Bitcoin đối mặt với nhiều mặt trận tấn công: Kiểm soát của thợ mỏ suy yếu khi các đợt điều chỉnh tăng tốc

Thị trường Bitcoin đang chịu áp lực giảm mạnh từ nhiều yếu tố cùng lúc. Sau khi giảm từ mức trên 82.000 đô la, BTC đã mất khoảng năm phần trăm trong tuần này, với tâm lý thị trường chuyển từ lạc quan “mua dip” sang thận trọng phòng thủ. Một yếu tố then chốt nằm ở nguyên nhân chính gây ra đợt giảm này nhưng ít được chú ý hơn: sự suy yếu trong kiểm soát của các thợ mỏ đối với động thái của mạng lưới. Khi các hoạt động khai thác gặp khó khăn do áp lực vận hành và các khoản thanh lý bắt buộc, khả năng của họ để ổn định biến động giá đã giảm đáng kể, loại bỏ một cơ chế hỗ trợ truyền thống khỏi cấu trúc thị trường.

Ba yếu tố gây áp lực lớn cùng lúc đang tác động mạnh mẽ đến thị trường tiền điện tử. Chính sách thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã loại bỏ kỳ vọng cắt lãi suất trong ngắn hạn, khi Jerome Powell rõ ràng nhấn mạnh rằng kiểm soát lạm phát ưu tiên hơn việc nới lỏng tiền tệ. Thông điệp này khiến các tài sản rủi ro như Bitcoin rơi vào trạng thái tích lũy—khi kỳ vọng cắt lãi suất càng xa, thanh khoản giảm mạnh, và sức hấp dẫn của Bitcoin cũng giảm theo. Trên nền tảng này là căng thẳng địa chính trị gia tăng giữa Mỹ và Iran, đã kích hoạt dòng vốn rút khỏi các tài sản rủi ro truyền thống. Trong các giai đoạn bất ổn địa chính trị cao, các nhà đầu tư tổ chức thường chuyển vốn ra khỏi các tài sản biến động cao để tìm đến các nơi trú ẩn an toàn như vàng và trái phiếu Mỹ. Dù vẫn được xem là tài sản rủi ro, Bitcoin ngày càng chịu áp lực bán mạnh nhất trong các đợt này, đặc biệt khi các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu rút vốn.

Suy yếu kiểm soát của thợ mỏ: Khi an ninh mạng trở thành gánh nặng

Tình trạng khó khăn của ngành khai thác thể hiện một vấn đề nghiêm trọng đối với sự ổn định của thị trường. Các cơn bão mùa đông lớn tại Mỹ đã buộc các hoạt động khai thác phải giảm đáng kể, và đợt giảm giá tiếp theo đã thúc đẩy xu hướng này nhanh hơn. Tỷ lệ hash của mạng đã giảm mạnh nhất kể từ năm 2021—một chỉ số quan trọng cho thấy khả năng kiểm soát của thợ mỏ đối với độ bền của mạng đang suy yếu. Tỷ lệ hash thấp hơn trực tiếp gây áp lực doanh thu cho các hoạt động khai thác. Trong tình trạng tài chính căng thẳng, các thợ mỏ thường thanh lý dự trữ Bitcoin để trang trải chi phí vận hành và nợ nần, tạo ra một vòng xoáy yếu đi trong các đợt giảm giá thị trường.

Theo dõi trên chuỗi cho thấy một tín hiệu đáng lo ngại: dòng tiền của thợ mỏ đổ vào các sàn giao dịch đã tăng rõ rệt. Chỉ số này cho thấy các thợ mỏ gặp khó khăn đang tích cực chuyển coin vào ví của các sàn, báo hiệu khả năng bán ra sắp tới. Điểm khác biệt của chu kỳ này so với các đợt điều chỉnh trước là áp lực bán từ các tổ chức. Các ETF Bitcoin giao ngay đã trải qua dòng chảy rút ròng lớn nhất kể từ giữa tháng 11, với gần 1 tỷ đô la rời khỏi trong một tuần. Sự rút lui này phản ánh sự giảm sút trong nhu cầu của các tổ chức, không phải là bán tháo hoảng loạn của nhà đầu tư cá nhân. Khi cả áp lực bán của thợ mỏ và các đợt rút vốn của tổ chức cùng xảy ra, các cơ chế hỗ trợ giá sẽ nhanh chóng biến mất.

Suy giảm đòn bẩy: Đẩy nhanh tốc độ giảm giá

Thị trường đã chịu thiệt hại 1,8 tỷ đô la trong các khoản thanh lý, trong đó hơn 90% đến từ các vị thế mua dài hạn. Điều này cho thấy các nhà đầu tư vẫn duy trì vị thế lạc quan quá mức. Khi các vị thế đòn bẩy bị dồn nén gặp phải biến động giá tiêu cực đột ngột, quá trình thanh lý bắt buộc sẽ xảy ra theo chu kỳ. Khi giá phá vỡ các mức kỹ thuật quan trọng, việc bán tháo bắt buộc sẽ thúc đẩy đà giảm sâu hơn—đây là cơ chế quen thuộc của một đợt xả đòn bẩy. Cơ chế này rất khắc nghiệt: các nhà giao dịch quá đà sử dụng đòn bẩy sẽ đối mặt với yêu cầu ký quỹ, việc đóng vị thế bắt buộc làm tăng áp lực bán, gây ra các khoản thanh lý bổ sung của các nhà đầu tư còn lại sử dụng đòn bẩy.

Cấu trúc kỹ thuật: Các mức hỗ trợ bị tấn công

Biểu đồ hàng ngày của Bitcoin cho thấy sự xuống cấp về mặt cấu trúc trên nhiều khung thời gian. Đồng tiền số này không thể vượt qua mức đỉnh của vùng tích lũy tại 90.000 đô la trong đợt tăng gần đây, rồi giảm mạnh 5,21% đưa giá xuống dưới ngưỡng hỗ trợ thấp hơn tại 85.600 đô la. Hiện tại, Bitcoin giao dịch quanh mức 82.500 đô la, đang kiểm tra các mức hỗ trợ quan trọng mà các nhà giao dịch theo dõi sát sao.

Các mức hỗ trợ chính tạo thành hàng rào phòng thủ gồm đáy tháng 11 tại 80.600 đô la, mức thoái lui Fibonacci 61,8% tại 78.500 đô la, và vùng nhập khẩu của các tổ chức lớn quanh 76.000 đô la. Phá vỡ dưới mức 80.600 đô la sẽ loại bỏ một rào cản tâm lý quan trọng, có thể mở đường hướng tới vùng 70.000 đô la. Nếu các khoản thanh lý tiếp tục gia tăng, các nhà đầu tư lớn hơn—bao gồm cả những người đã bán gần đây—có thể bắt đầu tái gia nhập quanh các mức sâu hơn đó.

Các chỉ số kỹ thuật cũng cho thấy cấu trúc giảm giá. Chỉ số RSI hàng ngày đã giảm xuống còn 30 và tiếp tục giảm, báo hiệu trạng thái quá bán với đà bán kéo dài. Chỉ báo MACD đã xuất hiện tín hiệu cắt giảm giảm giá vào ngày 20 tháng 1 và duy trì các thanh histogram đỏ dưới đường trung tính, củng cố xu hướng giảm. Sự hội tụ của nhiều chỉ số này cho thấy khả năng tiếp tục giảm trước khi có thể xuất hiện sự ổn định.

Con đường phía trước: Áp lực gia tăng nhưng nền tảng vẫn vững

Bitcoin đối mặt với một loạt thách thức ngắn hạn: chính sách thắt chặt của Fed, rủi ro địa chính trị, tái cân bằng danh mục của các tổ chức, chuỗi các vị thế đòn bẩy bị đóng, và sự suy yếu của các cơ chế kiểm soát của thợ mỏ vốn từng giữ vai trò hỗ trợ đáy giá. Không có tài sản nào dễ dàng hấp thụ tất cả các tác động cùng lúc này. Tuy nhiên, các giai đoạn điều chỉnh thị trường mang lại lợi ích kinh tế nhất định—chúng giúp loại bỏ đòn bẩy quá mức, buộc các nhà đầu tư yếu hơn phải đầu hàng, và thiết lập lại tâm lý thị trường dựa trên các nền tảng bền vững hơn.

Điểm khác biệt then chốt là giữa điều chỉnh và sự sụp đổ về cơ bản. Cơ sở hạ tầng của Bitcoin vẫn còn nguyên vẹn; các thách thức của nó mang tính chu kỳ hơn là cấu trúc. Giai đoạn phục hồi ban đầu có thể gặp kháng cự tại mức 85.600 đô la, trùng với mức thoái lui Fibonacci 78,6% từ đáy tháng 4 năm 2025 là 74.508 đô la đến đỉnh cao tháng 10 là 126.080 đô la. Hiện tại, Bitcoin giao dịch quanh mức 68.050 đô la, đã giảm đáng kể so với các đỉnh gần đây, mặc dù các mức hỗ trợ kỹ thuật vẫn thu hút sự chú ý của cả nhà đầu tư giá trị lẫn các nhà thanh lý bắt buộc. Sự tương tác giữa các đợt rút vốn của tổ chức, áp lực bán của thợ mỏ và việc tháo gỡ các vị thế đòn bẩy sẽ xác định hướng đi của giá trong ngắn hạn, khiến các yếu tố về vị thế thị trường và kiểm soát của thợ mỏ trở thành trung tâm để hiểu về thời gian và mức độ nghiêm trọng của đợt điều chỉnh này.