Hiểu tại sao thị trường tiền điện tử giảm hôm nay — Cách nhìn kỹ hơn về thanh lý và đòn bẩy

Sự giảm giá gần đây của thị trường tiền điện tử tiết lộ một câu chuyện vượt xa sự biến động trong một ngày. Tính đến ngày 12 tháng 2, Bitcoin đã giảm xuống còn 67.63 nghìn đô la, giảm 2.17% trong vòng 24 giờ qua, trong khi lĩnh vực altcoin rộng lớn hơn chịu áp lực sâu hơn với Ethereum giảm 3.23%, Solana giảm 4.58%, và XRP giảm 2.82%. Nhưng tại sao tiền điện tử hôm nay lại giảm? Câu trả lời không nằm ở bất kỳ sự kiện tiêu đề nào, mà ở việc tháo dỡ các vị thế có đòn bẩy quá mức đã tích tụ trong nhiều tuần.

Hiện tượng chuỗi thanh lý: Làm thế nào bán buộc làm tăng thiệt hại

Khi Bitcoin bắt đầu giảm từ các mức cao hơn, điều đó không xảy ra một cách độc lập. Sự giảm giá đã kích hoạt làn sóng thanh lý khi các nhà giao dịch có đòn bẩy đối mặt với yêu cầu ký quỹ. Trong chỉ 24 giờ qua, khoảng 237 triệu đô la các vị thế mua dài hạn BTC đã bị đóng lỗ. Để hiểu quy mô: trong bảy ngày qua, các thanh lý liên quan đến BTC đã lên tới khoảng 2.16 tỷ đô la, và trong toàn bộ tháng, con số này đã vượt quá 4.4 tỷ đô la.

Hiện tượng chuỗi này cho thấy lý do tại sao áp lực giảm giá vẫn còn tồn tại. Khi mỗi lần thanh lý biến các vị thế mở thành lệnh bán ra thị trường, nó đẩy giá xuống thấp hơn, từ đó kích hoạt vòng tiếp theo của các lệnh đóng vị thế bắt buộc. Vì Bitcoin chiếm lĩnh phần lớn hệ sinh thái phái sinh, hiệu ứng domino này lan rộng qua các altcoin khi các nhà giao dịch giảm thiểu rủi ro một cách có hệ thống. Khối lượng thanh lý khổng lồ cho thấy đây không phải là sự đầu hàng của các nhà giao dịch nhỏ lẻ hoảng loạn—đây là quá trình thanh lý có hệ thống các đòn bẩy của các nhà chuyên nghiệp đã tích tụ trong suốt đợt tăng giá.

Tuần dài giảm đòn bẩy, không phải là sự kiện trong một ngày

Áp lực thị trường hiện tại phản ánh điều gì đó còn lớn hơn cả các biến động ngày hôm nay. Lượng mở vị thế hợp đồng tương lai vĩnh viễn giảm 4.4% trong vòng 24 giờ qua, xóa bỏ khoảng 26 tỷ đô la tổng rủi ro phái sinh. Nhìn vào bức tranh dài hơn một tháng, tổng lượng mở vị thế phái sinh đã giảm khoảng 34%, cho thấy lý do tại sao tiền điện tử hôm nay giảm liên quan đến một chu kỳ giảm đòn bẩy kéo dài.

Việc giảm đòn bẩy kéo dài này mang lại hậu quả tâm lý. Các nhà nắm giữ lớn đang thể hiện các khoản lỗ chưa thực hiện đáng kể—ví dụ, nhóm Chiến lược đang nắm giữ các vị thế Bitcoin với gần 900 triệu đô la lỗ giấy. Khi các nhà chơi lớn đối mặt với các khoản lỗ lớn như vậy, ngay cả khi không bán buộc, thị trường trở nên mong manh hơn. Tâm lý tránh rủi ro lan rộng nhanh chóng, làm tăng áp lực bán ra vượt quá những gì các yếu tố cơ bản có thể dự đoán.

Bối cảnh thị trường rộng hơn: Vượt ra ngoài crypto

Sự giảm giá của tiền điện tử không tồn tại trong một môi trường cô lập. Các cổ phiếu châu Âu đã yếu đi, và những lo ngại về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn đã tạo ra một môi trường thận trọng trên tất cả các loại tài sản. Gió chiều hướng vĩ mô này làm tăng tính cấp thiết của việc thanh lý các vị thế và sự ngần ngại giữ các vị thế có đòn bẩy. Khi vốn đầu tư tổ chức rút khỏi các tài sản rủi ro toàn cầu, crypto—như một loại tài sản có độ biến động cao hơn—đối mặt với áp lực không cân xứng.

Tâm lý đã chuyển sang trạng thái cực kỳ sợ hãi. Các altcoin, nhạy cảm hơn với khẩu vị rủi ro, đã co lại mạnh hơn Bitcoin. Mối quan hệ kỹ thuật vẫn còn nguyên vẹn: sự ổn định hoặc yếu hơn nữa của Bitcoin có thể quyết định liệu thị trường rộng lớn hơn có thể tìm lại được nền tảng hay không.

Những gì cần thiết để thị trường ổn định

Để giảm áp lực bán, Bitcoin cần thiết lập mức hỗ trợ. Mức 75.000 đô la vẫn là mức quan trọng—giữ vững trên mức này có thể cho phép thị trường củng cố và ổn định. Một sự phá vỡ rõ ràng xuống dưới sẽ chuyển trọng tâm sang mức 70.000 đô la như là vùng hỗ trợ tiếp theo có ý nghĩa.

Ngoài giá cả, tốc độ thanh lý cần phải chậm lại. Miễn là việc bán buộc tiếp tục, các đợt phục hồi sẽ gặp khó khăn và độ biến động sẽ duy trì ở mức cao. Con đường phía trước phụ thuộc phần lớn vào khả năng các vị thế lớn có thể ổn định các khoản lỗ chưa thực hiện, liệu các đòn bẩy mới có tiếp tục tích tụ hay không, và liệu tâm lý vĩ mô có thể chuyển từ trạng thái phòng thủ sang tích cực hơn hay không.

Sự giảm giá của thị trường crypto hôm nay bắt nguồn từ sự hội tụ của các lực lượng: áp lực kỹ thuật của Bitcoin, tuần dài tháo dỡ đòn bẩy tích tụ, và tâm lý thận trọng toàn thị trường mở rộng ra ngoài các tài sản kỹ thuật số. Hiểu tại sao tiền điện tử giảm hôm nay đòi hỏi phải nhận thức rằng đây không phải là hoảng loạn do một nguyên nhân duy nhất—đây là kết quả tất yếu của việc đòn bẩy quá mức kéo dài gặp phải yếu tố kỹ thuật yếu trong một môi trường rủi ro đã mong manh. Giải pháp sẽ phụ thuộc vào việc mức hỗ trợ chính có giữ vững hay không và liệu quá trình giảm đòn bẩy có hoàn tất hay chỉ mới bắt đầu.