Hiểu tại sao Crypto đã giảm: Hiệu ứng giảm nợ trên Bitcoin và Altcoins

Thị trường tiền điện tử đang trải qua đà giảm mạnh, với phần lớn các tài sản kỹ thuật số lớn đều giảm trong phiên giao dịch vừa qua. Bitcoin đang giao dịch ở mức 67.45 nghìn đô la, giảm 1.37%, trong khi Ethereum giảm 2.30%, Solana giảm 3.47%, và XRP giảm 2.20%. Sự bán tháo phối hợp này không phải là ngẫu nhiên—nó là kết quả của quá trình giảm đòn bẩy có hệ thống và các khoản thanh lý bắt buộc lan rộng qua các thị trường phái sinh. Hiểu tại sao crypto giảm cần nhìn xa hơn các biến động giá bề mặt để nắm bắt cơ chế cơ bản của việc tháo gỡ đòn bẩy và sự lan rộng của tâm lý phòng vệ rủi ro trên các thị trường tài chính toàn cầu.

Chuỗi Thanh Lý: Làm thế nào giá giảm kích hoạt bán buộc

Nguyên nhân trực tiếp khiến thị trường crypto giảm hôm nay bắt nguồn từ làn sóng thanh lý bắt buộc trong các hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Trong vòng 24 giờ qua, khoảng 237 triệu đô la vị thế mua dài hạn Bitcoin đã bị buộc phải đóng do bị gọi ký quỹ. Đây không phải là sự cố riêng lẻ—dữ liệu cho thấy một mô hình lớn hơn nhiều. Trong bảy ngày qua, tổng số BTC bị thanh lý đạt 2.16 tỷ đô la, trong khi tổng cộng trong tháng trước đã vượt quá 4.4 tỷ đô la.

Mô hình thanh lý này cho thấy lý do tại sao crypto giảm liên tục trong những tuần gần đây chứ không chỉ hôm nay. Khi các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy gặp lỗ, các sàn giao dịch tự động thanh lý các vị thế của họ ở giá thị trường. Các lệnh bán bắt buộc này trở thành các lệnh bán ngay lập tức, đẩy giá xuống thấp hơn và kích hoạt thêm các khoản thanh lý khác trong một vòng phản hồi. Vai trò chi phối của Bitcoin trong giao dịch phái sinh có nghĩa là mỗi sự kiện thanh lý BTC đều gây ra những chấn động trong thị trường altcoin khi các nhà quản lý rủi ro nhanh chóng giảm thiểu tiếp xúc trên toàn bộ thị trường.

Chu kỳ giảm đòn bẩy rộng hơn: Tuần, chứ không phải ngày, tháo gỡ

Áp lực hiện tại không phải là một cơn hoảng loạn đột ngột mà là phần tiếp tục của quá trình giảm đòn bẩy kéo dài nhiều tuần. Lượng hợp đồng tương lai vĩnh viễn mở cửa còn lại giảm khoảng 4.4% trong ngày qua, tương đương khoảng 26 tỷ đô la tiếp xúc bị thanh lý. Tuy nhiên, nhìn vào khung thời gian dài hơn, bức tranh rõ ràng hơn: tổng số hợp đồng phái sinh còn mở đã giảm khoảng 34% trong tháng qua, cho thấy đòn bẩy đã được tháo gỡ có hệ thống kể từ tháng Một.

Chu kỳ giảm đòn bẩy kéo dài này giải thích tại sao crypto giảm liên tục qua nhiều khung thời gian. Các nhà giao dịch không đột nhiên phát hiện ra quản lý rủi ro; thay vào đó, thị trường đã từ từ loại bỏ đòn bẩy quá mức trong nhiều tuần. Mỗi lớp đòn bẩy được giải phóng tạo ra áp lực bán tạm thời, nhưng xu hướng chung phản ánh một sự chuyển đổi cấu trúc hướng tới mức đòn bẩy thấp hơn trong toàn bộ hệ sinh thái.

Tâm lý phòng vệ rủi ro vượt ra ngoài crypto: Hiệu ứng lan tỏa

Áp lực đẩy giá crypto giảm còn vượt ra ngoài các thị trường tài sản kỹ thuật số. Các chỉ số chứng khoán lớn ở châu Âu đã giảm mạnh, và lo ngại về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn đã tạo ra một môi trường phòng vệ rủi ro rộng rãi trên các loại tài sản truyền thống và kỹ thuật số. Khi các nhà đầu tư trở nên lo lắng về điều kiện vĩ mô, họ đều giảm các vị thế rủi ro, và tiền điện tử—là loại tài sản có rủi ro cao nhất—chịu thiệt hại nặng nề nhất trong dòng chảy giảm rủi ro.

Thêm vào đó, các nhà nắm giữ lớn trong thị trường tiền điện tử đang đối mặt với khoản lỗ chưa thực hiện đáng kể, với một số vị thế lớn ghi nhận khoản lỗ giấy gần 900 triệu đô la. Những vị thế bị thua lỗ này làm dấy lên lo ngại về khả năng bán buộc, từ đó làm tăng sự lo lắng trong một thị trường vốn đã mong manh. Sự kết hợp của các yếu tố vĩ mô và các khoản lỗ tập trung tạo thành một vòng xoáy tự củng cố của áp lực bán, giải thích tại sao crypto giảm liên tục mặc dù không có tin tức tiêu cực cụ thể nào.

Các mức hỗ trợ kỹ thuật và điều kiện ổn định thị trường

Để Bitcoin có thể ổn định, hành động giá quanh các mức hỗ trợ quan trọng trở nên cực kỳ quan trọng. Mức 70.000 đô la là một vùng kỹ thuật đáng kể có thể cung cấp sự cứu trợ tạm thời nếu được kiểm tra. Tuy nhiên, cho đến khi Bitcoin thể hiện sự tin tưởng vượt qua các vùng hỗ trợ chính này và hoạt động thanh lý giảm đáng kể, biến động có khả năng vẫn duy trì ở mức cao và các đợt phục hồi có thể gặp khó khăn để tạo đà.

Việc thị trường rộng lớn hơn phục hồi phụ thuộc vào hai điều kiện: Bitcoin phải ổn định trên các mức hỗ trợ kỹ thuật then chốt, và tốc độ thanh lý bắt buộc phải giảm đáng kể. Cho đến khi cả hai điều kiện này được đáp ứng, các altcoin sẽ vẫn chịu áp lực nặng nề với khả năng phục hồi hạn chế, độc lập với hành động giá của Bitcoin.

Quan điểm cuối cùng

Sự giảm giá của thị trường crypto hôm nay phản ánh một câu chuyện lớn hơn về việc điều chỉnh đòn bẩy trong một thị trường đã chịu áp lực giảm đòn bẩy kéo dài nhiều tuần. Tại sao crypto giảm cuối cùng được giải thích bởi các khoản thanh lý bắt buộc, tâm lý phòng vệ rủi ro vĩ mô và các khoản lỗ chưa thực hiện lớn cùng lúc. Đây là hậu quả tự nhiên của một thị trường quá mức đòn bẩy đang điều chỉnh, chứ không phải là sự đầu hàng do một sự kiện kích hoạt duy nhất. Các nhà tham gia thị trường nên theo dõi khả năng bảo vệ các mức hỗ trợ chính của Bitcoin và chú ý đến các dấu hiệu cho thấy hoạt động thanh lý đang chậm lại—những chỉ số này sẽ quyết định liệu các điều kiện có bắt đầu cải thiện hay không hoặc liệu áp lực giảm giá bổ sung có xuất hiện.