Làm thế nào để hiểu việc Ngân hàng Trung ương thực hiện mua bán trái phiếu chính phủ một cách thường xuyên?

Guolian Minsheng Securities đã công bố một báo cáo nghiên cứu vào ngày 11 tháng 2 năm 2026, trong đó các nhà phân tích Wang Xianshuang và Wen Xueyang đã giải thích “Báo cáo thực hiện chính sách tiền tệ Trung Quốc cho quý IV năm 2025” mới nhất của ngân hàng trung ương. Báo cáo tập trung vào việc bình thường hóa hoạt động giao dịch trái phiếu kho bạc của ngân hàng trung ương, đây là tín hiệu chính sách quan trọng để hiểu sự phát triển của khung chính sách tiền tệ của Trung Quốc và hướng đi của thị trường trái phiếu.

Bộ ba logic đằng sau chuẩn hóa

Báo cáo nêu rõ rằng “trong tương lai, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ thực hiện các hoạt động giao dịch trái phiếu kho bạc một cách thường xuyên, chú ý đến những thay đổi về lợi suất dài hạn và linh hoạt nắm bắt quy mô hoạt động”. "Điều này đánh dấu một sự điều chỉnh lớn trong các kênh tiền tệ của ngân hàng trung ương.

Sinh kế của Nhân dân Hội Quốc Liên giải thích sự thay đổi này từ ba khía cạnh:**Về lâu dài,**Đồng tiền cơ sở cần đầu tư trung bình 3,2 nghìn tỷ nhân dân tệ mỗi năm, nhưng dự trữ theo luật định đã ở mức thấp và sự tăng trưởng của tài khoản ngoại hối bị hạn chế, vì vậy ngân hàng trung ương cần tìm các kênh giao hàng mới;**So sánh ngang,**Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nắm giữ trái phiếu chính phủ lần lượt chiếm 79% và 92% đồng tiền cơ sở, trong khi Trung Quốc chỉ chiếm 5,5%, với khả năng tăng đáng kể.**Trong ngắn hạn,**Ngân hàng trung ương đã tích lũy mua ròng khoảng 700 tỷ nhân dân tệ trái phiếu kho bạc, với kỳ hạn trung bình 500-60 tỷ nhân dân tệ mỗi tháng theo kỳ hạn trung bình là 1 năm, cần được tiếp tục trên cơ sở luân phiên.

Áp lực lãi suất có dấu hiệu giảm bớt

Điều đáng chú ý là đà giảm lãi suất cho vay trong Q4 năm 2025 đã chậm lại đáng kể. Lãi suất bình quân gia quyền đối với các khoản vay mới phát hành chỉ giảm 10 điểm cơ bản so với tháng trước, mức giảm nhỏ nhất kể từ năm 2021, thấp hơn nhiều so với mức giảm 31 điểm cơ bản và 39 điểm cơ bản trong quý 4 năm 2023 và quý 4 năm 2024. Minsheng của Hội Quốc Liên tin rằngÁp lực giảm lãi suất mới đối với các khoản vay ngành đang dần chậm lại và không thể loại trừ khả năng ổn định hoặc thậm chí phục hồi vào quý 1 năm 2026.

Báo cáo cho thấy tỷ lệ dự trữ dư thừa sẽ phục hồi lên 1,5% vào cuối năm 2025, tăng 0,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái, giải thích cho tình trạng vốn lỏng lẻo vào đầu năm. Nhìn về phía trước, xem xét hoạt động cao của thị trường vốn,Guolian Minsheng kỳ vọng rằng xác suất RRR và cắt giảm lãi suất trong quý đầu tiên là không cao. Trong trung hạn, hiện tượng “thiếu tài sản” có thể quay trở lại, và có dư địa để hạ lãi suất trái phiếu dài hạn; Về tính thanh khoản của thị trường chứng khoán, chúng ta có thể duy trì kỳ vọng trung lập và thận trọng trước khi tốc độ tăng trưởng M1 ổn định, đồng thời chúng ta có thể chú ý đến cơ hội lợi nhuận vượt mức trong lĩnh vực ngân hàng.

Cảnh báo rủi ro và tuyên bố từ chối trách nhiệm

        Thị trường có nhiều rủi ro và đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và không tính đến các mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng cá nhân. Người dùng nên xem xét liệu có bất kỳ ý kiến, ý kiến hoặc kết luận nào trong bài viết này phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư phù hợp với rủi ro của riêng bạn.