NEW YORK, 9 tháng 2 (Reuters Breakingviews) - Những kẻ dã man đã sẵn sàng để thỏa mãn cơn đói, nhưng bữa tiệc có thể kết thúc nhanh chóng. Các công ty đầu tư như Blackstone (BX.N) mở tab mới và Brookfield Asset Management (BAM.N) mở tab mới đã kết thúc năm 2025 với các đợt phục hồi giao dịch lâu dài và lợi nhuận bền vững. Tuy nhiên, trí tuệ nhân tạo đã phá vỡ bữa tiệc và đe dọa sẽ làm đói các quỹ tư nhân một lần nữa.

Lo ngại về AI thay thế các nhà phát triển phần mềm là vấn đề đối với các nhà quản lý vốn tư nhân khổng lồ. Khoảng 20% các khoản vay mua lại được các quỹ mua lại và chứng khoán hóa các khoản vay trực tiếp này là dành cho các công ty bán phần mềm máy tính, theo ước tính của các nhà phân tích Nomura. Sự bùng nổ này là mặt trái của cơn sốt hậu đại dịch, khi các mục tiêu như vậy chiếm hơn một phần năm các vụ mua lại.

Bản tin Inside Track của Reuters là hướng dẫn thiết yếu của bạn về các sự kiện lớn nhất trong thể thao toàn cầu. Đăng ký tại đây.

Nỗi sợ hãi đang lan rộng một cách dễ hiểu. Cho đến nay, Chỉ số Công nghệ Phần mềm Bắc Mỹ của S&P đã giảm 22% trong năm nay. Các nhà quản lý tài sản thay thế gọi là đã chịu thiệt hại từ 12% đến 46% trong vòng 12 tháng qua.

Một biểu đồ thể hiện tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự kiến cho Apollo Global Management, Blackstone, Blue Owl Capital, Brookfield Asset Management và Carlyle.

Để đối phó, tất cả từ Blue Owl (OWL.N), giám đốc Marc Lipschultz, đến CEO Harvey Schwartz của Carlyle (CG.O) đã dành thời gian trong kết quả quý gần nhất để trình bày về các khoản đầu tư của họ. Blue Owl, với khoảng 300 tỷ đô la quản lý, đặt phần mềm chiếm 8% danh mục của mình, trong khi Carlyle cho biết tỷ lệ này là 6%. Những con số này nhằm trấn an các nhà đầu tư, nhưng lại che giấu các rủi ro tập trung hẹp hơn.

Từ giữa năm 2025, hai công ty phát triển kinh doanh công khai của Blue Owl, hoặc các hoạt động cho vay, đã mất 20% giá trị. Chúng chiếm một phần năm phí quản lý trong năm 2024, và một trong số đó đặc biệt tập trung vào công nghệ. Cũng nặng về phần mềm là BCRED, BDC không niêm yết trị giá 82 tỷ đô la của Blackstone, với phí dịch vụ tương đương khoảng 10% doanh thu của toàn công ty trong năm 2024.

Kết quả là, mặc dù Apollo Global Management và các công ty khác báo cáo lợi nhuận quý IV vượt dự kiến của các nhà phân tích Phố Wall, theo Visible Alpha, giá cổ phiếu của họ đã giảm. Các định giá theo tỷ lệ lợi nhuận dự kiến cũng cho thấy rõ hơn: những cổ phiếu giảm mạnh nhất, như của Blackstone và Blue Owl, đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi các lo ngại về phí bán lẻ.

Một biểu đồ thể hiện lợi nhuận cổ phiếu của Apollo Global Management, Blackstone, Blue Owl Capital, Brookfield Asset Management và Carlyle trong năm qua.

Phản ứng này phản ánh một sự hoảng loạn nhất định. Ví dụ, Brookfield chủ yếu tập trung vào hạ tầng như năng lượng tái tạo và trung tâm dữ liệu, nhưng đã bị giảm xuống còn 26 lần lợi nhuận dự kiến từ 36 lần cách đây một năm. Tuy nhiên, tất cả các công ty đều phụ thuộc, ở mức độ khác nhau, vào các cơ chế bảo hiểm và tín dụng phức tạp dễ bị tổn thương trước một sự rung lắc của thị trường cho vay do phần mềm gây ra rộng hơn.

Carlyle nhấn mạnh điểm này. Schwartz đảm nhận vị trí lãnh đạo vào năm 2023, nhưng không vội vàng nhảy vào các lĩnh vực nóng như các đối thủ. Thay vào đó, ông chủ yếu giữ vững các hoạt động tư nhân truyền thống và giao dịch cổ phần trong các quỹ của người khác. Giá cổ phiếu của công ty cũng tăng lên, phần nào hưởng lợi khi các đối thủ đối mặt với nạn đói.

Theo dõi Jonathan Guilford trên X, mở tab mới và LinkedIn, mở tab mới.

Thông tin bối cảnh

• Apollo Global Management ngày 9 tháng 2 cho biết đã tạo ra 1,5 tỷ đô la lợi nhuận ròng điều chỉnh trong quý IV năm 2025, cao hơn khoảng 21% so với dự kiến của các nhà phân tích, theo Visible Alpha.
• Đối thủ Carlyle ngày 6 tháng 2 báo cáo lợi nhuận phân phối sau thuế là 365 triệu đô la, tăng 10% so với một năm trước. Blue Owl Capital ngày 5 tháng 2 cho biết đã tạo ra 383 triệu đô la lợi nhuận, tăng 21%, trong khi Brookfield Asset Management ngày 4 tháng 2 báo cáo 767 triệu đô la, tăng 18%.

Để có thêm những phân tích như thế này, nhấn vào đây để thử Breakingviews miễn phí.

Chỉnh sửa bởi Jeffrey Goldfarb; Sản xuất bởi Maya Nandhini

• Chủ đề đề xuất:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn cung cấp thông tin tài chính định hướng hàng đầu thế giới. Như thương hiệu của Reuters về bình luận tài chính, chúng tôi phân tích các câu chuyện lớn về kinh doanh và kinh tế khi chúng xảy ra trên toàn thế giới mỗi ngày. Một đội ngũ toàn cầu gồm khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hồng Kông và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên gia theo thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí dịch vụ đầy đủ của chúng tôi tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Tất cả ý kiến thể hiện là của các tác giả.

Chia sẻ

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Liên kết

Mua quyền cấp phép

Jonathan Guilford

Thomson Reuters

Jonathan Guilford là Biên tập viên Breakingviews tại Mỹ, đặt tại New York. Ông đã đưa tin về tài chính ở châu Âu và Hoa Kỳ trong 10 năm. Ông gia nhập Reuters Breakingviews năm 2021 từ Dealreporter, nơi ông dẫn dắt chiến lược đưa tin về rủi ro arb từ New York trong khi theo dõi lĩnh vực công nghệ, truyền thông và viễn thông. Trước đó, ông đã đưa tin về thị trường dịch vụ chăm sóc sức khỏe châu Âu. Ông học tiếng Anh và tiếng Ý tại Royal Holloway, Đại học London.

• Email

• X

• Linkedin