“非农不冷”打压降息预期 市场重估美联储政策路径

Mới công bố dữ liệu việc làm tháng 1 của Mỹ bất ngờ mạnh mẽ, khiến kỳ vọng thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất lần nữa trước giữa năm rõ ràng giảm nhiệt. Khi thị trường lao động tiếp tục ổn định hơn, những lo ngại về tỷ lệ thất nghiệp tăng liên tục trước đó đang giảm đi, các rủi ro liên quan cũng trở nên không còn cấp bách.

Dữ liệu cho thấy, trong tháng 1, Mỹ đã tạo thêm 130.000 việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,3%. Bộ Lao động Mỹ công bố số liệu này vào thứ Tư, đã làm dịu bớt lo ngại của thị trường về tình hình việc làm xấu đi. Chính những lo ngại này đã thúc đẩy Fed cắt giảm lãi suất liên tiếp ba lần vào cuối năm 2025, và trong tháng 1 năm nay đã chọn giữ nguyên lãi suất.

Trong cuộc họp chính sách tháng trước, các quan chức Fed đã đề cập đến dấu hiệu thị trường việc làm đã ổn định, như một lý do để giữ nguyên lãi suất. Sau khi báo cáo việc làm mới nhất được công bố, các nhà giao dịch đã nhanh chóng giảm khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 6, trước đó được xem là thời điểm khả thi nhất để giảm lãi suất, nay đã giảm xuống dưới 50%.

Theo thông tin từ APP Tài chính Zhitong, cố vấn cấp cao của Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco, Tim Mahedy cho biết: “Điều này chắc chắn làm cho các lý do để cắt giảm lãi suất trở nên phức tạp hơn, dữ liệu tháng 1 thực sự rất mạnh mẽ.”

Tuy nhiên, các nhà kinh tế cũng nhắc nhở rằng, thành tích ấn tượng của tháng 1 vẫn có thể bị điều chỉnh giảm, và tăng trưởng việc làm vẫn tập trung ở một số ngành, chủ yếu là lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Các chỉnh sửa dữ liệu năm ngoái cho thấy, trung bình mỗi tháng năm ngoái tạo thêm 15.000 việc làm, thấp hơn nhiều so với con số ban đầu là 49.000. Tuy nhiên, Stephen Stanley, nhà kinh tế trưởng của Santander US Capital Markets, chỉ ra rằng, sự phục hồi trong tháng 1 đủ để làm dịu lo ngại của thị trường về việc tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng do tác động của trí tuệ nhân tạo và tâm lý chờ đợi trong tuyển dụng của các doanh nghiệp.

Stanley nói: “Sức khỏe của dữ liệu tháng 1 cơ bản đã kết thúc câu chuyện về ‘thị trường lao động sắp sụp đổ’, điều mà trước đó một số thành viên dovới quan điểm ôn hòa của Fed thường đề cập đến.”

Trong khi đó, các quan điểm chính sách vẫn còn chia rẽ. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kansas City, Esther George, vào thứ Tư cho biết, ngân hàng trung ương vẫn cần giữ lãi suất ở mức hạn chế để tiếp tục tạo áp lực giảm lạm phát, và bà cho biết từ dữ liệu kinh tế “chưa thấy nhiều dấu hiệu co lại.”

Trong khi đó, Tổng thống Trump tiếp tục kêu gọi giảm lãi suất. Sau khi dữ liệu việc làm được công bố, ông đã ca ngợi “dữ liệu việc làm tuyệt vời” trên mạng xã hội, và nói rằng Mỹ nên hưởng mức lãi suất thấp nhất toàn cầu. Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett cũng phát biểu với truyền thông rằng, Fed “vẫn còn dư địa để giảm lãi suất,” lý do là tác động cung ứng từ trí tuệ nhân tạo sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà không làm tăng lạm phát. Kevin Waugh, người từng được Trump đề cử và dự kiến thay thế Powell làm Chủ tịch Fed, cũng có quan điểm tương tự.

Các nghiên cứu chỉ ra rằng, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 1 đã làm giảm tính cấp bách của Fed trong việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng, nhưng nếu lạm phát tiếp tục giảm trong vài tháng tới, vẫn còn dư địa chính sách. Cơ quan này dự đoán, Fed năm nay vẫn có khả năng cắt giảm tổng cộng 100 điểm cơ bản.

Tuy nhiên, nhiều nhà quan sát nhấn mạnh rằng, còn quá sớm để khẳng định xu hướng chính sách tháng 6. Nhà kinh tế trưởng của Wolfe Research, Stephanie Roth, cho biết: “Các chỉ số chính hiện cho thấy thị trường lao động và nền kinh tế tổng thể đang mạnh lên, điều này không hoàn toàn phù hợp với quan điểm của Waugh về việc giảm lãi suất nhanh chóng. ‘Điều này thực sự khiến nhiệm vụ của ông ấy trở nên khó khăn hơn’.”