Lỗ chưa thực hiện trên 70 triệu đô la: Phân tích các vị thế Long mạnh mẽ của một cá mập lớn

Thị trường tiền điện tử đã trải qua một tuần đầy thử thách đối với một nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy cao, khi tài khoản của họ liên tục chịu áp lực giảm giá trong nhiều ngày liên tiếp. Giá trị danh mục đã chạm mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2025, đánh dấu một điểm ngoặt quan trọng. Với khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 73-74 triệu USD—và từng chạm mức 90 triệu USD trong biến động trong ngày—việc tập trung quá nhiều vào các vị thế mua dài hạn của nhà giao dịch này đang bị đặt dưới sự xem xét nghiêm trọng.

Cấu trúc danh mục hiện tại kể câu chuyện về niềm tin hoàn toàn vào xu hướng tăng giá: khoảng 794,5 triệu USD được phân bổ vào các hợp đồng tương lai vĩnh viễn, hoàn toàn ở phía mua dài hạn mà không có vị thế bán khống nào để phòng ngừa rủi ro. Đây là một chiến lược đặt cược toàn bộ, và hiện tại, nó đang trong tình trạng lỗ. Lợi nhuận chưa thực hiện tích lũy khoảng -69,7 triệu USD, tương đương tỷ lệ lợi nhuận trên vốn (ROE) khoảng -45%. Tuy nhiên, việc thanh lý vẫn còn xa vời—khoản dự phòng ký quỹ 128,8 triệu USD vẫn cung cấp một lớp đệm đáng kể.

Toàn cảnh: 794,5 triệu USD trong các vị thế vĩnh viễn

Cấu trúc tài khoản cho thấy một danh mục được thiết kế để tối đa hóa khả năng mua dài hạn. Mỗi đô la đều hướng về phía tăng giá, không có cơ chế phòng hộ nào được thiết lập. Điều này tạo ra kịch bản trong đó bất kỳ đợt giảm giá nào cũng sẽ gây ra tác động cộng dồn trên tất cả các vị thế cùng lúc. Tại mức giá hiện tại (BTC 67.72K USD, ETH 1.98K USD, SOL 81.01 USD tính đến ngày 12 tháng 2 năm 2026), tài khoản đang chịu thiệt hại giấy đáng kể mà không có sự đa dạng hóa hoặc các chiến lược bảo vệ nào.

ETH dẫn đầu: 644 triệu USD với đòn bẩy 5x

Ethereum chiếm lĩnh danh mục như là yếu tố chính gây ra các khoản lỗ. Vị thế này gồm khoảng 223.000 ETH được giữ qua hợp đồng mua dài hạn với đòn bẩy 5x, trị giá khoảng 644 triệu USD. Giá vào trung bình khoảng 3.161,85 USD, trong khi giá hiện tại thấp hơn nhiều, dẫn đến hơn 62 triệu USD lỗ chưa thực hiện chỉ riêng phần này.

Giá thanh lý cho vị thế này nằm gần 2.187 USD, cung cấp khoảng cách an toàn rõ ràng. Với dự phòng ký quỹ khoảng 128,8 triệu USD hỗ trợ vị thế ETH này, khả năng bị thanh lý bắt buộc trong ngắn hạn dường như không xảy ra. Tuy nhiên, nếu biến động tăng mạnh và giá ETH tiếp tục giảm, vị thế này sẽ là điểm dễ tổn thương nhất trong toàn bộ danh mục.

BTC và SOL: Nhỏ hơn nhưng vẫn gây đau đớn

Bitcoin chiếm khoảng 87,8 triệu USD giá trị danh nghĩa, cũng được cấu trúc như một vị thế mua dài hạn với đòn bẩy 5x. Giá vào khoảng 91.506 USD, trong khi giá hiện tại gần 67.72K USD, tạo ra khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 3,65 triệu USD. Với khoảng 17,6 triệu USD dự phòng ký quỹ còn lại, vị thế này vẫn an toàn hơn mức thanh lý.

Solana, vị thế đòn bẩy cao nhất, mang đòn bẩy 10x với giá trị khoảng 62,6 triệu USD. Giá vào khoảng 130,19 USD so với mức hiện tại khoảng 81,01 USD, tạo ra khoảng 4 triệu USD lỗ nổi. Đòn bẩy tập trung trên vị thế nhỏ này góp phần vào tổng mức giảm của danh mục, mặc dù khoản lỗ tuyệt đối nhỏ hơn so với ETH.

Dự phòng ký quỹ: Tại sao không sắp bị thanh lý

Dù đang chịu lỗ chưa thực hiện lớn, cấu trúc danh mục với dự phòng ký quỹ dày đặc giúp tránh khả năng bị thanh lý ngay lập tức. Tổng dự phòng ký quỹ 128,8 triệu USD như một lớp đệm giảm chấn, cho phép tài khoản chịu đựng các đợt giảm giá đáng kể trước khi chạm mức thanh lý bắt buộc. Cách tiếp cận có tính toán này cho thấy nhà giao dịch đã dự đoán được biến động và thiết lập các vị thế phù hợp.

Thêm nhiên liệu cho đám cháy: Bơm 20 triệu USD USDC

Có lẽ điểm đáng chú ý nhất của câu chuyện này xảy ra cách đây 12 giờ. Sau gần 45 ngày giữ im lặng, nhà cá mập này đã gửi thêm 20 triệu USD USDC trực tiếp vào tài khoản. Đây không phải là dấu hiệu hoảng loạn—mà là một chiến lược tin tưởng. Bằng cách bơm vốn mới vào một vị thế đang trong tình trạng lỗ nặng, nhà giao dịch đang trung bình giá xuống hoặc chuẩn bị tăng quy mô vị thế ở mức giá hiện tại.

Động thái này cho thấy niềm tin đáng kể vào khả năng phục hồi trong ngắn hạn hoặc một chiến lược tích lũy dài hạn tại các mức giá thấp. Dù sao đi nữa, nó cho thấy nhà giao dịch không bỏ cuộc; thay vào đó, họ đang tăng cường niềm tin vào xu hướng của mình.

Những gì sắp tới?

Vận mệnh của danh mục phụ thuộc vào việc các mức hỗ trợ giá có giữ vững hay tiếp tục phá vỡ. Cấu trúc ký quỹ cung cấp khả năng dự phòng, nhưng không phải vô hạn. Sự kiên nhẫn của nhà giao dịch—được thể hiện qua việc bơm vốn gần đây—cho thấy niềm tin, nhưng thị trường luôn có cách thử thách ý chí của cả những người mạnh nhất. Câu hỏi thực sự không phải là liệu có thể bị thanh lý hay không, mà là liệu nhà giao dịch có thể duy trì niềm tin đủ lâu để một kịch bản phục hồi có thể xảy ra hay không.

Địa chỉ whale: 0xb317d2bc2d3d2df5fa441b5bae0ab9d8b07283ae