Các nhà đầu tư tổ chức phải từ chối sách hướng dẫn dành cho nhà bán lẻ

Câu chuyện phổ biến trong web3 — rằng sự gia nhập của các tập đoàn lớn là dấu hiệu tự nhiên cho sự trưởng thành của ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số — là một hiểu lầm phổ biến. Mặc dù dòng vốn đã tăng đáng kể, nhưng đổi mới cơ bản vẫn phần lớn bị trì trệ, khiến không gian này rơi vào trạng thái phát triển bị đình trệ

Tóm tắt

• Tiền của các tổ chức không phải là dấu hiệu trưởng thành: Khối lượng phái sinh hàng nghìn tỷ đô la báo hiệu sự tài chính hóa, chứ không phải tiến bộ — tiền điện tử đang tối ưu hóa đầu cơ nhanh hơn là xây dựng giá trị kinh tế mới.
• Các tổ chức phải bỏ đi thói quen của nhà đầu tư nhỏ lẻ: Việc theo đuổi các câu chuyện, token và biến động phản ánh những sai lầm của nhà đầu tư nhỏ lẻ; các tín hiệu thực sự là doanh thu, các mô hình không phụ thuộc vào token và khả năng tồn tại kinh tế.
• Niềm tin, quyền riêng tư và thanh toán bù trừ chiến thắng trong các chu kỳ: Thực thi bí mật, quyền riêng tư dựa trên ZK, và thanh toán bù trừ phi tập trung — không phải là hype hay M&A — là hạ tầng mà các tổ chức thực sự cần để duy trì lâu dài.

Chúng ta đang chứng kiến một giai đoạn chuyển đổi khi kỷ nguyên meme đã chuyển hàng tỷ đô la nhưng để lại một khoảng trống về tiện ích. Việc onboarding đã tăng lên, nhưng công nghệ vẫn mắc kẹt trong vòng lặp, chạy theo hype mà bỏ qua việc hoàn thiện. Đây là vấn đề cốt lõi: ngành công nghiệp đang tạo ra một vòng quay đầu cơ nhanh hơn hệ thống tài chính trưởng thành.

Ranh giới của tiện ích

Sự tập trung đã chuyển từ xây dựng hạ tầng đột phá sang các thị trường vĩnh viễn và hành động giá, đặt giá trị của các tài sản cơ sở vào vị trí thứ yếu. Dữ liệu rõ ràng — khối lượng giao dịch phái sinh tiền điện tử toàn cầu đã tăng lên hơn 79 nghìn tỷ đô la vào năm 2025, phần lớn do nhu cầu của các tổ chức để tiếp xúc, chứ không nhất thiết là tiện ích. Các báo cáo cuối năm 2025 cũng cho thấy sự chuyển giao rõ rệt của thị trường, với tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức tăng lên 24% và sự rút lui đáng kể của nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Xu hướng này cho thấy các khoản đầu tư của tổ chức thường bị nhầm lẫn với tiến bộ của ngành, nhưng dòng vốn không phải là chỉ số của sự trưởng thành. Nhiều người chơi quy mô lớn mà chúng ta thấy ngày nay là các nhà TradFi tìm cách bắt kịp khối lượng. Họ thường không tích hợp blockchain vào trung tâm của tài chính toàn cầu. Ngành công nghiệp hiện đang trải qua giai đoạn mở rộng chiến thuật mạnh mẽ, ưu tiên khả năng mở rộng ngay lập tức khi hướng tới kỷ luật cấu trúc sẽ định hình khả năng chống chịu lâu dài. Tài sản kỹ thuật số hứa hẹn sẽ viết lại quy tắc của tiền tệ; tuy nhiên, ngành dường như hài lòng chỉ với việc xây dựng các phương thức chuyển tiền nhanh hơn.

Chiến thắng trong môi trường này đòi hỏi một sự thoát ly triệt để khỏi sách chơi của nhà đầu tư nhỏ lẻ hiện tại. Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, sự tham gia thường được định nghĩa bởi độ nhạy cảm của thị trường, nơi các khoản đầu tư theo xu hướng nổi bật và thoát ra phù hợp với những thay đổi trong tâm lý chung. Đây chính xác là điều các tổ chức phải tránh. Thành công nhiều khả năng sẽ đến với những người chọn bỏ qua ồn ào để tập trung vào các dự án có khả năng kinh tế thực sự. Một dự án không phụ thuộc vào token của chính nó để tạo doanh thu hoạt động là một tín hiệu hiếm hoi của sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường trong biển hype.

Niềm tin đi trước sự chấp nhận

Khái niệm TrustFi phải trở thành tiêu chuẩn mới nếu chúng ta muốn thu hẹp khoảng cách giữa tự do và an toàn. Niềm tin là rào cản cuối cùng để đạt được sự chấp nhận rộng rãi, nhưng hệ sinh thái hiện tập trung nặng nề vào phức tạp kỹ thuật và chưa tối ưu hóa để giảm thiểu ma sát đó, ưu tiên nhu cầu an toàn và tính bền vững của người dùng

Hãy tưởng tượng một sân hiên được xây dựng tốt. Mọi người muốn đứng trên đó, thưởng thức cảnh quan và cảm thấy an toàn mà không cần hiểu về kỹ thuật kết cấu hay độ sâu của móng bê tông phía dưới. Các ngân hàng truyền thống đã xây dựng niềm tin vì họ cung cấp cảm giác an toàn và bền vững này. Chúng ta phải xây dựng hạ tầng khiến mọi người cảm thấy an toàn mà không cần trở thành nhà mã hóa. Điều này có nghĩa là tạo ra một hệ sinh thái môi giới-đến-môi giới, nơi phức tạp được trừu tượng hóa, cho phép người dùng tương tác với tài sản kỹ thuật số dễ dàng như với tài khoản tiết kiệm truyền thống.

Khả năng chống chịu lâu dài

Ngành đã trải qua một làn sóng sáp nhập và mua lại lớn vào năm 2025, với kỷ lục về khối lượng và giá trị các giao dịch khi các nhà chơi lớn tìm cách thống trị các phái sinh và giao dịch tổ chức. Nhưng những bước đi này thường là những nỗ lực sai lầm để chiếm lĩnh thị phần mà không có tầm nhìn rõ ràng về tiện ích. Cũng có một thành kiến rõ rệt ở Silicon Valley chống lại việc kết hợp trí tuệ nhân tạo và crypto, nhưng chính sự giao thoa này là nơi sẽ xuất hiện các hạ tầng sáng tạo nhất

Làn sóng hạ tầng tiếp theo phải ưu tiên quyền riêng tư. Vốn của các tổ chức thường đứng ngoài cuộc vì các mempool công khai khiến họ dễ bị front-running và giao dịch cơ hội. Tiến bộ thực sự sẽ đến từ các môi trường giao dịch bí mật sử dụng bằng chứng không kiến thức để bảo vệ dữ liệu người dùng, cung cấp sự an toàn và kín đáo mà các nhà đầu tư chuyên nghiệp thực sự cần.

Các tổ chức nên tập trung vào các nguyên tắc cơ bản của blockchain cung cấp khả năng chống chịu nhiều chu kỳ hơn là chạy theo biến động do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy. Các lớp mở rộng khả năng mở rộng là cần thiết, nhưng chưa đủ nếu không có các giao thức thanh toán bù trừ thống nhất có thể xử lý sự phân mảnh của thị trường hiện tại. Mô hình trung tâm thanh toán bù trừ phi tập trung cung cấp điểm neo cho các tổ chức, giúp ổn định nền kinh tế kỹ thuật số này. Đây là loại hạ tầng cuối cùng sẽ cho phép hợp tác có ý nghĩa với TradFi, tiến xa hơn việc phân bổ vốn đơn thuần để hướng tới sự tích hợp cấu trúc thực sự.

Ngành công nghiệp phải từ chối ý tưởng rằng dòng tiền của các tổ chức sẽ tự nhiên nâng đỡ tất cả các bên. Thành công lâu dài của hệ sinh thái phi tập trung phụ thuộc vào giá trị dựa trên tiện ích, đảm bảo lớp tài chính mới cung cấp một lựa chọn ổn định và hiệu quả hơn so với các mô hình trước đó.

Diego Martin

Diego Martin là CEO của Yellow Capital, bộ phận đầu tư và tạo lập thị trường của Yellow Network (một trung tâm thanh toán bù trừ phi tập trung và nhà cung cấp hạ tầng web3). Trong lĩnh vực crypto và fintech, ông được công nhận là một veteran về cơ chế thị trường và quản lý thanh khoản. Với vai trò CEO, ông dẫn dắt các nỗ lực của công ty trong việc cung cấp các giải pháp thanh khoản cho hệ sinh thái Yellow Network. Công ty của ông tập trung vào các giải pháp tạo lập thị trường không rủi ro và xây dựng mạng lưới môi giới vững mạnh.