Stablecoin bị xem xét: London chia rẽ về quy định và tương lai

Hội đồng Lords của Vương quốc Anh gần đây đã đặt ra các vấn đề cốt lõi về quy định stablecoin, tiết lộ một rạn nứt quan trọng giữa các chuyên gia về vai trò thực sự của chúng trong hệ thống tài chính. Theo báo cáo của Cointelegraph, các chuyên gia được mời lên quốc hội đều đồng thuận rằng stablecoin chủ yếu hoạt động như “các điểm vào và ra trong thị trường tiền điện tử” hơn là một cuộc cách mạng hệ thống tiền tệ truyền thống.

Hai quan điểm trái chiều về vai trò của stablecoin trong thanh toán

Ủy ban Quy định Dịch vụ Tài chính (FSRC) đã tiến hành một cuộc điều tra công khai sâu rộng, hỏi các nhân chứng về các khía cạnh quan trọng: sự cạnh tranh mà stablecoin có thể gây ra cho các ngân hàng, ứng dụng xuyên biên giới của chúng, các rủi ro liên quan đến tài trợ bất hợp pháp và khung pháp lý do GENIUS Act của Mỹ đề xuất. Phiên họp đã làm nổi bật các quan điểm hoàn toàn trái ngược giữa hai nhân vật có ảnh hưởng trong cuộc tranh luận quốc tế.

Chris Giles: Hiệu quả phụ thuộc vào thận trọng quốc tế

Chris Giles, nhà bình luận kinh tế uy tín của Financial Times, đã bày tỏ sự hoài nghi đáng kể về việc chấp nhận stablecoin tại Vương quốc Anh, chủ yếu vì thiếu “các nền tảng pháp lý rõ ràng và khung quy định được xác định,” điều này khiến các gia đình khó xem chúng như tiền tệ thực sự.

Tuy nhiên, quan điểm của Giles không hoàn toàn tiêu cực. Ông nhận định rằng với các quy định chặt chẽ, stablecoin có thể nâng cao đáng kể hiệu quả của các giao dịch, giảm chi phí vận hành và có khả năng thúc đẩy nhanh chuyển tiền xuyên quốc gia quy mô lớn. Tuy nhiên, ở cấp độ trong nước, Giles vẫn còn hoài nghi về khả năng của stablecoin bằng đồng bảng Anh có thể thay đổi đáng kể bức tranh ngân hàng, do hệ thống hiện tại đã có hạ tầng thanh toán tức thì và chi phí thấp rất hiệu quả.

Một điểm trung tâm trong lập luận của ông liên quan đến lãi suất trên stablecoin. Giles nhấn mạnh rằng mục đích cốt lõi và vai trò của chúng trong cấu trúc tài chính của Vương quốc Anh phụ thuộc vào việc các công cụ này phải tạo ra lợi nhuận. Nếu stablecoin chỉ hoạt động như công nghệ chuyển giao giá trị, thì về lý thuyết không cần thiết phải cung cấp lãi suất, vì trong lịch sử các tài khoản ngân hàng sinh lãi không chiếm ưu thế trong hệ thống tài chính Anh.

Giles hoan nghênh cách tiếp cận của Ngân hàng Anh trong việc xử lý stablecoin “như tiền tệ thực sự,” với các biện pháp đảm bảo tài sản và yêu cầu thanh khoản nghiêm ngặt. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng chính công cụ này có thể thu hút các hoạt động tội phạm, do đó cần có sự giám sát quốc tế phối hợp chặt chẽ hơn về các giao dịch và kiểm soát KYC (Biết khách hàng của bạn) cùng AML (Chống rửa tiền).

Arthur Wilmarth: Phê phán quyết liệt và bảo vệ phạm vi ngân hàng

Một quan điểm hoàn toàn phản đối xuất phát từ Arthur E. Wilmarth Jr., giáo sư luật của Mỹ chuyên về lĩnh vực tài chính, người đã phản đối gay gắt dự luật GENIUS Act, gọi đó là “một sai lầm mang tính thảm họa” vì cho phép các đối tượng ngoài lĩnh vực ngân hàng truyền thống phát hành stablecoin bằng đô la.

Wilmarth cho rằng, thay vào đó, các token hóa tiền gửi sẽ là cơ chế tốt hơn để phục vụ hệ sinh thái tài chính toàn cầu. Trong lập luận của ông, stablecoin là hình thức “arbitrage pháp lý” cho phép các doanh nghiệp ít được quản lý hơn xâm nhập vào “ngành công nghiệp tiền tệ,” làm suy yếu khung cảnh phòng ngừa rủi ro mà hệ thống ngân hàng đã xây dựng qua nhiều thế kỷ.

Chuyên gia Mỹ này bày tỏ sự phản đối mạnh mẽ đối với luật pháp của Mỹ, đồng thời thừa nhận rằng Hoa Kỳ đã đưa ra “nhiều quyết định không may” trong chính sách tiền tệ và tài chính. Mặc dù có những phê phán đáng kể, Wilmarth vẫn công nhận rằng cách tiếp cận của Ngân hàng Anh đại diện cho một chế độ quy định tương đối mạnh mẽ và thận trọng hơn.

Ý nghĩa của quy định stablecoin tại Vương quốc Anh

Cuộc tranh luận được mở ra từ phiên họp quốc hội cho thấy rằng con đường để có một quy định hiệu quả về stablecoin tại Vương quốc Anh đòi hỏi phải cân bằng giữa hai yêu cầu: bảo vệ đổi mới công nghệ và các tiềm năng hiệu quả, đồng thời bảo vệ tính toàn vẹn của hệ thống ngân hàng truyền thống và sự ổn định tài chính.

Quan điểm của Ngân hàng Anh, tập trung vào kiểm soát chặt chẽ và yêu cầu về vốn cho stablecoin, dường như là một thỏa hiệp đáp ứng các mối lo ngại do các chuyên gia như Wilmarth nêu ra, trong khi vẫn giữ không gian cho các đổi mới mà Giles đề xuất. Khung pháp lý đang phát triển tại Vương quốc Anh có thể trở thành mô hình tham khảo cho các quốc gia khác trong việc quản lý loại tài sản kỹ thuật số này một cách có trách nhiệm.