Cách tỷ giá Đô la Mỹ đổi sang Rupees: Giải thích về can thiệp thị trường của RBI

Rupe Ấn Độ đã có một sự phục hồi đáng kể so với Đô la Mỹ vào thứ Tư, với tỷ giá USD/INR giảm hơn 1% về gần mức 90,00 từ đỉnh cao mọi thời đại là 91,56. Sự đảo chiều mạnh mẽ này diễn ra sau các hành động có chủ ý của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI), đã triển khai các chiến thuật can thiệp tích cực cả trên thị trường giao ngay và thị trường kỳ hạn không giao hàng (NDF). Reuters đưa tin các ngân hàng nhà nước đã tích cực cung cấp đô la Mỹ, báo hiệu sự hỗ trợ phối hợp của ngân hàng trung ương cho đồng nội tệ.

Sự điều chỉnh tỷ giá này nhấn mạnh áp lực ngày càng gia tăng lên đồng rupee của Ấn Độ, vốn vẫn là đồng yếu nhất trong các đồng tiền châu Á trong năm 2026, giảm gần 6,45% so với đô la kể từ tháng Một. Sức yếu của đồng tiền bắt nguồn từ hai lực cản chính: dòng chảy vốn ngoại liên tục và cuộc đình trệ thương mại kéo dài giữa Hoa Kỳ và Ấn Độ, chưa có tuyên bố chính thức nào được đưa ra. Không có thỏa thuận thương mại trong tầm nhìn, các nhà nhập khẩu Ấn Độ đã tăng cường mua đô la để trang trải chi phí nhập khẩu, làm căng thẳng thêm giá trị của rupee.

Xuất khẩu vốn ngoại gia tăng gây áp lực lên sức mạnh của đồng tiền

Những khó khăn của rupee phản ánh sự rút lui của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) khỏi thị trường chứng khoán Ấn Độ. Trong suốt năm 2026, các FII đã duy trì trạng thái bán ròng trong bảy trong mười một tháng đầu, với tháng Mười Hai chứng kiến dòng chảy rút mạnh đặc biệt. Chỉ riêng tháng đó, các nhà đầu tư nước ngoài đã tháo bỏ cổ phần trị giá 23.455,75 crore Rs khỏi thị trường chứng khoán Ấn Độ, thúc đẩy dòng chảy vốn ra nước ngoài và làm tăng nhu cầu đô la Mỹ trong các doanh nghiệp địa phương.

Về mặt chính sách, Thống đốc RBI Sanjay Malhotra gần đây đã báo hiệu với Financial Times rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức nới lỏng “trong một thời gian dài hơn”, bất chấp những bất ngờ gần đây trong dữ liệu kinh tế. Thống đốc thừa nhận rằng các số liệu GDP mới nhất đã làm ngân hàng trung ương bất ngờ, buộc phải điều chỉnh các mô hình dự báo của mình. Đáng chú ý, Malhotra ước tính rằng một giải pháp thương mại Mỹ-Ấn có thể thúc đẩy tổng GDP lên tới 0,5%, nhấn mạnh cách các căng thẳng địa chính trị trong thương mại ảnh hưởng trực tiếp đến định giá rupee thông qua tác động của chúng đến kỳ vọng tăng trưởng kinh tế.

Sự phục hồi của Đô la Mỹ phản ánh các tín hiệu kinh tế hỗn hợp

Trong khi đó, chỉ số Đô la Mỹ (DXY), đo lường sức mạnh của đồng bạc xanh so với sáu đồng tiền chính, đã phục hồi 0,17% để giao dịch gần 98,40 vào thứ Tư. Sự phục hồi này diễn ra bất chấp một loạt dữ liệu kinh tế yếu hơn mong đợi từ Hoa Kỳ. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) tháng Mười và tháng Mười Một cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,6%, mức cao nhất kể từ tháng Chín năm 2021. Tạo việc làm cũng gây thất vọng, với nền kinh tế mất 105.000 việc làm trong tháng Mười, trước khi chỉ bổ sung thêm 64.000 việc làm trong tháng Mười Một.

Ngoài yếu tố thị trường lao động, dữ liệu doanh số bán lẻ và các chỉ số PMI sơ bộ cũng cho thấy bức tranh đáng lo ngại về đà tăng trưởng kinh tế Mỹ. Doanh số bán lẻ tháng Mười không thay đổi so với tháng trước, không đạt kỳ vọng tăng 0,1%. Trong khi đó, PMI tổng hợp của S&P Global cho tháng Mười Hai giảm mạnh xuống còn 53,0 từ 54,2 của tháng trước, báo hiệu hoạt động của khu vực tư nhân đang chậm lại. Dù có những dấu hiệu cảnh báo này, hầu hết các nhà phân tích thị trường tin rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách, vì sự yếu kém này phần nào bị làm méo mó bởi việc đóng cửa chính phủ vào tháng Mười Hai. Công cụ CME FedWatch hiện cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp của Fed tháng Một năm 2026 là bằng 0.

Bức tranh kỹ thuật: USD/INR tìm hỗ trợ khi tỷ giá đô la so với rupee ổn định

Về mặt kỹ thuật, USD/INR đã giảm về mức 90.5370 trên biểu đồ hàng ngày nhưng vẫn duy trì trên đường trung bình động lũy thừa 20 ngày (EMA) ở mức 90.1278, giữ vững xu hướng tăng ngắn hạn cho tỷ giá đô la so với rupee. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) ở mức 59.23, vẫn trên mức trung lập 50, xác nhận đà tăng tích cực mặc dù đã giảm từ mức quá mua trong vùng 70.

Nếu USD/INR duy trì trên mức hỗ trợ của EMA 20, cấu hình kỹ thuật ủng hộ khả năng tăng thêm của tỷ giá đô la so với rupee. Hỗ trợ ban đầu nằm tại 90.1278, với vùng hỗ trợ sâu hơn trong khoảng 89.9556–89.8364. Một phiên đóng cửa hàng ngày dưới vùng này sẽ chuyển xu hướng sang trạng thái tích lũy, trong khi giữ trên đó sẽ mở ra khả năng đồng đô la tiếp tục mạnh lên so với rupee. Cấu hình kỹ thuật vẫn tích cực mặc dù đà tăng đã chậm lại, cho thấy cấu trúc tỷ giá ít khả năng khiến rupee vượt trội so với đô la trong ngắn hạn.

Những yếu tố nào ảnh hưởng đến tỷ giá đô la so với rupee ngoài các tin tức chính?

Nhiều yếu tố sẽ quyết định liệu đà phục hồi của rupee có thể duy trì trong bối cảnh hiện tại hay không. Giá dầu thô, ảnh hưởng lớn đến chi phí nhập khẩu và cán cân vãng lai của Ấn Độ, vẫn là biến số then chốt cho tỷ giá. Thêm vào đó, quy mô và thời điểm dòng vốn FII chảy vào sẽ tác động trực tiếp đến nhu cầu rupee. Việc giải quyết các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Ấn có thể là yếu tố quyết định — một bước đột phá sẽ giúp đồng rupee mạnh lên so với đô la bằng cách cải thiện triển vọng xuất khẩu và kỳ vọng tăng trưởng của Ấn Độ.

Các nhà đầu tư nên theo dõi dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tháng Mười Một sẽ được công bố vào thứ Năm, vì dữ liệu lạm phát có thể định hình lại kỳ vọng về lãi suất của Fed và từ đó ảnh hưởng đến giá trị đô la so với các đồng tiền thị trường mới nổi như rupee Ấn Độ. Đối với những người theo dõi tỷ giá đô la so với rupee, con đường phía trước phụ thuộc vào việc can thiệp của RBI có đủ để ổn định đồng tiền và đảo ngược xu hướng giảm giá mạnh trong năm hay không.