi

Gần đây đã có một số tín hiệu cho thấy thị trường lao động đang xấu đi.

Theo dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ, cơ hội việc làm giảm mạnh xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2020 vào tháng 12 năm ngoái; Trong khi đó, công ty tư vấn nơi làm việc ChallengerGray & Christmas báo cáo rằng cả kế hoạch sa thải và tuyển dụng vào tháng 1 đều là hiệu suất tồi tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2009; Ngoài ra, báo cáo của ADP cho thấy khu vực tư nhân chỉ có thêm 22.000 việc làm trong tháng Giêng.

Tuy nhiên, vẫn có một số dấu hiệu tích cực: Dữ liệu của Homebase cho thấy việc làm trong doanh nghiệp nhỏ đã tăng 3,3% vào tháng trước, tốt hơn 3,1% vào tháng 1 năm 2025 và cao hơn nhiều so với mức 1,3% trong cùng kỳ năm 2024.

Fed tuyên bố rằng họ lo lắng hơn về lạm phát và không cắt giảm lãi suất khẩn cấp

Từ quan điểm của Fed,**Các nhà hoạch định chính sách tập trung vào xu hướng việc làm trong một khoảng thời gian, không phải dữ liệu hàng tháng.**Hầu hết các quan chức cho rằng việc tuyển dụng chậm lại sẽ đi kèm với tỷ lệ sa thải thấp, điều này không có nghĩa là nền kinh tế về cơ bản yếu, nhưng nhiều điểm hơn cho sự ổn định.

Trong bài phát biểu hôm thứ Ba, Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan và Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack đều cho biết họ tin rằng nền kinh tế Mỹ đang tiến triển tốt, nhưng lo ngại về lạm phát hơn là thất nghiệp, đồng thời đặt câu hỏi về sự cần thiết phải cắt giảm lãi suất hơn nữa.

“Thay vì tinh chỉnh lãi suất quỹ liên bang, tôi thích kiên nhẫn, đánh giá tác động của việc cắt giảm lãi suất gần đây và theo dõi hoạt động kinh tế”, Hamak nói. ”

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook cho biết vào đầu tháng này rằng bà tin rằng việc cắt giảm lãi suất năm ngoái sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường lao động. Bà lưu ý rằng thị trường lao động đã ổn định và gần như cân bằng, nói thêm rằng các nhà hoạch định chính sách vẫn rất lo ngại về những thay đổi nhanh chóng có thể xảy ra. Tương tự, Thống đốc Philip Jefferson tin rằng thị trường việc làm có thể đang ở trạng thái cân bằng, với tỷ lệ tuyển dụng thấp và sa thải thấp.

Công cụ FedWatch của CME Group cho thấyThị trường hiện dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 3 với xác suất khoảng 15%。

Phản ứng tiềm năng của thị trường

Các nhà phân tích của FXStreet tin rằng**Nếu dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp gây thất vọng, với việc làm mới dưới 30.000 và tỷ lệ thất nghiệp tăng bất ngờ, đồng đô la có thể chịu áp lực ngay lập tức.**Mặt khác,Nếu dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp đáp ứng hoặc vượt quá kỳ vọng của thị trường, nó có thể tái khẳng định rằng Fed sẽ giữ nguyên chính sách của mình vào tháng tới. Các vị thế thị trường cho thấy vẫn còn chỗ cho đồng đô la tăng trong kịch bản này.

Các nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi chặt chẽ phần báo cáo về lạm phát tiền lương. Nếu tăng trưởng thu nhập trung bình hàng giờ thấp hơn kỳ vọng, đồng đô la sẽ phải vật lộn để đạt được đà tăng ngay cả khi dữ liệu NFP gần với kỳ vọng của thị trường.

Các nhà phân tích tại Ngân hàng Trung ương Đan Mạch chỉ ra rằngTăng trưởng tiền lương chậm hơn có thể tác động tiêu cực đến hoạt động của người tiêu dùng và mở đường cho các hành động ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang.

“Báo cáo của Challenger Gray & Christmas cho thấy việc sa thải vượt quá kỳ vọng trong tháng 1, so với 6,5 triệu cơ hội việc làm vào tháng 12 năm ngoái (kỳ vọng của thị trường là 7,2 triệu), vì vậy tỷ lệ cơ hội việc làm so với tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 0,87 trong tháng”, họ giải thích.Sự hạ nhiệt này thường là một dấu hiệu tốt cho thấy tăng trưởng tiền lương chậm lại, điều này có thể gây lo ngại cho triển vọng tiêu dùng tư nhân và tất cả những thứ khác đều như nhau, nó ủng hộ trường hợp Fed cắt giảm lãi suất sớm。 ”

Sự yên tĩnh hiện tại trên thị trường chính xác là điềm báo của một cơn bão sắp xảy ra. Giá vàng đã dừng hai đợt tăng liên tiếp vào thứ Ba, nhưng sự sụt giảm của chúng phần lớn là sự tích lũy “do sự kiện thúc đẩy”.

David Meger, người đứng đầu bộ phận giao dịch kim loại tại High Ridge Futures, lưu ý rằng đây là phản ứng tự nhiên của thị trường trước một số lượng lớn dữ liệu kinh tế quan trọng được công bố. Đối mặt với sự không chắc chắn, các nhà đầu tư có xu hướng chốt một số lợi nhuận hoặc tạm thời rời khỏi thị trường, gây áp lực giảm giá vàng.

Bất chấp sự biến động ngắn hạn, các yếu tố cơ bản hỗ trợ quỹ đạo tăng dài hạn của giá vàng vẫn không bị lung lay hoặc thậm chí mạnh lên。 Thứ nhất, sự suy yếu của đồng đô la Mỹ đã hỗ trợ cho vàng. Vào thứ Ba, chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ ngày 30 tháng 1 do dữ liệu doanh số bán lẻ của Mỹ yếu. Đồng đô la yếu hơn đã thúc đẩy nhu cầu bằng cách làm cho vàng bằng đồng đô la rẻ hơn cho người mua ở nước ngoài.

Thứ hai, các tín hiệu từ thị trường trái phiếu cũng có lợi cho vàng. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm trên diện rộng vào thứ Ba, phản ánh những lo ngại ngày càng tăng về tăng trưởng kinh tế chậm lại và kỳ vọng ngày càng tăng về việc Fed cắt giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu giảm đã củng cố sức hấp dẫn tương đối của vàng.

Cuối cùng, và có lẽ quan trọng nhất, “phí bảo hiểm trú ẩn an toàn” do căng thẳng địa chính trị tiếp tục tạo động lực cho những người đầu cơ giá lên vàng.