Dòng vốn ETF tiền điện tử đổ vào 1,67 tỷ USD trong ngày, "Nhu cầu giao ngay" đang định hình lại quyền chi phối phục hồi?

Xem lại thị trường tiền mã hóa đầu năm 2026, nhiều nhà đầu tư vẫn còn cảm thấy lo lắng. Khi Bitcoin dao động quanh mức 67.000 USD, giảm gần 46% so với đỉnh cao lịch sử, tâm lý thị trường đã rơi vào trạng thái hoảng loạn cực độ. Tuy nhiên, một cuộc cách mạng về thanh khoản do thị trường giao ngay khởi xướng đang âm thầm diễn ra.

Dữ liệu mới nhất tính đến ngày 11 tháng 2 cho thấy, ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã có dòng chảy ròng 1,6656 tỷ USD trong ngày hôm qua, đây đã là tín hiệu tích cực liên tục trong nhiều ngày. Khác với những kỳ vọng phục hồi chỉ dựa trên đợt tăng giá giả tạo trước đây, lý luận nền tảng của sự phục hồi này đã có sự dịch chuyển căn bản: dòng tiền đang chuyển từ việc chỉ đơn thuần “lợi nhuận từ các sản phẩm tài chính” sang “gắn kết với tài sản giao ngay”. Cấu trúc mua vào mang tính chất chủ đạo dựa trên nhu cầu thực về tài sản giao ngay có thể bền vững hơn bất kỳ câu chuyện nào khác.

Sự khác biệt dữ liệu và nhận thức mới: ETF không còn là “đối thủ cạnh tranh”

Trong thời gian dài, thị trường tiền mã hóa tồn tại một nhận thức sai lầm: dòng chảy vào ra của ETF giao ngay được coi là kết thúc của các hoạt động mua bán trên thị trường. Nhưng dữ liệu on-chain vào đầu tháng 2 đã đưa ra câu trả lời hoàn toàn khác.

Chỉ trong tuần trước, ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã có dòng chảy ròng hơn 331 triệu USD, về lý thuyết đây là tín hiệu cực kỳ tiêu cực. Tuy nhiên, điều hiếm gặp là, tổng số địa chỉ trên chuỗi đã ghi nhận trong ngày 6 tháng 2 đã nhập vào 66.940 BTC (khoảng 4,7 tỷ USD), lập kỷ lục dòng chảy lớn nhất trong chu kỳ này.

Dữ liệu này một cách thuyết phục tiết lộ một sự thật: khi các nhà đầu cơ ngắn hạn của ETF do cảm xúc dao động mà bán tháo, thì các “cá mập” thực sự và các nhà nắm giữ lâu dài đang tích lũy mạnh mẽ trong thị trường giao ngay. Các công ty niêm yết như Strategy tiếp tục mua vào với giá trung bình 78.815 USD, quỹ SAFU của Binance cũng mua thêm 4.225 BTC trong một lần. Cảnh tượng “ETF bán tháo, chuỗi tích lũy” này chính xác là nền tảng vững chắc nhất cho sự phục hồi của thị trường — việc thu hẹp thực tế lượng lưu thông.

Ngày 11 tháng 2 – điểm mốc quan trọng: dòng tiền từ “thử nghiệm” sang “xác nhận”

Vào giữa tháng 2, xu hướng đã hoàn toàn thay đổi. Dòng chảy ròng 1,6656 tỷ USD của ETF Bitcoin giao ngay Mỹ ngày hôm qua (10 tháng 2) không chỉ là sự phục hồi về số liệu, mà còn là một lễ chuyển giao quyền lực của thị trường.

Trong đợt sóng dòng tiền này, không còn chỉ riêng BlackRock IBIT dẫn đầu, mà các lực lượng đa dạng như ARKB (dòng chảy ròng 68,53 triệu USD) và Fidelity FBTC (dòng chảy ròng 56,92 triệu USD) đã thể hiện vai trò chủ đạo. Điều này cho thấy các tổ chức không còn xem ETF chỉ như “bức tranh bóng tối”, mà đã coi đó là kênh trực tiếp để tiếp cận tài sản giao ngay.

Cùng lúc đó, hệ sinh thái Ethereum cũng gửi đi tín hiệu tương tự. Tại thời điểm viết bài, giá ETH trên Gate đang tạm ghi nhận 1.950 USD, dù vẫn có biến động trong 24 giờ, nhưng ETF ETH giao ngay của Mỹ đã liên tục ghi nhận dòng chảy ròng trong hai ngày giao dịch liên tiếp, ngày hôm qua đạt 13,8 triệu USD. Điều này cho thấy dòng tiền đang chuyển từ việc chỉ tập trung vào Bitcoin sang xác nhận giá trị của các tài sản Layer 1 chất lượng cao.

Tại sao “nhu cầu giao ngay” quan trọng hơn “phê duyệt ETF”?

Nhiều người dùng thường đơn giản hóa dòng chảy ETF thành tín hiệu “lợi ích” hoặc “rủi ro”. Nhưng theo quan điểm của Gate, hướng dòng tiền quan trọng, còn hình thái của tài sản mà dòng tiền hướng tới mới là yếu tố quyết định tính chất của đợt phục hồi.

1. “Hố đen thanh khoản” ở phía cung

Số dư Bitcoin trên các sàn tập trung đã giảm xuống mức thấp nhất nhiều năm. Khi dòng chảy ETF từ rút ra chuyển sang vào (dòng ròng 417 BTC hôm qua), và các địa chỉ cá mập liên tục tích trữ, khoảng cách không thể đảo ngược giữa nguồn cung giao ngay hạn chế và nhu cầu fiat liên tục đổ vào tạo ra một “cắt kéo” không thể tránh khỏi. Việc giá được hình thành dựa trên sự thiếu hụt của tài sản giao ngay này bền vững hơn nhiều so với việc tăng giá giả tạo dựa trên đòn bẩy.

2. Quay trở lại “lợi nhuận alpha” từ “lợi nhuận beta”

Trong giai đoạn từ 2024 đến đầu 2025, một số nhà đầu tư mua ETF để bắt kịp biến động beta của tiền mã hóa so với các chỉ số cổ phiếu truyền thống. Nhưng từ tháng 2 năm 2026, khi tổng giá trị khóa DeFi của Ethereum vẫn duy trì ở mức 111 tỷ USD, và số lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt 20,6 triệu, dòng tiền bắt đầu nhận ra rằng: khả năng sinh lời và hiệu ứng mạng của tài sản giao ngay mới chính là “hàng rào phòng thủ” thực sự.

Phân tích lộ trình phục hồi: Thị trường hiện đang ở giai đoạn nào?

Dựa trên theo dõi dữ liệu on-chain của Gate, chúng tôi phân chia đợt phục hồi do thị trường giao ngay dẫn dắt thành ba giai đoạn, hiện tại chúng ta đang ở giai đoạn đầu của Phase 2:

• Phase 1 (đã hoàn thành): Giai đoạn tích lũy của cá mập. Nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng loạn bán tháo ETF trong đợt giảm giá, các địa chỉ lớn trên chuỗi âm thầm hấp thụ nguồn cung. Sự kiện tiêu biểu: ngày 6 tháng 2, tổng cộng 66.940 BTC chảy vào các địa chỉ.
• Phase 2 (đang diễn ra): Giai đoạn xác nhận dòng tiền ETF đảo chiều. Các tổ chức tham gia lại qua các sản phẩm được quản lý, nhưng không còn để kiếm lợi từ giao dịch tần suất cao, mà để bổ sung dự trữ giao ngay. Sự kiện tiêu biểu: ngày 10 tháng 2, ETF Bitcoin có dòng chảy ròng 1,67 tỷ USD, ETF Ethereum liên tục ghi nhận dòng chảy ròng.
• Phase 3 (chờ mở): Giai đoạn truyền cảm hứng FOMO. Giá giao ngay tăng cao hơn nữa, làm giảm dư nợ trên các sàn, tạo ra phản ứng bù đắp của các vị thế short và cảm xúc FOMO mới.

Tóm lại

Chu kỳ của thị trường tiền mã hóa chưa bao giờ biến mất, nhưng mỗi lần phục hồi đều có động lực hoàn toàn khác biệt. Dữ liệu ETF ngày 11 tháng 2 năm 2026, dù chỉ là con số 1,67 tỷ USD trên sổ sách, nhưng đằng sau đó là một tuần tích lũy của cá mập, gần 47 tỷ USD thanh lý trên chuỗi, và hàng vạn nhà đầu tư đã chuyển từ “đầu cơ chênh lệch” sang “giữ hàng thực”.

Thanh khoản thực sự thông minh đang tập trung về phía tài sản giao ngay. Đối với nhà đầu tư phổ thông, thay vì lo lắng về những biến động dòng chảy ETF trong ngày, hãy nhìn vào bản chất: khi các nhà chơi lớn bắt đầu “chỉ vào trong, không ra ngoài” trên thị trường giao ngay, thì cân bằng của thị trường đã nghiêng về phía phục hồi từ lâu.