Quỹ ETF XRP: Cách thị trường hợp nhất đã đẩy WisdomTree ra khỏi thị trường

Hệ sinh thái ETF giao ngay XRP đang theo một quỹ đạo dự đoán được nhưng đầy biến động, với dòng vốn chảy đều về phía các nhà dẫn đầu thị trường sớm trong khi các nhà đến muộn phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để chứng minh sự tồn tại của mình. Quyết định gần đây của WisdomTree rút hồ sơ ETF XRP của họ minh họa cho mô hình này: dòng chảy tổng hợp mạnh mẽ che giấu một bối cảnh cạnh tranh tập trung, nơi thị phần tích tụ quanh một số ít các nhà chơi lớn chiếm lĩnh.

Vào đầu tháng 1 năm 2025, WisdomTree Digital Commodity Services chính thức yêu cầu SEC rút bỏ hồ sơ đăng ký cho Quỹ XRP của WisdomTree, với lý do “không tiến hành vào thời điểm này.” Công ty đã nộp Mẫu S-1 vào tháng 12 năm 2024 nhưng chưa bao giờ đưa cổ phiếu ra thị trường, thay vào đó đã từ bỏ sản phẩm này giữa bối cảnh thời gian điều chỉnh quy định thay đổi và chi phí vận hành tăng cao. Sự rút lui này trái ngược rõ rệt với dòng vốn đổ vào các sản phẩm XRP cạnh tranh.

Quỹ đạo thay đổi của các sản phẩm XRP cạnh tranh ra mắt

Sản phẩm của WisdomTree được cấu trúc để cung cấp tiếp xúc có quy định với token gốc của Ripple thông qua cổ phiếu niêm yết trên Cboe BZX, mô phỏng khung pháp lý đã được sử dụng trong các ETF Bitcoin trước đó của họ. Thay vì cạnh tranh trong một thị trường ngày càng đông đúc, nhà phát hành đã rút khỏi một lĩnh vực mà các đối thủ như Grayscale, Canary Capital, Franklin Templeton và Bitwise đã cạnh tranh quyết liệt để giành thị phần và dòng vốn.

Các trì hoãn về quy định đã làm tăng thêm thách thức cho các nhà tham gia thị trường. SEC liên tục hoãn quyết định về hồ sơ ETF XRP trong suốt năm 2024 và đầu năm 2025, buộc các nhà tài trợ tiềm năng phải điều hướng theo các thời hạn phê duyệt thay đổi cùng với chi phí pháp lý và vận hành ngày càng tăng. Đối với một nhà phát hành đang xem xét các lựa chọn của mình, những động thái này làm cho phép tính rủi ro - lợi nhuận trở nên ít thuận lợi hơn.

Các nhà phân tích thị trường mô tả ETF XRP như một “lối đi thứ ba” cho các nhà quản lý tài sản muốn phân biệt ngoài việc tiếp xúc với Bitcoin và Ethereum. Vị trí này mang lại sự hấp dẫn lý thuyết — một cách để thu hút sự quan tâm của các tổ chức mà không phải đầu tư vào các altcoin ít thanh khoản. Tuy nhiên, sự khác biệt này đi kèm chi phí đáng kể. Các nhà phát hành phải đầu tư lớn vào hạ tầng phân phối và tạo thanh khoản để có thể thu hút trong một lĩnh vực vẫn hoạt động với quy mô vốn nhỏ hơn nhiều so với các quỹ BTC và ETH.

Dòng vốn đổ vào trái ngược với chiến lược rút lui của WisdomTree

Bức tranh tổng thể cho thấy một câu chuyện hoàn toàn khác biệt. Các ETF XRP giao ngay tại Mỹ tích lũy hơn 1,25 tỷ USD dòng vốn ròng tích lũy trong vòng vài tuần sau khi ra mắt đầu năm 2025, đưa tổng tài sản ròng lên khoảng 1,62 tỷ USD theo dữ liệu của SoSoValue. Chỉ riêng ngày 6 tháng 1, các ETF XRP giao ngay ghi nhận 19,12 triệu USD dòng vốn ròng — tốc độ này cho thấy sự duy trì của nhà đầu tư mặc dù WisdomTree đã rút lui.

Franklin’s XRPZ dẫn đầu trong phiên đó với 7,35 triệu USD vốn mới, tiếp theo là Canary XRPC với 6,49 triệu USD và Bitwise XRP với 3,54 triệu USD. Dòng vốn hàng tuần trong cùng kỳ vượt quá 40 triệu USD, kéo dài chuỗi hoạt động với ít hoạt động rút vốn. Sự tích tụ vốn này diễn ra ngay cả khi hành động giá ngắn hạn vẫn còn biến động và các nhà giao dịch không tin vào các đợt tăng giá của token cơ sở.

Sự tập trung dòng chảy giữa các nhà đi đầu cho thấy lý do tại sao WisdomTree lại chọn rút lui. Trong một thị trường nơi vốn rõ ràng có sẵn nhưng thị phần nhanh chóng tập trung quanh các nhà chơi lớn đã thiết lập, việc tham gia muộn chỉ làm tăng gánh nặng vận hành. Việc thu hút dòng chảy ý nghĩa không chỉ đòi hỏi sự chấp thuận quy định mà còn cần sự khác biệt, phạm vi phân phối và cung cấp thanh khoản — những khả năng mà các nhà giữ vị trí chủ đạo có lợi thế hơn.

Con đường phát triển của XRP: So sánh với các quỹ đạo của Bitcoin và Ethereum

Hành động giá hiện tại của XRP củng cố mô hình này. Mặc dù có sự quan tâm liên tục từ ETF, XRP vẫn giao dịch dưới mức đỉnh năm 2025, phản ánh các quỹ đạo đã thấy ở Bitcoin và Ethereum ngay sau khi ra mắt ETF giao ngay của chính chúng. Các nhà giao dịch định lượng dự đoán quỹ đạo của XRP sẽ “phần lớn giống” các chu kỳ trước đó, diễn ra qua các giai đoạn dòng vốn tổ chức mạnh mẽ rồi sau đó hợp nhất khi các quá mức đầu cơ dần biến mất.

Tính đến tháng 2 năm 2026, XRP giao dịch ở mức 1,38 USD, giảm 42,93% so với năm trước mặc dù dòng vốn tổ chức đổ vào các sản phẩm giao ngay vẫn mạnh mẽ. Sức yếu của giá cả trong bối cảnh dòng vốn đổ vào mạnh mẽ phản ánh các động thái sau khi ra mắt, khi các vị thế đầu cơ sớm ban đầu không thể duy trì đà tăng.

Vị trí của XRP như một tài sản thanh toán và dự trữ tiếp tục thu hút sự chú ý của các tổ chức, đặc biệt là các nhà đầu tư muốn đa dạng hóa danh mục khỏi sự tập trung của BTC và ETH. Sự giữ vững của các nhà đầu tư tổ chức này giữ cho triển vọng trung hạn còn sống, mặc dù hành động giá ngắn hạn gây thất vọng cho các nhà giao dịch theo đà.

Những gì việc WisdomTree rút lui tiết lộ về quỹ đạo thị trường

Việc WisdomTree rút lui làm nổi bật một động lực thị trường cơ bản: dòng vốn tổng hợp có thể tồn tại song song với các rào cản gia nhập ngày càng tăng đối với các nhà đến sau. Quỹ đạo ETF XRP cho thấy rằng lợi thế của người đi đầu sẽ cộng hưởng khi dòng vốn tập trung và thanh khoản sâu hơn quanh một số sản phẩm cốt lõi. Đối với các nhà tài trợ đến muộn, các phép tính toán học trở nên bất lợi.

Quyết định này định hình quỹ đạo của ETF XRP như sau: nhu cầu tổ chức liên tục sẽ tiếp tục thúc đẩy dòng chảy vào các sản phẩm đã có uy tín, thanh khoản sẽ tiếp tục tập trung quanh các nhà phát hành hàng đầu, và các nhà mới sẽ đối mặt với các điều kiện kinh tế đơn vị ngày càng khó khăn trừ khi họ cung cấp lợi thế rõ ràng — dù là qua cấu trúc phí, phạm vi phân phối hay vị trí đặc thù.

Lựa chọn của WisdomTree rút lui “tạm thời” cho thấy công ty đang quan sát để xem thị trường có trưởng thành và hợp nhất thêm hay không, hoặc liệu các cơ hội mới có xuất hiện qua quá trình hợp nhất ngành hoặc các thay đổi quy định. Dù bằng cách nào, quỹ đạo phát triển ETF XRP hiện nay chủ yếu nằm trong tay của một số ít các nhà giữ vị trí chủ đạo đã có vốn mạnh và đi đầu.