Stablecoin chiếm vị trí trung tâm trong bảng xếp hạng doanh thu của các giao thức mã hóa năm 2025

Năm 2025, bảng xếp hạng doanh thu các giao thức mã hóa đã tiết lộ một hiện tượng rõ ràng trên thị trường: các nhà phát hành stablecoin chiếm ưu thế tuyệt đối. Dữ liệu từ Báo cáo hàng năm của CoinGecko Research cho thấy các nhà phát hành stablecoin đứng đầu về xếp hạng, dựa vào dòng thu nhập ổn định để hỗ trợ phần lớn hệ sinh thái giao thức. Hiện tượng này phản ánh sự khác biệt căn bản giữa tài sản rủi ro và tài sản ổn định trong thị trường mã hóa.

Stablecoin chiếm lĩnh lợi nhuận giao thức, Tether chiếm hơn 40%

Trong hệ sinh thái gồm 168 giao thức tạo doanh thu mã hóa, các nhà phát hành stablecoin tạo ra lợi thế áp đảo. Tether đứng đầu với khoảng 5,2 tỷ USD doanh thu hàng năm, chiếm 41,9% tổng lợi nhuận của toàn bộ hệ sinh thái giao thức. Tỷ lệ này đủ để chứng minh vị trí dẫn đầu của Tether trong bảng xếp hạng stablecoin không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của lợi thế độc quyền tuyệt đối trên thị trường USDT.

Không chỉ Tether nổi bật, bốn nhà phát hành stablecoin hàng đầu — Tether, Circle, Ethena và MoonTrade — đã tạo ra tổng cộng khoảng 8,3 tỷ USD doanh thu, chiếm 65,7% tổng doanh thu của tất cả các giao thức. Điều này có nghĩa là chỉ trong bốn thực thể đã kiểm soát hơn hai phần ba lợi nhuận của thị trường mã hóa. Mô hình phân phối doanh thu tập trung cao này thể hiện rõ giá trị cốt lõi của stablecoin trong hệ sinh thái mã hóa.

Doanh thu các nền tảng giao dịch biến động, stablecoin duy trì sức bền

Khác với hiệu suất ổn định của bảng xếp hạng stablecoin, doanh thu các giao thức giao dịch biến động như trên một chiếc xe tàu lượn siêu tốc. Ví dụ, Phantom, nền tảng giao dịch trong hệ sinh thái Solana, đã tạo ra 35,2 triệu USD doanh thu trong tháng cao điểm của cơn sốt meme coin tháng 1, nhưng đến tháng 12, doanh thu đã giảm còn 8,5 triệu USD. Các biến động cực đoan tương tự cũng xuất hiện phổ biến ở các nền tảng giao dịch khác.

Trong suốt năm 2025, doanh thu hàng tháng của các giao thức dao động trong khoảng 3 đến 3,5 tỷ USD. Hiệu suất mạnh mẽ của quý I bị phá vỡ bởi sự kiện thanh lý lịch sử trị giá 19 tỷ USD vào quý IV, khiến thị trường chuyển sang giai đoạn giảm giá. Trong bối cảnh thị trường như vậy, các nhà phát hành stablecoin trong bảng xếp hạng vẫn duy trì được mức doanh thu tương đối ổn định. Giá trị thị trường của stablecoin đã tăng 48,9% trong một năm, đạt mức kỷ lục 3110 tỷ USD. Dù giá các tài sản mã hóa có biến động dữ dội thế nào, stablecoin vẫn cung cấp nguồn thu nhập ổn định liên tục cho các nhà phát hành.

PYUSD do PayPal phát hành đã trở thành một tên tuổi mới trong bảng xếp hạng stablecoin, với các ứng dụng sáng tạo như thanh toán cho nhà sáng tạo YouTube và Spark Savings Vault mang lại lợi nhuận hàng năm 4,25%, tăng 48,4% trong một năm, với giá trị thị trường mới đạt khoảng 3,9 tỷ USD.

Tron cùng USDT chiếm lợi thế, trở thành blockchain doanh thu thứ hai

Dưới tác động của bảng xếp hạng stablecoin, blockchain Tron đã đạt doanh thu 3,5 tỷ USD trong năm, đứng sau Tether và trở thành blockchain tạo doanh thu lớn thứ hai. Điều này chứng tỏ sức mạnh thúc đẩy toàn bộ hệ sinh thái blockchain của stablecoin — Tron đạt được lợi nhuận đáng kể chính là nhờ lượng lớn lưu lượng giao dịch USDT, thể hiện sức mạnh của hiệu ứng mạng lưới.

Trong top 10 giao thức tạo doanh thu, còn lại sáu giao thức là các nền tảng giao dịch, phụ thuộc nhiều vào tâm lý thị trường và cảm xúc đầu cơ. Trong khi đó, các nhà phát hành stablecoin thể hiện đặc điểm ổn định doanh thu hoàn toàn khác biệt.

Giá trị thị trường stablecoin đạt đỉnh lịch sử, nhà phát hành mở rộng

Năm 2025, thị trường mã hóa trải qua đợt giảm giá đầu tiên kể từ năm 2022, tổng giá trị thị trường giảm về còn 3 nghìn tỷ USD vào cuối năm, giảm 10,4% so với cùng kỳ. Dù thị trường chung chịu áp lực, hiệu suất của stablecoin lại tăng trưởng ngược dòng. Bốn nhà phát hành stablecoin lớn vẫn duy trì doanh thu hàng năm trên 8 tỷ USD, chứng minh rõ giá trị phòng hộ của stablecoin trong biến động của các tài sản rủi ro.

Trung bình khối lượng giao dịch hàng ngày trong quý IV đạt 161,8 tỷ USD, lập kỷ lục mới trong năm, nhờ sự hoảng loạn thị trường và biến động dữ dội sau sự kiện thanh lý tháng 10. Trong giai đoạn này, các nhà phát hành stablecoin trong bảng xếp hạng trở thành các loại tài sản được thị trường tin tưởng nhất, thể hiện rõ lợi thế phòng thủ của stablecoin.

Các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số đã phân bổ ít nhất 49,7 tỷ USD để mua BTC và ETH, chiếm hơn 5% tổng cung của hai tài sản này. Tuy nhiên, do tác động của giảm giá, tốc độ phân bổ trong quý IV đã chậm lại còn 5,8 tỷ USD, chuyển sang mua lại cổ phần thay vì tiếp tục tích lũy. Trong bối cảnh thị trường chống chọi, các nhà phát hành stablecoin vẫn duy trì hiệu suất doanh thu tương đối ổn định, một lần nữa chứng minh vị trí của stablecoin như một lực lượng kiên định trong thị trường.