Chứng khoán Huatai: Trước và sau Tết Nguyên đán, có thể vẫn còn nhiều động lực thúc đẩy chính cho các ngành công nghệ và tiêu dùng. Đề xuất phân bổ cân đối, giữ cổ phiếu qua kỳ nghỉ lễ

Họa Tài Chứng Khoán Nghiên Cứu Báo cáo cho biết, chứng khoán Hồng Kông tuần trước biến động theo các tài sản rủi ro toàn cầu. Sự điều chỉnh của ngành phần mềm toàn cầu, tranh cãi về trợ cấp cho các ông lớn công nghệ Hồng Kông, sự phục hồi của đồng USD và dư âm của thị trường hàng hóa đều làm tăng độ biến động trong ngày và trong phiên của thị trường. Tuy nhiên, dòng vốn vẫn còn khá dồi dào, vốn ngoại và dòng chảy theo chiều Nam tiếp tục đổ mạnh vào thị trường chứng khoán Hồng Kông, thúc đẩy các ngành nông lâm thủy sản, thực phẩm đồ uống, vận tải và các ngành “kinh tế truyền thống” khác tăng trưởng rõ rệt. Trong tương lai, kỳ vọng lợi nhuận của cổ phiếu công nghệ Mỹ sắp kết thúc đỉnh cao, biến động của kim loại quý có thể giảm, và trước hoặc sau Tết Nguyên Đán vẫn còn nhiều cơ hội thúc đẩy các lĩnh vực công nghệ và tiêu dùng chính, chúng tôi đề xuất phân bổ cân đối, giữ cổ phiếu qua kỳ nghỉ lễ, chú trọng vào các yếu tố tiêu cực đã được định giá, như bán dẫn, xu hướng cải thiện kinh tế tại các vùng đáy, chuỗi bất động sản và dược phẩm sáng tạo. Quan điểm phân bổ trung hạn vẫn giữ nguyên, sau khi thị trường ổn định sẽ tiếp tục tích trữ các mặt hàng có nguồn lực, vượt mức dự phòng cho bảo hiểm và cổ phiếu nội địa Hồng Kông.

Nội dung toàn văn

Họa Tài | Chiến lược chứng khoán Hồng Kông: Công nghệ và tiêu dùng có thể được thúc đẩy bởi kỳ nghỉ hoặc các yếu tố mới

Tuần trước, chứng khoán Hồng Kông biến động theo các tài sản rủi ro toàn cầu. Sự điều chỉnh của ngành phần mềm toàn cầu, tranh cãi về trợ cấp cho các ông lớn công nghệ Hồng Kông, sự phục hồi của đồng USD và dư âm của thị trường hàng hóa đều làm tăng độ biến động trong ngày và trong phiên của thị trường. Tuy nhiên, dòng vốn vẫn còn khá dồi dào, vốn ngoại và dòng chảy theo chiều Nam tiếp tục đổ mạnh vào thị trường chứng khoán Hồng Kông, thúc đẩy các ngành nông lâm thủy sản, thực phẩm đồ uống, vận tải và các ngành “kinh tế truyền thống” khác tăng trưởng rõ rệt. Trong tương lai, kỳ vọng lợi nhuận của cổ phiếu công nghệ Mỹ sắp kết thúc đỉnh cao, biến động của kim loại quý có thể giảm, và trước hoặc sau Tết Nguyên Đán vẫn còn nhiều cơ hội thúc đẩy các lĩnh vực công nghệ và tiêu dùng chính, chúng tôi đề xuất phân bổ cân đối, giữ cổ phiếu qua kỳ nghỉ lễ, chú trọng vào các yếu tố tiêu cực đã được định giá, như bán dẫn, xu hướng cải thiện kinh tế tại các vùng đáy, chuỗi bất động sản và dược phẩm sáng tạo. Quan điểm phân bổ trung hạn vẫn giữ nguyên, sau khi thị trường ổn định sẽ tiếp tục tích trữ các mặt hàng có nguồn lực, vượt mức dự phòng cho bảo hiểm và cổ phiếu nội địa Hồng Kông.

Quan điểm cốt lõi

Cơ bản: Dự báo lợi nhuận phi tài chính tiếp tục nâng cao, đặc biệt trong lĩnh vực y dược và bất động sản

Theo dự báo đồng thuận của các nhà phân tích, tổng thể, trong 12 tháng tới, dự báo lợi nhuận/doanh thu (gọi chung là dự báo lợi nhuận/doanh thu) của các doanh nghiệp phi tài chính trong 4 tuần gần đây đã tăng 0.6%/0.1%, trong 1 tuần gần đây tăng 0.1%/0.1%. Trong ngành, các lĩnh vực có dự báo lợi nhuận tăng mạnh nhất trong 4 tuần và 1 tuần gần đây gồm bán dẫn (4.8%/1.5%), y dược (1.9%/1.2%) và bất động sản (0.7%/0.9%). Trong đó, dự báo doanh thu của y dược và bất động sản cũng đều tăng, với mức tăng đáng kể. Tuần trước, các cổ phiếu có lợi nhuận vượt trội gồm đồ chơi潮玩 trong 4 tuần và 1 tuần gần đây đều tăng dự báo lợi nhuận 1.0%/0.4%, trong khi ngành thực phẩm đồ uống giảm dự báo lợi nhuận 0.4%/1.1%.

Dòng vốn: Ngoại hối duy trì dòng chảy vào, dòng chảy theo chiều Nam tăng tốc

Về dòng vốn ngoại, tính đến thứ Tư, theo dữ liệu của EPFR, dòng vốn ròng vào Hồng Kông là 1.88 tỷ USD (so với tuần trước là 2.80 tỷ USD), trong đó dòng vốn ngoại chủ động ròng là 420 triệu USD, dòng vốn ngoại bị động ròng là 1.47 tỷ USD vẫn duy trì ở mức cao; dòng chảy theo chiều Nam tuần trước ròng vào Hồng Kông đạt 56 tỷ HKD, tăng mạnh so với 27 tỷ HKD của tuần trước, các ngành truyền thông, bất động sản, tài chính phi ngân hàng, vận tải và ngân hàng dẫn đầu dòng chảy ròng, trong khi các ngành kim loại màu, điện tử, y dược rút ròng. Về vị thế bán khống, chúng tôi tính toán theo phương pháp từ dưới lên, tỷ lệ vị thế bán khống/khối lượng giao dịch mới nhất của chứng khoán Hồng Kông lần lượt là 2.3%/12%, tăng 0.11/2.5 điểm phần trăm so với kỳ trước, sau một thời gian ngắn giảm, vị thế bán khống lại tăng trở lại.

Tâm lý thị trường: Vẫn trong vùng lạc quan, sau điều chỉnh trước đó chưa thấy dấu hiệu điều chỉnh vị thế rõ ràng

Tính đến thứ Sáu, chỉ số tâm lý thị trường Hồng Kông mới nhất là 63.8, duy trì trong vùng lạc quan. Nhìn nhận nguyên nhân, dòng chảy ròng của dòng vốn theo chiều Nam, cường độ mua vào và điểm chênh lệch giá trị của chỉ số A/H vẫn tiếp tục tăng (từ 23/17/56 lên 63/56/68), trở lại mức lạc quan; về các chỉ số phái sinh, phần chênh lệch giá của chỉ số Hồng Kông tăng nhẹ, tỷ lệ mở vị thế mua/bán quyền chọn cũng chậm lại. Chỉ số tâm lý phản ánh hoạt động giao dịch thực tế và vị thế, không hoàn toàn phù hợp với xu hướng thị trường. Gần đây, thị trường biến động lớn nhưng tâm lý vẫn tích cực, điều này cho thấy trong các giai đoạn biến động, dòng tiền ít điều chỉnh vị thế. Chiến lược chọn thời điểm từ tháng 9 năm 2024 đến nay, chiến lược đa dạng hóa hoàn toàn theo chiều hướng tích cực, vượt trội trung bình hàng năm 9.8%, chiến lược đa dạng theo chiều hướng tích cực trung bình hàng năm 19.8%, cho thấy hiệu quả chọn thời điểm tốt.

Về việc chơi mới chứng khoán Hồng Kông, dựa trên mô hình IPO đã xây dựng trước đó, gần đây có 5 cổ phiếu phù hợp, trong đó 爱芯元智, 先导智能, 澜起科技 có điểm số cao.

Phân bổ: Sau khi định giá rủi ro, các lĩnh vực bán dẫn, tiêu dùng đặc thù cải thiện kinh tế, chuỗi bất động sản đáng chú ý

Trong ngắn hạn, các rủi ro của chuỗi AI trước đó đã được điều chỉnh dựa trên ba điểm: 1) Sự phân hóa giữa Capex và lợi nhuận của các ông lớn công nghệ Mỹ, khả năng Capex mạnh mẽ duy trì; 2) Các nhà sản xuất AI nội địa tăng cường trợ cấp để tranh giành lưu lượng truy cập, có thể làm phân tán Capex nghiên cứu và phát triển; 3) Dự báo về chính sách tiền tệ nới lỏng ở nước ngoài đã được điều chỉnh. Khi các báo cáo tài chính của các công ty công nghệ Mỹ gần như đã công bố xong, các nhà sản xuất nội địa trợ cấp đã thực hiện, kỳ vọng nới lỏng gần như kết thúc, chúng tôi đề xuất chú ý đến các mặt hàng phần cứng như bán dẫn vẫn duy trì tăng trưởng lợi nhuận. Xu hướng ngành dược sáng tạo tiếp tục mạnh mẽ, nhưng cấu trúc cổ phần có thể gặp áp lực, chủ yếu là cơ hội α. Các lĩnh vực tiêu dùng đặc thù và chuỗi bất động sản có xu hướng cải thiện vẫn còn không gian phục hồi. Trong trung hạn, tiếp tục vượt mức dự phòng cho các mặt hàng có nguồn lực (sau khi ổn định có thể tích trữ phù hợp), bảo hiểm và cổ phiếu nội địa Hồng Kông.

Rủi ro cần chú ý: Biến động địa chính trị, chính sách không đủ mạnh như kỳ vọng.

(Nguồn: First Financial)