Hiệu ứng đề cử của沃什 giảm nhiệt? Các nhà giao dịch đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ chỉ cắt giảm lãi suất hai đến ba lần trong năm nay

Ứng dụng Tài chính Zhìtōng nhận thấy, các nhà giao dịch lãi suất ngắn hạn đang có xu hướng đồng thuận đặt cược: nếu Cục Dự trữ Liên bang chỉ giảm lãi suất hai đến ba lần trong năm nay, thì cược này sẽ mang lại lợi nhuận.

Kể từ đầu tháng này, kể từ khi Tổng thống Donald Trump đề cử Kevin Woorh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, các nhà giao dịch đã mua vào số lượng lớn các vị thế đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang lập trường dovish. Tuy nhiên, trước khi công bố dữ liệu thị trường việc làm được mong đợi vào thứ Tư, các cược hiện tại đã trở nên khá thận trọng.

Dòng tiền quyền chọn liên kết với lãi suất vay qua đêm có bảo đảm (SOFR) cho thấy nhu cầu đối với các quyền chọn gọi “điều hương” (hawkish options) đang rất sôi động. SOFR theo dõi sát sao dự kiến về lộ trình chính sách lãi suất của ngân hàng trung ương, và các quyền chọn này nhằm vào một trong hai tình huống sau: Cục Dự trữ Liên bang sẽ thực hiện hai hoặc ba lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào năm 2026.

Trong khi đó, trong vài tuần qua, thị trường quyền chọn giảm lãi suất cũng xuất hiện các công cụ phòng ngừa biến động lãi suất tương tự. Các chiến lược gia của Barclays chỉ ra rằng, sau khi Woorh được đề cử, độ biến động của lãi suất đã tăng lên, và các nhà đầu tư ưu tiên các vị thế trái phiếu dài hạn hơn.

Các chiến lược gia Amrut Nashikkar, Eveline Dong và Charley Chau trong một báo cáo cho biết: “Các nhà đầu tư tìm kiếm các vị thế mua dài hạn để đối phó với khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ chuyển sang lập trường dovish hơn, nhưng không dự đoán sẽ có các đợt cắt giảm lớn.” Họ nhấn mạnh rằng, mục tiêu của các nhà đầu tư là không vượt quá hai đến ba lần cắt giảm lãi suất bổ sung.

Hoạt động sôi động của thị trường quyền chọn gần đây xuất hiện trước khi công bố báo cáo việc làm quan trọng tháng Một. Dự kiến, dữ liệu này sẽ cho thấy thị trường lao động Mỹ đang yếu đi hoặc trì trệ, điều này có thể thay đổi kỳ vọng chính sách.

Thị trường swap hiện dự đoán khả năng thực hiện lần cắt giảm thứ ba 25 điểm cơ bản trong năm nay khoảng 30%, trong khi khả năng giảm lãi suất hai lần trước cuộc họp tháng Chín đã gần như đã được định giá hoàn toàn. Điều này đã tăng so với tuần trước, khi thị trường dự đoán mức giảm lãi suất chưa đến 50 điểm cơ bản vào tháng 12. Dữ liệu bán lẻ yếu hơn dự kiến vào thứ Ba đã thúc đẩy thêm xu hướng chuyển sang lập trường dovish.

Sau khi dữ liệu bán lẻ được công bố, lợi tức trái phiếu Mỹ đã tăng trở lại vào thứ Ba, và lợi suất đã giảm xuống mức thấp nhất trong vòng một tháng.

Trước đó, thị trường dự đoán rằng Woorh sẽ tuân theo yêu cầu của Trump về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất nhiều lần hơn. Tuy nhiên, do lạm phát vẫn còn dai dẳng và một số quyết định của Fed vẫn duy trì lập trường hawkish, Woorh có thể sẽ không thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất quá mạnh. Nếu Thượng viện xác nhận đề cử của Woorh, ông sẽ sớm nhậm chức và chủ trì cuộc họp chính sách tháng Sáu.

Dưới đây là tổng hợp các chỉ số vị thế mới nhất của thị trường lãi suất:

Khảo sát của JPMorgan

Tính đến tuần ngày 9 tháng 2, vị thế mua ròng của khách hàng đã tăng 4 điểm phần trăm, vị thế bán ròng giảm 5 điểm phần trăm. Kết quả cuối cùng là vị thế mua ròng lớn nhất kể từ tháng 12 năm ngoái.

Quyền chọn SOFR

Trong các quyền chọn SOFR đến hạn vào tháng 9 năm 2026, trong tuần qua, các quyền chọn liên quan đến kỳ hạn tháng 3 năm 2026 đã có nhu cầu mạnh mẽ về quyền chọn mua, ví dụ như các quyền SFRH696.4375/96.50/96.5625 và SFRH696.375/96.4375/96.50. Ngoài ra, mức giá thực hiện 96.375 cũng xuất hiện trong một số cấu trúc quyền chọn bán đến hạn tháng 6 năm 2026, như bộ quyền chọn bán chênh lệch SFRM696.4375/96.3752x3. Một điểm nổi bật trong giao dịch tuần qua là các cấu trúc nhằm đạt được tối đa ba lần cắt giảm lãi suất, trong đó mức giá thực hiện 96.75 rất sôi động, nhờ vào các quyền chọn mua theo kiểu eagle (đầu chim) SFRU696.75/97.00/97.25/97.50 và các quyền SFRU696.75/96.875/97.125/97.375.

Tổng thể, trong các quyền chọn đến hạn vào ngày 26 tháng 3, 26 tháng 6 và 26 tháng 9, mức giá thực hiện có khối lượng giao dịch lớn nhất vẫn là 96.50, với lượng lớn các quyền mua và quyền bán chưa đáo hạn của tháng 3 và tháng 6. Trong vài tuần gần đây, nhu cầu đối với mức giá thực hiện 96.375 cũng tăng mạnh, hiện có lượng lớn quyền mua và quyền bán chưa đáo hạn của tháng 3, cũng như quyền bán chưa đáo hạn của tháng 6.

Về hợp đồng quyền chọn SOFR chưa đáo hạn

Phí bảo hiểm quyền chọn trái phiếu Mỹ

Sau ba tuần phản ánh phí bảo hiểm quyền chọn bán cao hơn, các khoản phòng ngừa rủi ro trên đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ đã hơi hướng về quyền chọn mua. Tuy nhiên, kể từ đầu tháng này, mức biến động này rất nhỏ, phản ánh môi trường thị trường duy trì lãi suất thấp và ít biến động.