Mở cửa là đỉnh cao! Phố Wall sôi động bàn luận: Tại sao sau dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ, thị trường Mỹ lại kết thúc một cách thất vọng?

Biến động của thị trường chứng khoán Mỹ đã trở lại Phố Wall vào phiên giao dịch thứ Tư, và lần này, một báo cáo việc làm tháng 1 bất ngờ mạnh mẽ đã đóng vai trò trung tâm trong sự biến động đó.

Sau khi chuông mở cửa vang lên vào thứ Tư, chỉ số Dow Jones đã mở cửa gap-up, tiến gần đến mức cao lịch sử 50.512 điểm đạt được trong phiên trước đó. Báo cáo việc làm tháng 1 được công bố trước giờ mở cửa cho thấy nền kinh tế Mỹ đã tạo ra nhiều việc làm hơn dự kiến của các nhà kinh tế trong tháng trước.

Tuy nhiên, chỉ số blue-chip này sau đó nhanh chóng đảo chiều giảm, cả ngày dao động liên tục giữa tăng và giảm, và cuối cùng kết thúc ngày giảm sau bốn ngày liên tiếp. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq cũng đều thể hiện xu hướng mở cao rồi giảm thấp, kết thúc bằng hình dạng “đầu hổ đuôi rắn”.

Nhiều chuyên gia trong ngành nhận định, bao gồm cả Kevin Hasset, các phát biểu của quan chức Nhà Trắng trong tuần này đã khiến một số nhà đầu tư tin rằng dữ liệu phi nông nghiệp này sẽ gây thất vọng. Các chỉ số dữ liệu gần đây khác cũng chưa thể hiện rõ một viễn cảnh lạc quan về tình hình tiêu dùng và thị trường lao động Mỹ.

“Đối với số liệu việc làm thứ Tư, thì đó (dữ liệu trước đó) là một nền tảng gây lo lắng,” ông George Catrambone, Giám đốc Thu nhập cố định châu Mỹ của DWS, nói. Ông đề cập đến dữ liệu bán lẻ tháng 12 “không tăng trưởng”, báo cáo sa thải Challenger tháng 1 tồi tệ, cùng các dấu hiệu khác cho thấy thị trường lao động còn chật vật.

Nhưng khi dữ liệu phi nông nghiệp cuối cùng được công bố — cho thấy nền kinh tế tháng 1 đã tạo thêm 130.000 việc làm mới, vượt xa dự đoán của Phố Wall, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,4% tháng 12 xuống còn 4,3% — rõ ràng thị trường đã cảm nhận được “niềm vui bất ngờ” ngay lập tức.

“Tôi sẽ nói, đây chắc chắn là một bất ngờ theo chiều hướng tích cực,” ông Catrambone nói về phản ứng ban đầu của thị trường trái phiếu.

Tuy nhiên, khi nhà đầu tư dần tiêu hóa các chi tiết khác của dữ liệu lao động thứ Tư, vẫn còn những tín hiệu đáng lo ngại — ví dụ như dữ liệu điều chỉnh cho thấy số việc làm mới trong năm 2025 chỉ là 181.000, giảm hơn 2 triệu so với trung bình các năm trước — và sự bất ngờ này dần mất đi trong phiên giao dịch chứng khoán Mỹ sau đó.

Catrambone của DWS cảnh báo nhà đầu tư không nên quá chú trọng vào một báo cáo việc làm duy nhất, vì hiện tại nền kinh tế Mỹ vẫn còn thể hiện đặc điểm “tuyển dụng thấp, sa thải thấp” một cách trì trệ.

Triển vọng cắt giảm lãi suất bị thất bại

Vậy tại sao thị trường chứng khoán lại có thể đảo chiều mạnh mẽ như vậy? Một số chiến lược gia thị trường cho rằng, nguyên nhân là do dữ liệu thị trường lao động mạnh mẽ tháng 1 có thể làm phức tạp triển vọng lạm phát và kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Michael ORourke, Giám đốc chiến lược thị trường của JonesTrading, nói: “Báo cáo việc làm tháng 1 thể hiện sức mạnh — đặc biệt khi xem xét rằng chính phủ Trump đã giảm kỳ vọng trước khi dữ liệu được công bố. Vì vậy kết quả là, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất sẽ bị trì hoãn trong tương lai gần. Thị trường trái phiếu Mỹ đã phản ứng hợp lý qua việc bán tháo, còn phản ứng tích cực ban đầu của S&P 500 là không phù hợp, cuối cùng dẫn đến việc bán tháo.”

Theo dữ liệu của FactSet, chỉ số “sợ hãi” VIX của Phố Wall vào thứ Tư đã tăng rõ rệt, có lúc từ mức 17 điểm đầu tuần lên 18,9 điểm.

Carson Group, Giám đốc chiến lược thị trường Ryan Detrick, nhận định: “Phản ứng tự nhiên khi dữ liệu việc làm tốt là tăng trước rồi giảm sau. Và nhiều người sau đó dần nhận ra rằng sức mạnh của thị trường lao động đã làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất.”

Theo công cụ FedWatch của CME, do ảnh hưởng của dữ liệu việc làm, các nhà giao dịch kỳ hạn đã nâng dự đoán về khả năng Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất đến cuối tháng 6 — xác suất giữ nguyên lãi suất vào tháng 6 đã tăng từ 24,8% lên 42,4%. Thời hạn nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Powell sẽ kết thúc vào tháng 5.

Jake Dollarhide, Giám đốc điều hành của Longbow Asset Management, nói: “Chúng tôi thấy dữ liệu quan trọng có sự biến động lớn.” Ông cho biết: “Thị trường và nhà đầu tư nói chung cảm thấy bối rối. Đối với việc cắt giảm lãi suất, khả năng giảm trong tháng Ba gần như không thể xảy ra.”

Với triển vọng lãi suất vẫn còn nhiều bất định, sự biến động của thị trường trái phiếu hiện nay cũng dễ dàng ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán.

“Thị trường còn quá nhiều yếu tố chưa rõ,” Ryan Jacobs, sáng lập công ty tư vấn đầu tư Jacobs Investment Management tại Florida, nói, đặc biệt đề cập đến sự không chắc chắn về thời điểm Fed sẽ cắt giảm lãi suất lần tới.

Hiện tại, một số ngân hàng đầu tư dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất trong tháng 3 đã từ bỏ dự đoán này. Ngân hàng CIBC Capital Markets hiện dự báo sẽ giảm lãi suất hai lần trong năm nay, vào tháng 6 và tháng 7, thay vì tháng 3 và tháng 6 như dự kiến trước đó. Các nhà kinh tế của TD Securities đã hoãn dự đoán lần giảm lãi suất tiếp theo từ tháng 3 sang tháng 6.

Gennadiy Goldberg, Giám đốc chiến lược lãi suất của TD Securities, nói: “Dữ liệu cho thấy Fed vẫn chưa cần thiết phải giảm lãi suất trong ngắn hạn.” Tuy nhiên, ông bổ sung: “Thị trường vẫn khó có thể loại trừ khả năng giảm lãi suất trong năm nay, vì chúng tôi cho rằng dữ liệu mạnh mẽ đồng nghĩa với việc trì hoãn cắt giảm, chứ không phải Fed sẽ không giảm lãi suất trong năm nay.”

Goldberg dự đoán lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ duy trì trong khoảng 4,10% đến 4,30%, mức này đã gần như không đổi kể từ tháng 12 năm ngoái.