Lựa chọn tốt nhất của Elliott tại LSEG: hô to những điều hiển nhiên qua loa phóng thanh

Các nhà đầu tư hoạt động tích cực không được đánh giá cao về tính sáng tạo. Các chiến dịch tốt nhất nhắm vào các công ty mà mọi người đều nghĩ là bị đánh giá thấp — trừ, có lẽ, nhà đầu tư thiểu số trên thị trường — và ít đòi hỏi thay đổi chiến lược. Chủ sở hữu của Sở Giao dịch Chứng khoán London trị giá 37 tỷ bảng Anh phù hợp với tiêu chí này một cách rõ ràng.

Elliott Management đã xây dựng cổ phần trong LSEG, được xem là một nhà cung cấp dịch vụ dữ liệu và phân tích lớn. Những dịch vụ này chiếm hơn 60 phần trăm doanh thu của công ty, trong khi phần còn lại đến từ lĩnh vực thị trường vốn, bao gồm LSE và một cổ phần lớn trong Tradeweb niêm yết tại Mỹ. Đây là một tập hợp các tài sản bị hiểu sai và định giá thấp ngay cả trước khi đợt bán tháo cổ phiếu dữ liệu do AI kích hoạt gần đây; cổ phiếu LSEG đã giảm 15 phần trăm trong năm nay.

Nhưng không phải Elliott đã phát hiện ra điều gì mà mọi người khác bỏ lỡ. Trung bình, các nhà phân tích bán hàng — tất cả đều là người mua, theo dữ liệu của chính LSEG — cho rằng cổ phiếu này nên cao hơn hiện tại hơn 60 phần trăm. Các nhà phân tích của Jefferies tính toán rằng, ngay cả khi loại bỏ giá trị của các doanh nghiệp dễ bị ảnh hưởng bởi AI, như dịch vụ phân tích desktop Workspace và cơ sở dữ liệu Risk Intelligence của nó, LSEG vẫn còn giá trị khoảng một phần năm cao hơn so với hiện tại dựa trên phương pháp tổng các phần còn lại.

Và điều đó có thể còn quá bi quan. Ví dụ, thật khó để tưởng tượng AI ảnh hưởng đến doanh thu của LSEG từ hoạt động giao dịch cổ phiếu và niêm yết. Và nhiều dữ liệu mà công ty cung cấp là sở hữu riêng, phân phối qua mạng lưới vật lý của chính nó. Có thể lập luận rằng công ty sẽ là người thắng lớn từ AI — được trả tiền để huấn luyện các mô hình ngôn ngữ lớn — thay vì thua cuộc.

Với tất cả những điều đó, LSEG nên làm gì để nâng cao giá trị thị trường của mình? Đây không phải là câu chuyện chuyển đổi theo kiểu truyền thống. Kinh doanh của nhóm dường như đang đi đúng hướng: các nhà phân tích dự đoán doanh thu sẽ tăng trưởng trên 8 phần trăm trong năm nay, theo ước tính của S&P Capital IQ, và LSEG đã nâng dự báo về biên lợi nhuận khi công bố kết quả quý III. Một chương trình giảm chi phí tích cực sẽ rất hữu ích, vì LSEG vẫn còn ít lợi nhuận hơn các đối thủ như S&P Global.

Câu hỏi thực sự là tại sao cổ phiếu chưa cao hơn nữa. Ở đó, công ty có thể tự giúp mình một chút. Elliott có thể khuyến khích công ty mua lại nhiều cổ phần của chính mình hơn, theo những người quen thuộc với tình hình, điều này không chỉ tạo ra giá trị mà còn là cách để ban quản lý gửi tín hiệu rằng họ nghĩ cổ phiếu của mình đang rẻ. Có thể họ đang thúc đẩy một cánh cửa bán mở nửa: trong năm qua, LSEG đã chi khoảng 2 tỷ bảng Anh cho các chương trình mua lại cổ phần và dự kiến sẽ giảm nợ vào cuối năm nay, so với lợi nhuận của mình, ít hơn so với dự kiến trước đó.

Nếu chiến dịch của Elliott thành công dựa trên cơ sở này, nó sẽ chứng minh rằng công việc của nhà hoạt động không phải lúc nào cũng là đưa ra một kế hoạch hoàn toàn mới. Đôi khi, chỉ cần xuất hiện trên sổ đăng ký cổ đông, hy vọng các nhà đầu tư sẽ bị thúc đẩy suy nghĩ lại về triển vọng của công ty, cũng đủ để tạo ra lợi nhuận đáng kể.

camilla.palladino@ft.com