Ethereum trên chuỗi USDT tiêu hủy 3.5 tỷ token một lần, tính thanh khoản của thị trường sẽ đối mặt với thử thách lớn?

Vào ngày 10 tháng 2 năm 2026, kho dự trữ của Tether đã tiêu hủy một lần 3,5 tỷ USDT trên chuỗi Ethereum. Số lượng này chiếm khoảng 1.87% tổng cung lưu hành hiện tại của USDT (khoảng 184,3 tỷ), trở thành một trong những hoạt động thu hẹp cung stablecoin lớn nhất trong lịch sử.

Điều đáng chú ý là việc tiêu hủy này diễn ra trên một chuỗi duy nhất là Ethereum. Do Tether sử dụng chiến lược phát hành đa chuỗi và thường xuyên điều chỉnh thanh khoản qua các chuỗi khác nhau, nên việc tiêu hủy lớn trên một chuỗi không đồng nghĩa với việc giảm ròng tổng cung USDT toàn mạng. Theo dữ liệu vốn hóa thị trường tổng thể, hoạt động này đã làm giảm khoảng 1 tỷ USDT trên toàn mạng trong cùng kỳ.

Dù phản ứng trực tiếp của thị trường đối với sự kiện này khá bình tĩnh, nhưng các điều chỉnh cung cầu phức tạp và ảnh hưởng đến thanh khoản phía sau đang gây ra những tác động sâu rộng trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Tính đến ngày 11 tháng 2 năm 2026, ví dụ, giá Bitcoin (BTC) trên các nền tảng giao dịch chính như Gate khoảng 66,886.93 USD, giảm 2.92% trong 24 giờ qua, thị trường chung đang trong trạng thái chờ đợi và điều chỉnh.

Nội dung chính của sự kiện: 3,5 tỷ USDT “biến mất”

Dịch vụ theo dõi dữ liệu blockchain Whale đã ghi nhận khoảnh khắc lịch sử này. Giao dịch này rõ ràng có thể truy xuất trên chuỗi Ethereum, xuất phát từ địa chỉ kho dự trữ chính của Tether, cuối cùng gửi giá trị tương đương 3,5 tỷ USD USDT đến một địa chỉ “tiêu hủy” vĩnh viễn không thể tiêu thụ, nghĩa là các token này đã bị loại bỏ vĩnh viễn khỏi lưu thông.

Việc tiêu hủy quy mô lớn không phải lần đầu tiên. Trước đó, Tether cũng từng thực hiện các hoạt động tiêu hủy do người dùng rút tiền pháp định hoặc chủ động quản lý cung cấp. Ví dụ, trong quý III năm 2023, một lần tiêu hủy 1 tỷ USDT đã diễn ra trước một giai đoạn giảm khối lượng giao dịch trên thị trường.

Tuy nhiên, so với quá khứ, quy mô tiêu hủy lần này chưa từng có tiền lệ, và tín hiệu phát ra cũng phức tạp hơn. Nó không chỉ là một thao tác kỹ thuật, mà còn như một điều chỉnh chính sách “tiền tệ” quy mô lớn do Tether chủ động thực hiện.

Phân tích quy mô: hoạt động tiêu hủy này quan trọng đến mức nào?

Số lượng 3,5 tỷ USDT đã đủ gây ấn tượng, nhưng để hiểu rõ hơn về tầm ảnh hưởng, cần đặt trong bối cảnh lớn hơn. Trước khi tiêu hủy, tổng cung USDT đã đạt mức cao kỷ lục, với vốn hóa thị trường trong quý IV năm 2025 thậm chí vượt quá 187 tỷ USD.

Việc tiêu hủy này đã trực tiếp xóa bỏ khoảng 1.8% tổng cung lưu hành. Điều này đồng nghĩa với việc thị trường trong một đêm đã giảm đi một lượng thanh khoản lớn, có thể dùng để giao dịch hoặc mua các tài sản mã hóa khác.

Stablecoin, như cầu nối chính giữa tài chính truyền thống và thế giới số, có ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động thị trường và khả năng mua bán. Việc chủ động thu hẹp cung như vậy giống như một hoạt động thu hồi thanh khoản quy mô lớn trong thị trường tài chính truyền thống.

Ảnh hưởng thị trường: bình lặng ngắn hạn và thay đổi dài hạn

Sau sự kiện, phản ứng của thị trường khá kiềm chế. Giá Bitcoin chỉ biến động nhẹ, còn Ethereum (ETH) duy trì ổn định, đến ngày 11 tháng 2 giá khoảng 1,942.53 USD.

Điều này có thể xuất phát từ sự trưởng thành của thị trường. Các nhà đầu tư dần xem các hoạt động của kho dự trữ lớn như là một phần của chính sách tiền tệ thường lệ của các nhà phát hành stablecoin, chứ không phải là sự kiện hoảng loạn đột ngột. Tuy nhiên, dưới bề mặt bình yên đó, các tác động sâu xa đang âm ỉ phát triển.

Ảnh hưởng cốt lõi nằm ở thanh khoản. USDT là đồng tiền định giá và thanh toán chính cho phần lớn các cặp giao dịch mã hóa. Việc giảm cung đột ngột sẽ trực tiếp làm giảm lượng USDT có thể dùng để giao dịch.

Nếu nhu cầu về stablecoin không thay đổi, thì USDT có thể trở nên khan hiếm hơn để mua các tài sản khác như Bitcoin, Ethereum, tạo ra áp lực mua tiềm năng đối với giá các tài sản này.

Cơ chế và mục đích: Tại sao lại tiêu hủy quy mô lớn như vậy?

Các nhà phát hành stablecoin quản lý cung bằng cơ chế “đúc và tiêu hủy” nhằm duy trì tỷ lệ cố định 1:1 với USD. Khi người dùng ủy quyền đổi USDT lấy tiền pháp định, Tether thường sẽ tiêu hủy các token này.

Do đó, lý do trực tiếp nhất của hoạt động tiêu hủy lần này là do có các khoản rút tiền pháp định quy mô lớn. Điều này có thể cho thấy các tổ chức lớn đang rút vốn khỏi thị trường crypto để trở về hệ thống tài chính truyền thống.

Một quan điểm khác cho rằng, đây có thể là chiến lược chủ động của Tether trong giai đoạn lợi nhuận từ dự trữ pháp lý cao, nhằm củng cố tỷ lệ cố định của USDT, thể hiện khả năng quản lý dự trữ và cung cấp thận trọng. Điều này phù hợp với xu hướng ngày càng siết chặt quy định đối với các nhà phát hành stablecoin toàn cầu.

Minh bạch và quản lý rủi ro: Tether có thể tạo niềm tin như thế nào?

Mỗi hoạt động quy mô lớn đều thu hút sự chú ý của công chúng vào việc quản lý dự trữ và cam kết minh bạch của Tether. Từ năm 2021, Tether đã định kỳ công bố báo cáo xác minh dự trữ hàng quý.

Lý thuyết, một lần tiêu hủy quy mô lớn sẽ đi kèm với việc giảm các khoản nợ và dự trữ tương ứng trên bảng cân đối kế toán của công ty. Các nhà phân tích thị trường đang chờ đợi các báo cáo tiếp theo để xác nhận hoạt động này có phù hợp hoàn toàn hay không.

Tether cũng thể hiện khả năng quản lý rủi ro qua các hành động khác. Ví dụ, từ năm 2023 đến 2025, Tether đã phối hợp với các cơ quan thực thi pháp luật của 62 quốc gia để phong tỏa tổng cộng 3.4 tỷ USD USDT liên quan đến hoạt động bất hợp pháp. Các hành động chủ động này là một phần trong nỗ lực duy trì an toàn và hợp pháp của hệ sinh thái.

Cạnh tranh trong thị trường stablecoin: Không chỉ có USDT

Khi phân tích USDT, không thể bỏ qua các đối thủ cạnh tranh. Dù USDT chiếm ưu thế, các stablecoin khác đang cạnh tranh bằng các chiến lược khác nhau.

USDC của Circle, nhờ tuân thủ quy định chặt chẽ, ngày càng trở thành lựa chọn hàng đầu của các tổ chức đầu tư. Trong khi đó, các stablecoin phi tập trung như DAI (do MakerDAO phát hành) và USDD thu hút người dùng bằng cơ chế thế chấp quá mức và các cơ chế sinh lãi sáng tạo.

Các stablecoin khác nhau phù hợp với các mô hình tin cậy và mục đích sử dụng khác nhau. Việc tiêu hủy USDT lần này cũng là một thử nghiệm áp lực đối với mô hình quản lý tập trung của nó. Thị trường sẽ theo dõi xem Tether có thể cân bằng tốt giữa linh hoạt, minh bạch và niềm tin hay không.

Tóm lại

Tính đến ngày 11 tháng 2, tỷ giá USDT/USD trên nền tảng Gate vẫn ổn định quanh mức 1.00 USD. Sau hoạt động tiêu hủy, giá BTC quanh 66,886.93 USD, còn các tài sản chính khác như ETH cũng không có biến động lớn.

Điều này cho thấy thị trường xem hoạt động “bệnh viện tim” 3,5 tỷ USDT này như một điều chỉnh thanh khoản lành mạnh, chứ không phải dấu hiệu của rủi ro hệ thống. Nó xác nhận vai trò của stablecoin như là nguồn cung cấp thanh khoản nền tảng cho thị trường crypto, đồng thời cho thấy chính sách quản lý tiền tệ trưởng thành đang bắt đầu hình thành trong lĩnh vực này.

Cuối cùng, tương lai của thị trường tiền mã hóa sẽ dần được định hình và định hướng qua từng hoạt động lớn như vậy, cùng với sự giám sát toàn cầu ngày càng chặt chẽ.