Chiến lược(MSTR.US) Người sáng lập Saylor "đối đầu" với các nhà đầu cơ: Không bán ngay cả khi Bitcoin giảm 90% Sẽ đối phó với áp lực nợ bằng cách tái tài trợ

Trong bối cảnh giá Bitcoin liên tục giảm mạnh, nhà sáng lập và Chủ tịch điều hành của Strategy (MSTR.US), Michael Saylor, đã công khai phủ nhận rằng công ty sẽ thanh lý tài sản nắm giữ do sự giảm giá của Bitcoin vào thứ Ba, đồng thời nhấn mạnh niềm tin vào khả năng huy động vốn của công ty và giá trị dài hạn của Bitcoin.

Saylor cho biết trong cuộc phỏng vấn rằng ngay cả khi Bitcoin giảm 90% trong vòng bốn năm tới, Strategy cũng sẽ không buộc phải bán tháo Bitcoin mà sẽ chọn cách tái cấp vốn để đối phó với áp lực nợ. “Nếu Bitcoin giảm 90%, chúng tôi sẽ tái cấu trúc nợ,” ông nói và nhấn mạnh rằng các ngân hàng sẵn sàng tiếp tục cho công ty vay vì họ công nhận giá trị tiềm năng trong sự biến động của Bitcoin.

Trong những năm gần đây, Strategy đã tích cực mua Bitcoin thông qua phát hành cổ phiếu và trái phiếu, hiện nắm giữ tổng cộng 714.644 Bitcoin, với chi phí trung bình khoảng 76.056 USD mỗi Bitcoin. Khi giá Bitcoin giảm xuống dưới 70.000 USD, so với mức đỉnh lịch sử khoảng 126.000 USD vào tháng 10 năm ngoái, thị trường đã có những ý kiến trái chiều rõ rệt về mô hình tài chính và rủi ro của Strategy.

Cùng với áp lực giảm giá của Bitcoin gia tăng, số lượng nhà đầu tư đặt cược vào việc giá cổ phiếu Strategy tiếp tục giảm đang tăng nhanh. Theo báo cáo phân tích của S3 Partners công bố vào thứ Ba, kể từ tháng 9 năm 2025, vị thế bán khống của Strategy đã tăng khoảng 40%. Hiện có khoảng 30,5 triệu cổ phiếu bị bán khống, chiếm khoảng 10% tổng số cổ phiếu lưu hành của công ty.

Trong khi đó, giá cổ phiếu Strategy cũng chịu áp lực bán từ cả phe mua và phe bán, kể từ đỉnh 52 tuần đạt 455,9 USD vào tháng 7 năm ngoái, giá đã giảm khoảng 70%, còn 136,94 USD mới nhất.

S3 cho biết, các hoạt động bán khống ban đầu chủ yếu nhằm phòng hộ rủi ro đối với trái phiếu chuyển đổi trị giá 8,1 tỷ USD của Strategy, bằng cách bán khống cổ phiếu để đối phó với rủi ro giảm giá của trái phiếu. Ngoài ra, các nhà đầu tư nổi tiếng như Jim Chanos của Kynikos Associates cũng đã thực hiện các giao dịch arbitrage bằng cách mua Bitcoin và bán khống Strategy, vì giá cổ phiếu của công ty từng cao hơn đáng kể so với giá trị ròng tài sản Bitcoin của nó.

Tuy nhiên, S3 cho biết cấu trúc này đã thay đổi. Kể từ giữa tháng 9 năm ngoái, các vị thế bán khống liên quan đến arbitrage trái phiếu chuyển đổi đã giảm khoảng 2,5 đến 5 triệu cổ phiếu, trong khi tổng số cổ phiếu bán khống của Strategy trong cùng kỳ đã tăng khoảng 9,2 triệu cổ phiếu. Điều này cho thấy các vị thế bán khống mới tập trung nhiều hơn vào dự đoán giảm giá trực tiếp đối với Strategy và giá Bitcoin.

Trong báo cáo, S3 nhấn mạnh: “Các nhà bán khống ngày càng tập trung vào áp lực mà mô hình huy động vốn của Strategy đang phải đối mặt.”

Ngoài biến động giá, một rủi ro tiềm ẩn khác thường xuyên được phe bán khống đề cập là sự phát triển của công nghệ tính toán lượng tử. S3 cho biết, máy tính lượng tử có khả năng vượt trội về sức mạnh tính toán có thể phá vỡ các giao thức mã hóa của blockchain, từ đó làm lung lay tính an toàn của các tài sản mã hóa và niềm tin của nhà đầu tư. Mỗi bước tiến trong công nghệ lượng tử đều có thể trở thành chất xúc tác gây ra các cú sốc không chắc chắn mới đối với thị trường tài sản mã hóa.

S3 nhận định: “Nếu sự phát triển của tính toán lượng tử được thị trường xem là yếu tố tiêu cực đối với Bitcoin, thì theo tiến trình công nghệ, nhà đầu tư sẽ liên tục đối mặt với những bất định mới.”

Gần đây, giá Bitcoin vẫn liên tục biến động mạnh, tâm lý thị trường vẫn còn mong manh. Vào thứ Ba, giá Bitcoin duy trì dưới mức 70.000 USD.

Trước đó, Bitcoin đã có đợt phục hồi ngắn hạn vào thứ Hai và vượt qua mức 70.000 USD, nhưng đợt phục hồi này không duy trì được. Tuần trước, trong bối cảnh các cổ phiếu công nghệ lớn của Mỹ đồng loạt điều chỉnh, Bitcoin đã giảm xuống còn 60.000 USD vào ngày 6 tháng 2, đồng thời kích hoạt việc thanh lý bắt buộc một số tài sản mã hóa.

Nhà phân tích của Compass Point, Ed Engel, nhận định rằng Bitcoin vẫn còn rủi ro kiểm tra lại mức 60.000 USD, thậm chí có thể giảm xuống trong khoảng 55.000 đến 60.000 USD. Tuy nhiên, ông cũng chỉ ra rằng chi phí trung bình mua vào của Bitcoin (khoảng 56.000 USD) và đường trung bình 200 ngày (khoảng 58.000 USD) đang hội tụ, làm cho khả năng giảm liên tục của nó trở nên khó xảy ra.

Engel cho rằng, trong thời gian tới, thị trường tiền mã hóa sẽ vẫn duy trì mức biến động cao, điều này có thể hạn chế khả năng hình thành xu hướng rõ ràng theo một chiều.