桂浩明：Việc thị trường chứng khoán Trung Quốc trở lại với lý trí sẽ có lợi về lâu dài

Kể từ “thị trường 9·24” hai năm trước, thị trường chứng khoán A đã xuất hiện xu hướng dao động liên tục và tăng trưởng, trở thành một trong những đặc điểm cơ bản nhất. Năm 2025, chỉ số Shanghai tăng 18,41%, xét đến việc năm ngoái chỉ số này có 9 tháng nến tháng tăng, mức tăng này dường như không quá lớn. Nếu tính từ thời điểm bắt đầu xu hướng vào tháng 9 năm 2024 đến cuối năm ngoái, mức tăng lớn nhất là 50,01%.

Nhìn lại lịch sử, từ 2005 đến 2007, thị trường chứng khoán đã trải qua hai năm rưỡi thị trường bò, trong đó chỉ số tổng thể Shanghai tăng hơn 513%. Như vậy, năm 2025, với tư cách là năm thị trường chứng khoán chuyển biến tích cực toàn diện, so với quá khứ mức tăng có phần hạn chế hơn. Chính vì vậy, năm 2025 được gọi là năm khởi đầu của thị trường chứng khoán Trung Quốc với xu hướng ổn định.

Dù thị trường ổn định, nhưng trong xu hướng thực tế của thị trường, không phải lúc nào cũng diễn ra theo nhịp điệu ổn định, không chỉ có những biến động lớn trên bảng giá mà còn chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố, đôi khi thị trường cũng có hiện tượng quá nóng. Sau “thị trường 9·24” hai năm trước, thị trường từng xuất hiện sự kích thích rõ rệt, đặc biệt vào cuối tháng 9 đến đầu tháng 10, giao dịch lớn đột biến, thậm chí trong một ngày vượt quá 3,45 nghìn tỷ nhân dân tệ, chỉ số chứng khoán cũng tăng vọt không ngừng.

Sự quá nóng sau “thị trường 9·24” hai năm trước liên quan đến việc một số nhà đầu tư chưa hiểu rõ chính sách cải cách, vẫn còn tâm lý ngắn hạn trong cách tiếp cận thị trường, kết quả là sau khi thị trường tăng nhanh, dòng vốn bổ sung không theo kịp, dẫn đến thị trường nhanh chóng dao động mạnh trở lại, mất khá nhiều thời gian để ổn định và bắt đầu thể hiện xu hướng ổn định.

Sau đó, trong một thời gian dài, thị trường vận hành theo nhịp điệu ổn định, dựa trên tình hình thực tế của nền kinh tế thực, hình thành xu hướng cấu trúc rõ ràng hơn. Mặc dù chỉ số không tăng nhiều, nhưng xu hướng thị trường khá ổn định, các ETF toàn thị trường và phần lớn ETF ngành đều đạt lợi nhuận tích cực, nhà đầu tư chọn đúng cổ phiếu còn thu lợi nhuận khá lớn. Tình hình này đã thu hút ngày càng nhiều vốn đầu tư vào thị trường.

Đến tháng 12 năm ngoái, tình trạng quá nóng lại xuất hiện, lần này không chỉ giao dịch đạt đỉnh mới mà chỉ số cũng tăng liên tục trong nhiều ngày. Lúc này, một số ngành hot đã trở nên đông đúc, một số cổ phiếu chỉ dựa vào yếu tố chủ đề để liên tục tăng trần, trong thời gian ngắn đã nhân đôi giá. Xu hướng này sau đó chuyển sang tập trung dòng tiền ngắn hạn vào các kim loại quý và kim loại màu khác, nhiều cổ phiếu bắt đầu bị bỏ quên, cổ phiếu blue-chip cũng gặp áp lực bán lớn. Rõ ràng, xu hướng này đã lệch khỏi quỹ đạo ổn định, mang dấu hiệu của đầu cơ ngắn hạn.

Trong bối cảnh thanh khoản ngày càng nới lỏng, một số nhà đầu tư không còn hài lòng với xu hướng ổn định của thị trường, mong muốn thấy sự tăng trưởng nhanh về tài sản. Với sự tăng mạnh của ngành hàng không thương mại, kim loại quý và kim loại màu, thị trường đã thoát khỏi phạm vi ổn định. Tình hình nóng bỏng như vậy khó có thể kéo dài, và đúng như dự đoán, khi các yếu tố nội tại và ngoại lai thay đổi, các cổ phiếu liên quan cũng bắt đầu giảm giá. Từ cuối tháng 1 năm nay, thị trường bắt đầu điều chỉnh.

Có câu cổ của Trung Quốc: “Muốn nhanh thì không thành công”. Thị trường chứng khoán cũng vậy. Hiện tại, nền kinh tế thực vẫn duy trì đà phục hồi, nhưng vẫn đối mặt với một số áp lực, nhiều ngành còn cần cải thiện mức độ sôi động. Ngay cả trong ngành công nghệ phát triển rực rỡ, cũng cần tiếp tục theo đuổi công nghệ, đồng thời đối mặt với vấn đề chuyển đổi thành quả, để tạo ra lợi ích kinh tế tốt đẹp còn cần nhiều thời gian. Trong hoàn cảnh này, việc thị trường “ăn một miếng lớn” quá vội vàng là quá mức mong đợi.

Vì vậy, thị trường chứng khoán trở về trạng thái lý trí có lợi cho dài hạn. Nếu tăng trưởng quá nhanh vượt quá khả năng chịu đựng thực tế của thị trường, cần phải điều chỉnh. May mắn thay, đợt điều chỉnh này đến đúng lúc, một số tín hiệu cảnh báo rủi ro đã được thị trường nhận biết sớm, tạo nền tảng cho sự vận hành ổn định của thị trường. Tin rằng chỉ cần thời gian trôi qua, chúng ta sẽ lại thấy xu hướng tăng trưởng ổn định của thị trường xuất hiện lần nữa.

(Nguồn: Báo Chứng khoán Thời báo)