Khối lượng giao dịch liên tục phá đỉnh, tại sao giá cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa lại rơi vào tình trạng trái ngược nhau?

Tác giả: Wenser

Tiêu đề gốc: Khối lượng giao dịch Kalshi liên tục phá kỷ lục mới, giá cổ phiếu trước giờ mở cửa hợp lý là bao nhiêu?

Trong giai đoạn thị trường giảm điểm, thị trường dự đoán trở thành lĩnh vực nổi bật nhất của thị trường tiền điện tử. Vào đầu tháng 2, trong thời gian thị trường sụt giảm mạnh, BTC, ETH thậm chí giảm hơn 10%, nhưng hoạt động giao dịch trên thị trường dự đoán vẫn rất sôi động, số lượng giao dịch hàng tuần từng đạt tới 26,39 triệu lần, lập kỷ lục mới trong lịch sử. Đồng thời, với tư cách là nền tảng dự đoán hợp pháp lớn nhất của Mỹ, Kalshi đã vọt lên vị trí số một trong lĩnh vực này vào tháng 1 năm nay với khối lượng giao dịch vượt quá 9,5 tỷ USD, lập kỷ lục về khối lượng giao dịch trong tháng. Điều này đã dẫn đến một vòng định giá mới cho giá cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa.

Hôm nay chúng ta sẽ bàn về câu hỏi — mức giá hợp lý của cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa dự kiến là bao nhiêu để trở thành “cổ phiếu dự đoán hàng đầu”?

Nhìn tổng thể các mức định giá hiện tại của các nền tảng giao dịch token hóa cổ phiếu và tiền điện tử: PreStocks, Jarsy

Tính đến thời điểm viết bài, giá cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa trên hai nền tảng giao dịch token hóa cổ phiếu lớn có sự chênh lệch rõ rệt:

Trên nền tảng PreStocks, giá cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa gồm có 2 mức giá —

Một mức là giá token dựa trên vốn hóa thị trường ẩn (mức định giá thanh khoản của thị trường), giá mỗi cổ phiếu khoảng 369 USD;

Mức còn lại là giá dựa trên vốn hóa thị trường vốn (mức định giá theo vòng gọi vốn hiện tại), giá mỗi cổ phiếu khoảng 364 USD.

Trên nền tảng Jarsy, giá cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa đã tăng lên khoảng 504 USD.

Đáng chú ý, so với bài viết trước của chúng tôi “Giá cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa tăng vọt, còn mua được không?” thì giá cổ phiếu Kalshi trên hai nền tảng này đã có sự biến động. Cụ thể:

• Trên PreStocks, vốn hóa thị trường ẩn của Kalshi khoảng 14 tỷ USD, giá mỗi cổ phiếu khoảng 407 USD;
• Trên Jarsy, vốn hóa thị trường của Kalshi là 11 tỷ USD, giá mỗi cổ phiếu là 450 USD.

Nói cách khác, giá trên PreStocks đã giảm từ 407 USD xuống còn khoảng 369 USD; giá trên Jarsy đã tăng từ 450 USD lên khoảng 504 USD.

So sánh với thị trường tài chính truyền thống, giá cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa cũng đã có những biến động nhất định —

• Trên Nasdaq Private Market, giá cổ phiếu Kalshi đã tăng từ khoảng 307 USD lên khoảng 320 USD;

• Trên Hiive, giá cổ phiếu Kalshi đã tăng từ khoảng 357 USD lên 358 USD, tăng 1 USD.

Khoảng giá hợp lý của cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa: khoảng 320~423 USD

Năm ngoái, Kalshi đã huy động thành công 1 tỷ USD trong vòng gọi vốn Series E, với định giá 11 tỷ USD.

Dựa trên vốn hóa thị trường và giá cổ phiếu đã đề cập ở trên, số lượng cổ phiếu Kalshi ước tính khoảng 30,72 triệu đến 34,3 triệu cổ phiếu.

Cụ thể, cách tính số lượng cổ phiếu như sau —

Với vốn hóa 11 tỷ USD tương ứng với giá cổ phiếu trước giờ mở cửa là 320 USD và 358 USD, số lượng cổ phiếu Kalshi khoảng 30,72 triệu đến 34,37 triệu cổ phiếu;

Dựa trên vốn ẩn và giá token của PreStocks, vốn hóa thị trường và giá dựa trên vốn gọi vốn, số lượng cổ phiếu Kalshi khoảng 34,27 triệu đến 34,30 triệu cổ phiếu;

Dựa trên giá mua trước giờ mở cửa trên nền tảng Jarsy, vốn hóa tối đa của Kalshi là 18,665 tỷ USD, giá mỗi cổ phiếu là 604,84 USD, số lượng cổ phiếu khoảng 30,86 triệu cổ phiếu.

Dựa trên các thông tin trên, chúng ta có thể rút ra các kết luận sau:

Thứ nhất, dựa trên định giá 11 tỷ USD, khoảng giá hợp lý của cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa là khoảng 320~358 USD, tức là giá trên các nền tảng token hóa cổ phiếu như PreStocks, Jarsy hiện nay tương đối cao;

Thứ hai, trong tháng 1, Kalshi đạt khối lượng giao dịch 95 tỷ USD, gần bằng quy mô dự đoán thị trường tổng thể năm ngoái là khoảng 100 tỷ USD; năm ngoái, thị phần của Kalshi chiếm khoảng 50% thị trường dự đoán, do đó, định giá vốn thị trường của Kalshi hiện tại ít nhất cũng phải trên 15 tỷ USD.

Thứ ba, dựa trên định giá 15 tỷ USD và các dữ liệu về số lượng cổ phiếu, khoảng giá trước giờ mở cửa của Kalshi nằm trong khoảng 436~488 USD.

Từ đó, nếu số lượng cổ phiếu Kalshi phù hợp với dự kiến, dựa trên giả định vốn hóa ẩn 150 tỷ USD, thì khoảng giá hợp lý của cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa có thể là 320~378 USD (tính trung bình giá thấp nhất trong khoảng định giá); lạc quan hơn, khoảng giá hợp lý có thể là 358~423 USD (tính trung bình giá cao nhất trong khoảng định giá).

Dựa trên các dữ liệu trên, kết luận là nền tảng Jarsy định giá cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa có phần cao hơn, trong khi PreStocks còn có cơ hội kiếm lợi nhuận chênh lệch.

Ngoài ra, nền tảng token hóa cổ phiếu mới nhất Tessera cũng dự kiến sẽ mở bán cổ phần công khai trong thời gian tới, độc giả có thể xem như một lựa chọn dự phòng (mã giới thiệu tại đây).

Kết hợp với thông tin trong bài viết “Dữ liệu tính toán: Polymarket thu hơn 1 tỷ USD doanh thu hàng năm là điều dễ dàng, giả định là…” của Odaily Planet Daily đã đăng tải trước đó:

Dựa trên khối lượng giao dịch và tỷ lệ phí của thị trường “biến động giá tiền điện tử trong 15 phút” trên Polymarket, tính toán tĩnh dựa trên mức giao dịch hiện tại và cấu trúc giao dịch, nếu Polymarket áp dụng mô hình phí tương tự trong tất cả các thị trường, dự kiến nền tảng này sẽ mang lại doanh thu hàng năm khoảng 418 triệu USD.

Là nền tảng dự đoán có khối lượng giao dịch lớn hơn và phí cao hơn, dựa vào thời điểm năm 2026, khi các sự kiện thể thao lớn diễn ra, doanh thu hàng năm của Kalshi có khả năng vượt qua dự đoán của Polymarket, từ đó, thị trường vốn có thể sẽ đẩy giá cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa lên cao hơn nữa.