Các ông lớn cờ bạc truyền thống dự đoán thị trường, muốn tấn công hạ cấp Wall Street

本文来自：Sportico

Biên dịch｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；Dịch giả｜Azuma（@azuma_eth）

Khi thị trường dự đoán bùng nổ, hai nhóm đối tượng đang ráo riết chú ý — họ đến từ Wall Street và Morton Street (trụ sở của nhà cái Fanatics), một bên là các công ty giao dịch tài chính chuyên nghiệp, bên kia là các nhà cung cấp dịch vụ cá cược truyền thống, cả hai đều tin rằng mình có khả năng trở thành những kẻ săn mồi hàng đầu.

Các nhà cái tham gia thị trường tạo lập

Ba nhà cung cấp dịch vụ cá cược thể thao truyền thống — DraftKings, Fanatics và FanDuel — đều đã tham gia thị trường dự đoán để đối phó với sự đe dọa từ hình thái kinh doanh mới này đối với hoạt động chính của họ. Sau khi tâm lý nhà đầu tư trở nên lạnh nhạt, các công ty này đang tăng tốc theo đuổi và xem kinh nghiệm dày dạn trong ngành cá cược là lợi thế cạnh tranh tiềm năng.

DraftKings, Fanatics và FanDuel đều đã bắt đầu hoặc có ý định cung cấp “tỷ lệ cược” thông qua các nhà tạo lập thị trường liên kết trong ứng dụng dự đoán của họ. Điều này tương tự như hoạt động trong lĩnh vực cá cược thể thao truyền thống của họ, nhưng điểm khác biệt chính là — trong thị trường dự đoán, họ cần cạnh tranh với các bên thứ ba cũng có thể đặt lệnh.

Theo trao đổi giữa Sportico với các giám đốc điều hành và nhà phân tích trong ngành, hiện chưa có sự đồng thuận rằng việc các nhà cái trực tiếp tham gia tạo lập thị trường sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn các công ty tài chính chuyên nghiệp, nhưng các nhà cái lại tin tưởng vào tiềm năng sinh lời của hoạt động này.

Giám đốc điều hành Peter Jackson của Flutter Entertainment, công ty mẹ của FanDuel, phát biểu trong cuộc họp báo tài chính quý III tháng 11: “Năng lực cốt lõi của nhà tạo lập thị trường là khả năng định giá chính xác các kết quả phức tạp và liên quan chặt chẽ với nhau. Đó chính là công việc hàng ngày của chúng tôi trong hoạt động cốt lõi.”

Fanatics đã có một nhà tạo lập thị trường liên kết hoạt động tích cực, tên là Morton St. Market Maker LLC — tên gọi xuất phát từ trụ sở của công ty mẹ tại phố Morton, New York, nơi có thể đi bộ đến một số đối thủ cạnh tranh trên Wall Street. Morton St. Market Maker sẽ cung cấp tỷ lệ cược cho các hợp đồng mua bán trên Crypto.com, đây cũng là nền tảng dự đoán cơ bản mà Fanatics tích hợp.

Trong khi đó, DraftKings và FanDuel đều ngụ ý có một nhóm tạo lập thị trường liên kết sẽ thực hiện các giao dịch đối mặt với khách hàng, nhưng hiện chưa rõ liệu DraftKings hay FanDuel đã chính thức thành lập các thực thể này hay chưa.

Để đảm bảo mọi người dùng có thể nhanh chóng vào ra vị thế với mức giá gần như công bằng, các nhà tạo lập thị trường thường cung cấp thanh khoản ở hai phía “YES / NO” trong một khoảng thời gian nhất định, lợi nhuận của họ đến từ chênh lệch nhỏ giữa giá mua và bán “ngay lập tức”. Ví dụ, nếu người dùng mua hợp đồng thắng của đội Mets với giá 0.50 USD, trong khi nhà tạo lập thị trường đã đặt lệnh giới hạn mua với giá 0.47 USD, thì nhà tạo lập có thể kiếm được 0.03 USD.

Wall Street phản diện bao vây ngược

Phía đối diện các nhà cái là các tổ chức giao dịch chuyên nghiệp đến từ Wall Street.

Dù các công ty như Susquehanna International Group có nhiều kinh nghiệm trong tạo lập thị trường các sản phẩm phái sinh tài chính, một số người trong ngành trao đổi với Sportico cho biết, Wall Street thực tế không bằng các nhà cái truyền thống trong việc đặt tỷ lệ cược cho các sự kiện thể thao.

Alfonso Straffon, từng làm trong lĩnh vực tạo lập thị trường trái phiếu rác và cá cược thể thao trên Wall Street, nói: “Tôi muốn nhắc nhở các công ty Wall Street đừng xem thường, vì cá cược thể thao đã tồn tại trong một hệ sinh thái lâu đời rồi.”

Các trận đấu thể thao mang lại thách thức quản lý rủi ro phức tạp hơn cho các nhà tạo lập thị trường, đặc biệt trong quá trình thi đấu, bất kỳ diễn biến nào — như chấn thương, thời tiết thay đổi hoặc quyết định của huấn luyện viên — đều có thể làm thay đổi giá trị thực của các cược một cách đột ngột. “Chèn lệnh” cũng mang lại rủi ro bổ sung, thậm chí chỉ một sai sót nhỏ cũng có thể dẫn đến khoản lỗ lớn. Khi thị trường hỗ trợ giao dịch ký quỹ, rủi ro này còn tăng lên nhiều lần.

Hai yếu tố then chốt giúp giảm thiểu rủi ro là mô hình dữ liệu tiên tiến và khả năng tiếp cận thông tin trước công chúng — đây chính là lợi thế của các nhà cái truyền thống.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là các nhà cái có thể chắc chắn thắng trong thị trường dự đoán. Một nhà sáng lập của các nhà cái thể thao khác lại cho rằng, với nguồn vốn dồi dào hơn và kinh nghiệm thích ứng với các thị trường tài chính khác nhau, Wall Street cuối cùng sẽ thu về lợi nhuận cao hơn.

Các công ty như Susquehanna và Jump Trading, thiếu kinh nghiệm lâu dài trong lĩnh vực thể thao, đang ráo riết tuyển dụng các nhà tạo lập thị trường chuyên môn thể thao. Gần đây, các nền tảng dự đoán như Crypto.com và Polymarket cũng đã đăng tuyển các vị trí liên quan đến bộ phận giao dịch liên kết; Rothera của Robinhood cũng đề cập trong quy tắc vận hành của mình về một nhà tạo lập thị trường liên kết hoạt động (theo nguồn tin, có thể là Susquehanna); theo Bloomberg, Jump Trading đang đầu tư cùng lúc vào Kalshi và Polymarket.

Sportico từng đưa tin về chi tiết của Kalshi Trading (công ty liên kết tạo lập thị trường của Kalshi), cũng đang cố gắng bù đắp thiếu hụt kinh nghiệm trong lĩnh vực thể thao — đồng sáng lập Kalshi, Luana Lopes Lara, từng đăng trên X rằng Kalshi Trading chưa có lợi nhuận trong lĩnh vực thể thao, và tháng 11, thể thao chỉ chiếm chưa tới 6% khối lượng tạo lập của họ.

Lợi thế cạnh tranh dần hội tụ

Việc tạo lập thị trường không phải là lĩnh vực lợi nhuận cao. Khi nhiều công ty cạnh tranh định giá trong cùng một thị trường dự đoán, chênh lệch lợi nhuận có thể bị thu hẹp tự nhiên. Nói cách khác, càng nhiều nhà tạo lập thị trường trong dự đoán, lợi nhuận trên mỗi cược sẽ càng giảm.

Tuy nhiên, mặc dù các thị trường dự đoán có liên kết nhà tạo lập có thể muốn hạn chế số lượng nhà tạo lập, thực tế hoạt động không đơn giản như vậy. Nếu thiếu vốn từ các tổ chức, thị trường có thể thiếu thanh khoản tổng thể, trừ khi các nhà tạo lập liên kết đầu tư lớn và chấp nhận rủi ro để bù đắp, thì sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến trải nghiệm người dùng.

Điều này có nghĩa là các nhà cái sẽ không thể tránh khỏi cạnh tranh với các tổ chức tài chính trong việc giành lấy dòng đơn đặt hàng từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Cuối cùng, khi các tổ chức Wall Street tuyển dụng nhân sự có nền tảng thể thao chuyên sâu (và ngược lại), lợi thế cạnh tranh của hai bên có thể dần hội tụ. Nhưng ít nhất hiện tại, các nhà cái tham gia thị trường dự đoán vẫn tự tin vào khả năng chiến thắng của mình.